21 世纪经济报道记者雷晨

国产算力芯片双雄的三季报较量，呈现营收与净利分属两家的格局。

近日，寒武纪披露 2026 年第三季度报告。此前披露三季报的海光信息，与寒武纪在前三季度均实现收入、利润增长，各自拿下了不同指标的头名。

从营业收入来看，海光信息以 149.55 亿元领跑，同比增长 57.58%，收入约为寒武纪的 1.57 倍。寒武纪营业收入 95.26 亿元，同比增长 106.76%，增速占优。从归母净利润来看，寒武纪以 37.15 亿元反超，同比增长 131.49%；海光信息为 28.47 亿元，同比增长 45.12%，双方相差 8.68 亿元。

第三季度的利润分化更加直观。寒武纪单季归母净利润比海光信息多出 3.56 亿元，归母净利率接近四成。海光信息依旧保持收入规模优势，寒武纪则把更多收入转化为利润。

两家公司的较量因此落在三组指标上：利润转化效率、费用与权益归属、备货对现金流的影响。双方前三季度毛利率仅差 0.06 个百分点，研发投入、销售费用和少数股东损益重新分配了利润空间。期末存货与预付款项合计均接近 150 亿元，资产负债表已经同步扩张。

第三季度，海光信息实现营业收入 58.56 亿元，同比增长 45.46%；归母净利润 10.48 亿元，同比增长 37.90%。寒武纪同期营业收入 35.31 亿元，同比增长 104.47%；归母净利润 14.04 亿元，同比增长 147.74%。海光信息单季收入多出 23.25 亿元，寒武纪单季归母净利润多出 3.56 亿元。

利润转化效率差距有多大？按归母净利润与营业收入计算，寒武纪第三季度归母净利率为 39.75%，相当于每 100 元收入对应约 39.75 元归母净利润；海光信息为 17.90%，对应约 17.90 元。前三季度口径下，两家公司该项指标分别为 38.99% 和 19.03%。

扣除非经常性损益后，寒武纪依旧领先。其第三季度扣非归母净利润 13.58 亿元，同比增长 168.13%；海光信息为 9.53 亿元，同比增长 31.12%。前三季度，寒武纪扣非归母净利润 35.23 亿元，海光信息为 25.84 亿元。

寒武纪在 10 月 24 日披露的生产经营公告中给出了更长周期的参照。公司 2025 年全年归母净利润 20.59 亿元，2026 年前三季度已经较该金额增长 80.38%。2023 年至 2025 年，公司营业收入由 7.09 亿元增至 64.97 亿元，年均复合增长率 202.64%。2026 年前三季度收入又比 2025 年全年多出 30.29 亿元。

公告指出：" 当前，人工智能算力市场需求持续旺盛，能够支撑公司业务稳步增长。同时，公司毛利率维持在较高水平且保持稳定，收入规模的快速增长并未对盈利能力形成摊薄。"

海光信息管理层也在 10 月 22 日业绩说明会上回应了关于人工智能（AI）需求与后续经营预期的问题。董事长历军表示：" 前三季度收入及利润总体保持较高增速。公司产品受到市场高度认可，销售情况良好，随着 AI 产业需求的持续攀升，预计四季度及全年公司收入及利润将持续增长。"

寒武纪的生产经营公告同时列出股权激励考核目标，2026 年营业收入目标值不低于 135 亿元。按前三季度收入计算，第四季度需要实现约 39.74 亿元营业收入，较第三季度增长约 12.54%，方可达到目标值。该目标属于股权激励考核口径，不构成业绩预测和实质承诺。第四季度收入与利润，将成为检验双方增长成色的下一组数据。

从毛利率来看，两家公司几乎打平。前三季度，海光信息营业成本 64.92 亿元，对应毛利率 56.59%；寒武纪营业成本 41.41 亿元，对应毛利率 56.53%。双方相差 0.06 个百分点，利润差距主要在毛利之后形成。

海光信息董事、总经理沙超群在业绩说明会上表示：" 公司毛利率受产品销售结构、订单类型、上游采购成本、市场竞争多重因素共同影响。算力行业技术迭代较快，市场竞争持续加剧，毛利率会随产品组合、市场环境动态波动。" 他同时提到，公司将推出新一代产品，并通过供应链精细化管理和规模效应控制成本。

从研发投入来看，海光信息体量更大。其前三季度研发投入 44.72 亿元，同比增长 52.39%，占营业收入的 29.90%。寒武纪研发投入 12.25 亿元，同比增长 45.35%，占营业收入的 12.86%。海光信息研发投入约为寒武纪的 3.65 倍，金额多出 32.47 亿元。较大的投入体量压缩了当期费用后的利润空间，也对应更大的产品迭代投入。

