国信证券发布研报称，关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。AI 应用方向，建议关注具备 IP/ 版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司；游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和 AI 产品落地能力较强的公司；IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特 ( 09992 ) 。公司具备强 IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。

国信证券主要观点如下：

行业下跌 1.48%，跑赢沪深 300，跑赢创业板指。本周 ( 10.12-10.18 ) 传媒行业下跌 1.48%，跑赢沪深 300 ( -3.40% ) ，跑赢创业板指 ( -8.90% ) 。其中涨幅靠前的分别为慈文传媒、果麦文化、新华文轩、新经典等，跌幅靠前的分别为三人行、易点天下、迅游科技、世纪华通等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 8 位。

开放权重与多模态能力升级，浏览器控制和 AI 编程持续落地。1 ) 大模型：Google 发布 Gemini4Argon，Meta 开放 Muse Spark Open 权重；2 ) 产品与 Agent：ChatGPT 增强 Chrome 操作能力，FLUX.3 完善可控图像生成，ClaudeCode 披露代码审查实践；3 ) 商业化：xAI 整合订阅，Modal 披露收入与融资进展；4 ) 治理：AI 相关技术出口管理调整征求意见，模型越权风险受到关注。

本周重要数据跟踪：本周电影票房 2.63 亿元，《生化危机：爆发夜》居首。1 ) 本周 ( 10 月 12 日 -10 月 18 日 ) 电影票房 2.63 亿元，票房前三为《生化危机：爆发夜》、《神探之痕迹》、《什么意思夫妇》；2 ) 网络剧方面，《嫁金钗》、《美人余》、《兰香如故》居前；3 ) 综艺方面，《现在就出发第 4 季》、《披荆斩棘 2026》、《花少世界树奇遇派对》居前；4 ) 游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在 iOS 游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《Phigros》在安卓游戏热玩榜排名居前。

投资建议：关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1 ) AI 应用方向，建议关注具备 IP/ 版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、天娱数科等。2 ) 游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和 AI 产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3 ) IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强 IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险；股东减持风险等。