兄弟姐妹们，上证指数收涨，中石油股价创 18 年新高了。

A 股油气资源股大涨，中国石油 A 股涨 4.94%，股价至 13.38 元 / 股，创 2008 年 5 月以来新高。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

下半年以来，老登资产领涨，在全球风险偏好快速变化的背景下，多家量化私募净值出现调整。

Wind 统计的近 4000 只量化私募产品中，显示区间收益的产品近 1500 只。

10 月 8 日至 20 日，短短 9 个交易日，近 1500 只产品中超过 1200 只量化产品净值下跌。在有数据可查的产品中，约八成都经历了不同程度的净值回撤。

超过 300 只产品此前盈利的回吐比例在 90% 以上，超过 800 只回吐了超过一半的盈利。假设一只产品此前赚了 15%，回吐 90%，大致意味着只剩下 1.5% 的收益。

一些百亿量化机构的产品净值，也在这轮全球波动中出现起伏。

知名量化私募大回撤。私募排排网数据显示，截至 10 月 16 日，有百亿私募旗下产品年内收益为 -33.57%。10 月 12 日至 16 日一周，该产品净值下跌超过 7%，年内最大回撤达到 50.12%。

这里的 " 最大回撤 "，指净值从年内高点到后续低点的最大跌幅。

收益的暴增与回撤相伴相随，截至 6 月 30 日，这只产品年内收益一度超 30%。进入 7 月后，受全球市场风险偏好变化等外部因素影响，市场波动突然加大，产品单月跌幅超过 40%。

有主观私募，也有类似的净值变化。

有网友发帖，知名大 V 管理的产品之前连续暴涨后，在本轮全球波动中净值出现三周下跌。10 月 12 日至 16 日一周，该产品大跌 32.31%，单位净值从 9 月末的 1.1677 元降至 0.6889 元。

今年 3 月末，该产品净值一度在 0.5 元附近，两个月后暴涨至 1.79 元左右，其间还曾出现单周上涨超过 45% 的情况。涨势凶猛同时调整速度也快，到了 6 月末，该产品净值站上 2 元；仅一个月后，受外围市场波动影响，7 月末又回到 0.9 元左右。

7 月以来，外部输入性风险反复扰动，前期涨幅较大的板块明显回落。量化产品、主观私募和指数增强策略，虽然交易方法不同，但当全球拥挤方向同时降温，策略名称不同，也很难完全避开回撤。

量化并不是一台永远赚钱的机器。它的优势在于处理大量信息、快速交易，并按照既定规则执行。当行情高度集中，或者原本有效的动量、规模和行业因子突然反转，模型也要承受失效期。

" 指数增强 "，也不等于只涨不跌。这类产品通常以某个指数为基准，目标是在指数表现之上争取超额收益。假如指数下跌 10%，产品下跌 8%，虽然它仍然跑赢了基准，但账面也可能存在亏损。

个别产品的大幅波动，也不能代表整个行业。股票多头、指数增强、市场中性和 CTA 等策略，风险来源并不相同；同一家机构旗下，不同产品的仓位和限制也可能相差很大。

此前，演员朱锐自述，将拍戏二十年攒下的 70 万元积蓄投入股市，随后遭遇亏损。演员焦俊艳也曾因谈及炒股亏损登上热搜，引发大量讨论。

明星不是市场的主角，却是情绪的放大镜。这些事情未必都发生在本轮调整期间，却指向同一个现实：波动是必修课，全球市场的阶段性共振也可能让波动更加集中。

每个人的资金安排和性格不同，根据自己的资金和风险偏好安排，才能更好地面对市场各种各样的波动。

把目光放在自己看得懂的行业和企业上，持续关注经营、利润和现金流，认真对待每一次判断，同时照顾好自己的生活，才能更从容地走下去。

展望后市，中金认为，经历明显调整后，A 股整体估值已降至历史均值以下，无论与自身历史相比，还是放在全球市场中比较，当前价格的吸引力都在上升。

外资机构，也开始重新审视中国资产。近期，瑞银和花旗等国际投行相继发布市场观点。瑞银认为，亚洲股市多项技术指标已经触及历史低位，防御性交易和做空交易的拥挤度明显上升；花旗则表示，即使考虑盈利继续下调的可能，中国互联网板块的估值仍具有吸引力。

对于投资而言，市场不会永远上涨，也不会永远下跌。市场波动常有，回撤不能替一个产业写下终局，时间最终会验证三件事：企业能否把故事变成利润，投资方法能否穿过不同环境，以及账户里的资金能不能熬过一轮完整的涨跌。

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