全球半导体市场受 AI 计算带动快速增长，但模拟芯片的景气度没有存储器和逻辑芯片那么陡。WSTS 春季预测给模拟芯片的 2026 年增速约 10%。

纳芯微第三季度收入同比增长 100.25%，明显超出这一行业基准，依靠的是汽车电子、服务器电源、光储与工业的多场景放量，以及产品型号增加和海外客户拓展。

◎ 2026 年第三季度，纳芯微收入 16.86 亿元，同比增长 100.25%；归母净利润 1606 万元，扣非归母净利润 1256 万元。

◎前三季度收入 42.26 亿元，同比增长 78.66%；归母净利润 8366 万元，扣非归母净利润仍为负 3533 万元。

单季收入从一季度 11.41 亿元、二季度 13.99 亿元升到三季度 16.86 亿元，连续两个季度环比增长。二季度扣非净利润为 688 万元，三季度继续保持正值，主营业务已经越过单季盈亏平衡线，但前三季度累计扣非仍未转正。

前三季度非经常性损益约 1.19 亿元，其中持有金融资产的公允价值变动及处置收益约 1.06 亿元。

前三季度账面盈利约 8366 万元，小于非经常性收益，扣除后依然亏损。

第三季度不同：当季非经常性损益约 350 万元，扣非利润仍为正。

改善落在主营业务上：从二季度起连续两个季度实现小幅盈利，全年尚未整体赚钱。

这个起点有价值，但盈利规模相对 16.86 亿元季度收入仍很薄，第三季度扣非净利率仅约 0.75%。

纳芯微不是单一汽车芯片公司，围绕传感器、信号链、电源管理三个产品方向，覆盖新能源汽车三电系统、工业变频器、光伏逆变器、储能和服务器电源等场景。

半年报披露可销售产品型号超过 4200 款。

产品宽度的意义在于客户可以在同一供应商处采购电流检测、隔离、驱动、电源管理和磁位置检测等芯片；一个设计导入成功后，后续扩品有机会提高单客户价值。

不过产品型号增加不自动等于高毛利，实际要看量产良率、代工成本和下游议价。

◎汽车端，新能源占比提升会带动电池管理、主驱逆变器、车载充电机和智能车身增加高可靠模拟器件。

中国汽车流通协会数据显示，9 月新能源乘用车零售渗透率达到 67%，但同期乘用车整体零售同比下滑 28%。

纳芯微受益的是 " 每辆车芯片内容量 " 和国产供应链导入，收入高增长来自单车芯片含量提升，与整车总量走势并不同步。

◎另一方面，服务器电源、光伏储能与工业自动化提供第二组需求曲线，降低对单一车型周期的依赖。

公司在三季报中将上述领域的客户需求、SKU 扩充和海外业务列为收入增长原因。

国内替代面对的是成熟厂商的直接竞争。

纳芯微在半年报中将德州仪器、亚德诺、英飞凌、Allegro、Melexis 和瑞萨列为主要竞争对手，并承认在规模、产品丰富度和技术积累上仍有差距。

国内客户增加第二供应商，给它进入设计清单的机会；留在清单上，靠的是车规可靠性、长期供货、性能与综合成本。

海外拓展更会直接面对这些成熟厂商，所以订单与产品型号之外，还要观察全球客户的重复采购。

毛利率仍受材料和供应链牵制

上半年收入同比增长 66.73%，营业成本增长 74.77%，粗算毛利率约 32.09%，较上年同期下降约 3.12 个百分点。公司解释，贵金属等原材料涨价与供应紧张使部分产品成本上升。

第三季度收入继续扩大，需求和交付端有动力；但没有足够披露去判断单季各产品线的价格、出货量和毛利率变化。

模拟芯片设计公司的核心竞争力落在持续设计导入、产品可靠性、供应保障与迭代效率上。若成本上行持续，收入翻倍也可能只换来较小利润。

◎前三季度研发投入 7.38 亿元，同比增长 31.44%，占收入 17.47%；

◎第三季度研发投入 2.92 亿元，同比增长 45.70%。

高研发投入支撑产品矩阵，也设定了盈利门槛。

收入增长让研发费率下降，是本轮扭亏的重要机制；但利润能否放大，取决于新产品进入规模化交付之后，毛利增量是否快于研发、销售和管理费用。

并购子公司、海外销售和新产品导入带来的收入增长，利润率与现金回款速度并不相同，这部分收入的质量需要在后续季度单独观察。

为什么收入翻倍，现金却继续流出

前三季度经营活动现金流净额为负 8.15 亿元，第三季度单季约负 1.04 亿元。

9 月底应收账款 11.25 亿元，较 2025 年末的 6.37 亿元增加约 76.7%；存货 17.38 亿元，较年末增加约 17.7%。

现金流压力既来自销售增长带来的应收与备货，也来自公司向上游支付产能保障款。

小结：转折刚刚开始

纳芯微的变化，是从传感器和隔离产品供应商，扩展为覆盖信号链、电源管理、多类传感器的场景化模拟芯片平台；从依靠汽车电子，扩展到服务器电源、光储与工业；从国内客户导入，走向海外。

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