中新经纬 10 月 10 日电 ( 魏薇 ) 又有险资举牌上市公司。

据中国保险业协会 ( 下称中保协 ) 官网 10 月 9 日披露，9 月 29 日，新华人寿保险股份有限公司 ( 下称新华保险 ) 举牌国泰海通 H 股。这是新华保险今年第二次举牌上市公司，9 月 22 日，该公司举牌了中航科工 H 股。

中新经纬根据中保协披露数据统计，今年以来，5 家险企共举牌 9 次上市公司，举牌次数较去年同期有所下降。在业内人士看来，举牌次数少于去年，是 " 节奏降温 " 而非 " 权益投资退潮 "，今年险资更多走灵活路径，从举牌扫货转向低波、分散、长钱长投。

截图自中保协官网

接连举牌两家上市公司

据新华保险最新披露的公告，9 月 29 日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持国泰海通 H 股 995.96 万股股份，约占国泰海通已发行 H 股股本的 0.28%。

今年以来，新华保险持续增持国泰海通 H 股。本次增持后，新华保险及其一致行动人新华资产、新华资产 ( 香港 ) 合计持有国泰海通 H 股约 7.096 亿股，约占该上市公司 H 股股本的 20.24%。

公开资料显示，国泰海通由国泰君安与海通证券于 2025 年合并成立，截至 2026 年 6 月末资产总额达 2.50 万亿元，是券商龙头公司之一。2026 年上半年，国泰海通实现营业收入 471.63 亿元，同比增加 97.56%；归母净利润 202.60 亿元，同比增加 28.74%。

股价方面，Wind 数据显示，截至 10 月 9 日收盘，国泰海通 H 股报 14.23 港元 / 股，A 股报 16.81 元 / 股，H 股较 A 股折价约 27%。目前，国泰海通 H 股股息率 ( TTM 口径 ) 约 5.24%。

这是新华保险今年第二次出手，此前新华保险还举牌了中航科工 H 股。根据其披露的信息，9 月 22 日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持中航科工无限售条件流通股 1687.6 万股。增持后，新华保险合计持有中航科工 H 股约 3.21 亿股，约占该上市公司 H 股股本的 5.17%。

公开资料显示，中航科工全称中国航空科技工业股份有限公司，注册资本 46 亿元人民币，2003 年 10 月 30 日在香港联交所主板上市。中航科工是香港资本市场唯一的航空高科技产业集团，控股中直股份、洪都航空、中航机载和中航光电四家 A 股上市公司。

截至 10 月 9 日收盘，中航科工报 3.015 港元 / 股，跌 1.31%，总市值约 240.38 亿港元，市盈率 ( TTM ) 为 13.4 倍，市净率仅 0.59 倍。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对中新经纬分析称，这两次举牌的逻辑不同，国泰海通偏 " 高股息底仓 "，中航科工偏 " 低估值 + 新质生产力 "。

柏文喜分析称，新华保险自 2019 年就是国泰君安主要股东，国泰君安与海通证券合并后仍保留董事席位，这次是把券商龙头股权做厚，叠加 H 股折价、高股息率、合并重组协同红利，是典型的 " 高股息 + 低估值 + 重要股东地位 " 的底仓配置。而中航科工 H 股的股息率仅约 2.5%，逻辑不在分红，而在市净率偏低，且航空科技属于硬科技、新质生产力方向，更像长期成长弹性仓位的试水。

险资年内举牌次数下降

今年保险资金举牌整体热度较去年同期明显下降，今年以来 ( 按中保协官网披露时间计算 ) 共有 5 家险企举牌 9 次，去年同期共 13 家险企举牌超 30 次。

除了新华保险两次举牌外，今年以来，平安人寿举牌 4 次，分别举牌了中国人寿 H 股 ( 2 次 ) 、农业银行 H 股 ( 1 次 ) 、招商银行 H 股 ( 1 次 ) ，太保寿险举牌上海机场，富德财险举牌亚康股份，利安人寿举牌中山公用。

从举牌标的来看，今年举牌标的既包括银行、保险、交通运输、公用事业，也包括算力基础设施 ( 亚康股份 ) 、航空科技 ( 中航科工 ) 等领域。

柏文喜分析称，2025 年是险资集中补仓高股息的大年，基数高；到今年，优质高股息标的已大幅抬升估值、性价比下降，红利资产市价表现也偏弱。同时，举牌会消耗偿付能力资本，触碰投资集中度和举牌线披露约束，险企更谨慎；保费增速放缓也限制了大额举牌能力。

虽然举牌次数下降，但险资对权益市场的投资力度仍在加大。据国家金融监督管理总局 8 月披露的数据，截至 2026 年二季度末，险企股票和证券投资基金合计配置余额达 6.39 万亿元，占资金运用余额比重升至 16.23%，规模和占比均创历史新高。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾对中新经纬分析称，今年以来险资入市策略发生了一些明显变化，标志性特征从 " 二级市场举牌 " 转向 " 一级半 /IPO 锁价拿份额 "，角色从 " 财务投资人 " 向 " 战略投资人 " 转变，投资方向也从高息银行基建股向硬科技等新质生产力企业转变。因此，相比于去年，在二级市场上举牌的数量大幅下降。

周瑾指出，这些变化的背后，有险企自身的主观原因，也有外部环境的客观因素。从主观角度看，险企的浮动收益型产品转型，对收益率的短期刚性要求有所降低，险企也更有耐心进行早期投入并等待企业的上市机会，以获取更高的长期收益。而且，IPO 锁价战配的策略，可以更好地将投资分类到 FVOCI ( 即以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，其特点是相关股票涨跌不计入险企当期净利润 ) ，有利于险企减少利润波动的影响。

" 从客观角度看，监管长周期的考核，高科技企业上市通道的打开，港股 IPO 基石投资规则的透明规范，都为险企调整入市策略提供了很好的制度和规则条件。" 周瑾说。

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责任编辑：薛宇飞 常涛

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