海康威视发布 2026 年三季报，前三季度营收同比增长 12.6%，归母净利润同比增长 38.55%。第一财经 " 壹评级 " 认为，公司正经历显著的提质增效周期，经营杠杆效应推动利润增速远超收入增速，盈利能力实现实质性修复。" 壹评级 " 指出，利润高增核心是毛利额增加与费用管控形成的剪刀差。前三季度毛利额同比增加近 70 亿元，而三项经营费用仅微弱增长，显著拉高了净利率。尽管毛利率略有回落，但公司通过观澜编码等技术提升产品附加值，有效对冲了毛利率下行压力，毛利率仍维持在 49% 的高位区间。存货大幅增加主要源于应对电子元器件涨价的战略备货，旨在平滑成本波动，跌价风险可控。此外，大模型产品从先锋用户向实用主义者过渡，端侧 AI 应用落地加速，带动 EBG 与 PBG 业务分化增长。随着渠道下沉及技术门槛抬高，公司有望进一步优化市场结构。基于当前趋势，公司全年净利润创历史新高且 ROE 重回 20% 以上具备较高确定性。 ( 本文来自第一财经 )