$ 三羊马 ( SZ001317 ) $   # 强势机会 #   

001317｜整车物流龙头｜总市值 48.33 亿（10/21 收盘）

一、基本面：实现扭亏为盈，经营质量改善

三羊马是深耕汽车整车综合物流 20 年的 A 股标的。过去两年受行业与成本压力影响连续亏损，但 2026 年上半年实现归母净利润 227.88 万元，成功扭亏为盈（2025 年同期为 - 1299.96 万元），基本每股收益转正至 0.03 元。扭亏背后是扎实的降本与治理优化：有息负债规模同步下降、财务费用大幅缩减，并提前终止低效募投项目、盘活 1.5 亿元闲置资金补充流动性。同时公司完成治理架构补全，新任董事长与轮值总经理均具物流行业资深经验，团队稳定性提升。经营拐点信号明确。

二、第二增长曲线：传感器业务切入高壁垒赛道

公司在物流主业之外，通过控股孙公司 " 智人科技 " 切入车规级传感器赛道：引入冰零科技作为战略投资者（三羊马持股 60%），并签署 1.2 亿元（不含税）传感器类产品采购合同（2025-07-24 至 2030-07-24，5 年期）。该业务聚焦汽车底盘与空悬传感器—— 这一领域底盘传感器国产化率不足 20%、空悬传感器基本被外资垄断，技术壁垒高、国产替代空间大。公司依托与主机厂 20 年的深度合作关系，有望在西南主机厂集群实现突破，为 " 物流 + 科技 " 转型提供想象空间。

三、前瞻布局：低空物流 + 跨境物流双轮

公司积极卡位物流新趋势：与天域航通签署战略合作，采购 2 架大型固定翼无人机，率先在新疆开展支线物流，构建 " 空铁联运 + 无人机无人车接驳 " 的低空物流新范式，并拥有遍布全国的 133 个仓储可整合为低空物流节点。同时设立三羊马（辽宁）国际物流、海南供应链，布局跨境物流，受益于多部门联合印发的跨境物流通道建设政策。物流主业之外，" 低空 + 跨境 " 打开长期成长叙事。

四、市场关注度：资金与题材共振

9 月下旬，三羊马涨停并连续登上龙虎榜，单日成交额放大，市场关注度显著提升；10 月以来随板块调整回落至 56 元附近，估值与情绪有所消化。公司三季报将于 10 月 27 日披露，业绩兑现情况值得跟踪。

五、核心风险提示

1. 估值偏高：当前市盈率 TTM 约 716 倍，股价远超当前盈利支撑，存在明显估值泡沫风险；

2. 盈利规模小：上半年归母净利仅 227.88 万元，扭亏基础薄弱，传感器、低空等新业务尚处早期，1.2 亿元合同分 5 年交付，短期对业绩贡献有限；

3. 业务不确定性：传感器量产、低空物流均面临客户开拓、技术落地、订单交付等不确定性；

4. 股价波动剧烈：近期换手率高、振幅大，短线波动风险突出。

六、总结

三羊马是 " 传统物流主业扭亏 + 传感器高壁垒科技转型 + 低空 / 跨境前瞻布局 " 三位一体的转型标的，具备基本面边际改善与第二曲线想象空间。但当前估值已充分反映预期，适合关注其业绩兑现节奏，不宜盲目追高。

< 数据来源：公司定期报告（同花顺财报数据），单位 — 营收：亿元，归母净利：万元 >

图表要点： 营收保持稳健增长（2025 全年 12.24 亿），归母净利从 2025 年持续亏损逐步收窄，至 2026 年上半年转正为 + 227.88 万元—— " 扭亏为盈 " 的拐点清晰可见，这正是本轮逻辑的核心支撑。

免责声明：本文基于公开信息整理，仅为信息梳理与研究参考，不构成任何投资建议或收益保证。文中数据截至 2026 年 10 月 21 日，来源于公司公告、同花顺 / Wind 行情及公开报道。股市有风险，投资需谨慎，请结合自身风险承受能力独立决策。

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