Research report

1H26 毛利率同比提升

自有品牌发布 AI PC 产品

核心观点

1H26 营收同比增长，毛利率同比提升。公司发布 2026 年半年报，1H26 营收 70.85 亿元（YoY+2.16%），归母净利润 3.15 亿元（YoY-18.08%），毛利率 16.16%（YoY+2.45pct）。受汇率波动导致非可持续性汇兑损失、投资收益变动等影响，1H26 公司扣非后归母净利润 3.27 亿元（YoY-5.56%）。2Q26 营收 35.93 亿元（YoY-5.27%，QoQ+2.91%），归母净利润 1.59 亿元（YoY-5.98%，QoQ+2.58%），扣非后归母净利润 1.65 亿元（YoY-1.47%，QoQ+2.73%），毛利率 16.15%（YoY+2.15pct，QoQ-0.01pct）。

智能电视业务平稳发展，毛利率同比改善。1H26 公司智能电视业务收入 36.34 亿元，同比持平，毛利率 14.89%（YoY+3.01pct），业务盈利空间进一步优化。公司以 " 三模四擎一极 " 为经营方针，持续深化与客户的定制化合作模式，凭借研发、供应链和制造体系优势，在相关差异化市场有较高占有率。

1H26 智能交互显示业务出货量同比增长 14%。1H26 公司智能交互显示业务收入 20.68 亿元（YoY+3.69%），出货量同比增长 13.88%，毛利率 19.56%（YoY+1.24pct）。公司持续推进智能交互平板及专业类显示产品研发、市场推广和领域拓展，产品涵盖教育、政企、医疗等领域。根据 DISCIEN 数据，2026 年上半年公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。

自有品牌持续拓展，发布 AIPC 产品。1H26 公司创新类显示产品业务收入 10.44 亿元（YoY+16.33%），毛利率 19.02%（YoY+2.58pct）。公司依托 "KTC"" 皓丽（Horion）""FPD" 三大自有品牌，持续推进海内外渠道拓展，截至 2026 上半年，公司创新类显示产品业务已拓展至北美、东亚以及欧洲等 10 个国家及地区。公司持续优化内部资源配置，创新类显示产品业务研发费用同比增长超 50%，占整体研发费用比重约 32%，同比提升 10.37pct。公司自有品牌皓丽与阶跃星辰战略合作首款 AIPC 产品——小巨能 miniPC，此款桌面级 AIPC 产品搭载阶跃星辰新一代旗舰基座模型 Step5Preview，定义桌面 AI 办公新形态，持续丰富公司 AI 硬件产品矩阵。

投资建议：受汇率波动导致非可持续性汇兑损失、投资收益变动影响，1H26 公司扣非后净利润同比下滑 5.6% 至 3.27 亿元，调整盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润同比增长 42.9%/27.9%/11.2% 至 7.22/9.24/10.27 亿元（前值：2026-2027 年为 10.00/11.89 亿元），对应 2026-2028 年 PE 分别为 17.6/13.7/12.4 倍，维持 "优于大市" 评级。

风险提示

需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。

来源：国信证券

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