上周 A 股震荡调整后探底回升，主要指数周线仍收跌，全周交投较上周略有回落。周初，机器人、国产算力等方向轮动活跃，但科技硬件修复持续性不足；周中，海外 AI 资本开支与融资担忧叠加国内三季报盈利分化，成长方向再度承压，部分红利资产相对抗跌；周五早盘市场延续下探，午后成长板块带动指数放量回升、个股普涨，指向低位承接与风险偏好边际改善。结构上看，周内 A 股成交额有所下降，日均成交额 1.575 万亿元；风格方面，整体体现为：金融 > 消费 > 周期 > 成长。

金鹰基金表示，缩量调整后现修复，持续性仍需盈利与资金共振。上周 A 股震荡调整后探底回升，三大指数周线仍收跌，但周五午后成长方向带动市场放量反弹，显示低位承接与风险偏好边际改善。国内方面，三季度 GDP 同比增长 4.5%，较二季度回升，生产与消费边际改善，但投资仍偏弱，盈利修复的广度尚待验证。金融街论坛提出设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、拓宽中长期资金入市渠道，有助于稳定预期。海外方面，某美国互联网科技公司上调年度资本开支指引下限，并提出新类别股份融资安排，市场对 AI 扩张成本与股东回报的关注进一步上升；同时，中东局势推动油价走高，通胀与利率约束仍未解除，海外科技波动或仍可能影响 A 股成长情绪。

展望后市，上周五放量普涨为修复提供了积极信号，短期或有望继续尝试修复，但趋势转强仍需后续成交、核心科技承接与三季报共同验证。本周重点关注美联储 10 月议息、海外科技龙头财报与资本开支指引，以及国内三季报密集披露和 10 月 PMI。

行业配置上，中期维持均衡，短期重视盈利确定性与防御属性，择机关注景气与估值相匹配的科技修复机会。科技方向，上周五的反弹改善了短期情绪，但海外 AI 融资与回报分歧仍在，短期仍需消化估值与筹码分歧，选股应更加重视订单兑现、现金回款及客户资本开支的可持续性，在市场重回强势线索前，保持关注，包括海外算力链的光通信、PCB、AI 服务器，以及国产链的算力芯片、先进封装和半导体设备，优先筛选订单向收入、利润转化明确的核心公司；AI 应用关注商业化进展，可观察量能与承接，避免追逐单纯情绪溢价。价值方向，关注银行、电力、煤炭等现金流与分红支撑较强的品种；此外，关注非科技的非银、医药等在景气度支撑下仍有估值修复空间的方向，修复的契机或将来自市场或科技行情风偏改善带动成交量和投资收益回升，以及创新药与 CXO 中具备产品放量、海外合作或订单兑现支撑的公司等。

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