中金发布研报称，海信家电 ( 00921,000921.SZ ) 今年首三季收入为 670.14 亿元人民币，同比下降 6.3%；归母净利润为 18.49 亿元人民币，同比下降 34.2%。第三季收入为 202.48 亿元人民币，同比下降 8.8%；归母净利润为 1.91 亿元人民币，同比下降 74%，低于该行预期。该行维持 " 跑赢行业 " 评级，将 H 股目标价下调 15.7% 至 21.5 港元，A 股目标价亦下调 12.4% 至 25.5 元人民币。

该行指出，业绩逊于预期，主要由于原材料及海运费上涨等外部压力增加、内需尚未明显恢复，以及产品结构升级进展略慢，令暖通业务盈利承压。白电内需偏弱，公司为维持规模采取相对积极的定价策略，中高端产品占比下降，加上原材料价格持续处于高位，第三季综合毛利率同比下降 2 个百分点至 18.2%。

出口方面，家用空调出口降幅环比收窄，冰箱及洗衣机出口保持双位数增长，但海运费大幅上涨令外销盈利承压。

考虑到原材料价格仍处高位、内销尚未出现明显修复迹象，该行下调公司 2026 年及 2027 年归母净利润预测分别 33.6% 及 31.2%，至 20.11 亿元及 22.46 亿元人民币。