按研发投入与研发费用的差额计算，海光信息前三季度资本化研发投入约 1.92 亿元，占研发投入约 4.29%，期末开发支出较年初相应增加。寒武纪同期研发投入与研发费用均为 12.25 亿元，相关投入全部计入当期费用。

海光信息在三季报中解释，研发人员规模扩充、限制性股票激励带来的股份支付增加、新产品迭代相关试验验证费用上升，共同推高研发投入。公司另行披露，扣除股份支付影响后的前三季度归母净利润为 35.86 亿元，同比增长 76.90%，与报表归母净利润相差 7.39 亿元。按调整后口径，其利润增速高于收入增速。

销售环节的费用差距同样明显。海光信息前三季度销售费用 6.75 亿元，占营业收入 4.52%；寒武纪销售费用 0.45 亿元，占比 0.48%。海光信息管理费用 0.99 亿元，寒武纪为 1.49 亿元，两家公司在销售与管理环节的费用配置方向不同。

合并利润还需经过权益归属分配。海光信息前三季度合并净利润 34.75 亿元，其中少数股东损益 6.28 亿元，占合并净利润 18.08%，归母净利润为 28.47 亿元。寒武纪同期少数股东损益为负 22.3 万元，合并净利润基本全部归属于母公司股东。费用投入与权益归属由此成为双方归母利润差距的主要来源。

从备货和预付采购来看，双方资产体量接近。截至 9 月末，海光信息存货 89.21 亿元，较 2025 年末增长 39.26%；预付款项 58.85 亿元，两项合计 148.06 亿元。寒武纪存货 116.65 亿元，较年末增长 135.96%；预付款项 30.44 亿元，两项合计 147.09 亿元。寒武纪收入规模较小，备货及预付采购形成的资产规模已与海光信息接近。

采购支出同步放大。海光信息前三季度购买商品、接受劳务支付现金 125.33 亿元，同比增长 94.65%；寒武纪该项支出 89.94 亿元，同比增长 104.76%。

现金流表现已经分化。海光信息经营活动现金流由上年同期净流入 22.55 亿元转为净流出 24.43 亿元，公司在三季报中将原因归为加大备货、原材料采购支出增加。寒武纪经营活动现金流净流入 2.28 亿元，同期归母净利润 37.15 亿元，两者相差 34.87 亿元；第三季度经营现金流为净流出 0.84 亿元。

应收账款也占用了部分经营资金。海光信息期末应收账款 60.26 亿元，较年初增长 49.39%；寒武纪应收账款 9.38 亿元，增长 39.89%。海光信息前三季度取得借款收到现金 71.27 亿元，筹资活动现金流净流入 20.63 亿元。

海光信息财务总监徐文超在业绩说明会上解释：" 公司货币资金和定期存款可以满足日常经营需要，但随着公司规模快速增长，存储涨价、行业需求旺盛，公司持续进行战略备货、锁定上游产能，资金需求大，三季度末借款有所增加。"

寒武纪的供应链负债增长更快。期末应付票据 49.66 亿元、应付账款 18.27 亿元，合计较年初增加 56.77 亿元。

存货增长已经带来减值影响。寒武纪同晚披露，计提存货跌价损失 5.02 亿元，同时信用减值损失转回 0.15 亿元，两相抵减后合计减少利润总额 4.87 亿元。海光信息同期资产减值损失 0.80 亿元。沙超群在业绩说明会上表示：" 公司结合市场行情变化，严格遵照《企业会计准则》相关规定，审慎评估存货可变现净值并计提存货跌价准备。"

海光信息期末合同负债由 2025 年末的 20.19 亿元降至 0.12 亿元。沙超群解释：" 三季度，合同负债的减少主要系公司根据合同约定完成了相关产品的交付。" 公司同时表示，相关预付款对应部分客户的特定项目安排，订单进入交付阶段后，产品交付、收入确认与合同负债结转同步推进。

寒武纪还在 10 月 23 日审议通过使用不超过 10 亿元闲置募集资金临时补充流动资金，用于业务拓展和日常经营，期限不超过 12 个月。前次用于临时补流的 10 亿元已于 10 月 22 日归还。新一轮临时补流自 10 月 23 日起计算。按照 12 个月的使用期限，该笔资金应于 2027 年 10 月 23 日前归还至募集资金专用账户。

（文章来源：21 世纪经济报道）