$ 海科新源 ( SZ301292 ) $

10 月 27 日，海科新源公告，拟通过全资子公司江苏思派新能源在连云港徐圩新区投建 20 万吨 / 年电池级 EC 装置及配套项目，总投资预计不超过 6.3 亿元，建设周期 12 个月，资金来源为自有或自筹。公司称，行业 EC 有效供给存在缺口，结合现有市场份额测算，至 2030 年对应 EC 产能缺口可达 45 万吨。

同日披露的三季报显示，公司前三季度营收 54.75 亿元，同比增长 49.87%；归母净利润 6.31 亿元，实现同比扭亏。第三季度单季营收 21.17 亿元，同比增长 58.29%；净利润 2.17 亿元，同比增长 354.37%。同日公司还公告，拟与控股股东旗下的海科创新研究院签署 3000 万元委托技术开发合同，研发方向涵盖电解液添加剂新产品与固态电池新材料。EC 是液态电解液的核心溶剂，一旦固态电池实现产业化，传统溶剂的市场需求逻辑将被重写。

本次 EC 扩产聚焦 " 有效供给 " 提升，而非单纯扩充总产能。海科新源现有 EC 产能 30 万吨，与石大胜华合计占据国内七成以上市场份额，是全球最大的 EC 供应商。但 Mysteel 数据显示，2026 年 5 月 EC 行业月度产能利用率仅 26.74%，大量产能处于低负荷运转状态。全行业开工率不足三成，龙头企业却继续投建 20 万吨新产线，看似矛盾，实则指向同一核心事实：电池级高端 EC 的稳定供应能力，远比名义产能更为稀缺。海科新源此时扩产，瞄准的是高端产品对下游头部电池厂商的保供卡位，而非填补低端产能过剩的缺口。

三季报的利润弹性，给了扩产的底气，但现金流还需要盯。Q3 单季净利润 2.17 亿元，一个季度赚的钱接近前三季度总和的三分之一，EC 价格从年初低点反弹带来的盈利修复是真实的。前三季度经营现金流为 -2.42 亿元，较上年同期虽改善 45.7%，但仍未转正，主要系销售规模增长带动应收账款同步增加。在现金流尚未回正的阶段推进 6.3 亿元资本开支，对资金统筹安排能力的考验不小。

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