10 月 29 日盘后，工业富联（SH601138，股价 45.22 元，市值 8974 亿元）披露 2026 年第三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入 9414.14 亿元，同比增长 55.88%；归母净利润 403.75 亿元，同比增长 79.55%；扣非净利润 394.49 亿元，同比增长 82.15%。

单看第三季度，公司营业收入 3835.54 亿元、同比增长 57.73%，归母净利润 166.34 亿元、同比增长 60.35%，扣非净利润 164.65 亿元、同比增长 64.82%。

前三季净利增速高出收入 23.7 个百分点

《每日经济新闻》记者注意到，工业富联这轮业绩增长的起点并不低。2025 年前三季度公司归母净利润已由上年同期的 151.41 亿元升至 224.87 亿元，增幅 48.52%；营业收入则由 4363.73 亿元升至 6039.31 亿元。

从利润表结构看，归母净利润增速比营收增速高出 23.7 个百分点，这一落差并非来自费用端的宽松。前三季度公司营业成本 8747.04 亿元，销售费用 12.76 亿元、管理费用 49.05 亿元、研发费用 81.73 亿元；财务费用 29.20 亿元，其中利息费用 33.29 亿元、利息收入 10.25 亿元。营业利润 472.31 亿元，较上年同期的 262.98 亿元增长 79.6%。同期投资收益 -4.31 亿元、信用减值损失 -4.71 亿元、资产减值损失 -12.37 亿元，三项合计 -21.39 亿元；上年同期三项合计 -14.14 亿元，合计亏损额同比扩大约 7.25 亿元。营业利润的增量主要来自毛利端：毛利约 667.10 亿元，增厚约 258.65 亿元。

扣非口径的增速（82.15%）高于净利润口径（79.55%），两者之差来自非经常性损益。公告披露，前三季度非经常性损益合计 9.26 亿元。

资产端同步扩张。截至 9 月 30 日，公司总资产 5800.17 亿元，较上年度末增长 27.13%；应收账款 1974.55 亿元（上年度末 1107.42 亿元），存货 1889.40 亿元（上年度末 1509.13 亿元），在建工程 134.30 亿元（上年度末 78.25 亿元）。前三季度经营活动产生的现金流量净额为 32.16 亿元，上年同期为 -41.41 亿元，公告说明主要系本期销售回款增加，经营活动现金流入增幅高于现金流出增幅所致。

云计算业务表现优异

从各业务板块情况看，云计算业务方面，第三季度公司云计算业务营业收入同比、环比持续大幅增长，分别增长 75% 和 25%。GPU 与 ASIC 协同并进，已成为板块业务多元增长的重要引擎。其中，AI-ASIC 服务器出货量同比增长 1.5 倍、环比增长 80%，AI-GPU 机柜出货量同比增长 70%、环比增长 15%。此外，新一代 AI 机柜已开始出货，其整体市场份额相较上代产品持续提升。

通信及移动网络设备业务方面，公告称网络设备营业收入同比、环比持续增长，分别增长 1.2 倍和 25%，并称产品组合持续优化，AI 相关产品持续放量。800G 及以上交换机出货量同比增长 80%、环比增长 25%，产品覆盖多晶片平台以太网交换机、CPO 交换机、NVLink 交换机及 SuperNIC 网卡等。Wifi 7 路由器、低轨卫星宽带设备等业务均实现快速增长。

值得注意的是同比与环比的双重口径。云计算业务收入同比增长 75%、环比增长 25%，AI-ASIC 服务器与 AI-GPU 机柜的环比增速分别为 80% 和 15%，意味着三季度相对二季度仍在加速，而非单纯依靠去年低基数的同比数字。

10 月 29 日，工业富联收跌 7.03%，报 45.22 元 / 股。

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