本报记者 冷翠华

    截至 10 月 30 日，A 股五大上市险企三季报全部披露完毕。整体来看，上市险企承保业务发展稳健，但受去年同期高基数以及权益市场波动等因素的影响，五大上市险企前三季度归母净利润同比均呈下降态势。

    承保端表现稳健

    从承保端表现来看，今年前三季度，A 股五大上市险企整体经营稳健。

    具体来看，前三季度，中国平安旗下的平安寿险持续深化 " 渠道 + 产品 " 战略，提升多渠道专业化经营能力，发展质量稳步提升；平安产险坚持高质量发展理念，实现原保险保费收入 2652.15 亿元，同比增长 3.5%；其中，新能源车险原保险保费收入同比增长 21.2%，承保盈利水平保持稳定。

    同期，中国太保旗下的太保寿险前三季度实现规模保费 2676.51 亿元，同比增长 1.4%；旗下的太保产险前三季度实现原保险保费收入 1632.45 亿元，同比增长 1.9%。

    中国人保旗下的人保财险在前期业务结构动态优化的基础上，重点拓展增量市场，提升重保障高质效业务占比，前三季度实现保险服务收入 3950.49 亿元，同比增长 2.4%；承保利润 165.45 亿元，同比增长 11.3%；综合成本率 95.8%，同比下降 0.3 个百分点。中国人保旗下的人保寿险实现保险服务收入 207.38 亿元，同比增长 4.8%。中国人保旗下的人保健康实现保险服务收入 247.86 亿元，同比增长 6.7%。

    同时，中国人寿前三季度实现总保费 6761.44 亿元，同比增长 1.0%；新业务价值实现较快增长，同比增长 13.1%。

    此外，新华保险实现原保险保费收入 1787.41 亿元，同比增长 3.5%。其中，长期险首年期交保费收入 376.70 亿元，同比增长 7.9%；十年期及以上期交保费收入 43.49 亿元，同比增长 75.2%。业务结构和品质的持续优化，助力公司前三季度实现新业务价值 88.73 亿元，实现同比正增长。

    净利润同比下降

    受资本市场波动等因素影响，前三季度，五大上市险企归属于母公司股东的净利润同比皆呈下滑态势，合计实现归属于母公司股东的净利润 2765.77 亿元，同比下降 35%。

    具体来看，前三季度，中国太保、中国平安、中国人保、新华保险、中国人寿分别实现归属于母公司股东的净利润 364.03 亿元、966.45 亿元、318.17 亿元、222.82 亿元、894.30 亿元，分别同比下降 20.3%、27.3%、32.0%、32.2%、46.7%。

    中国人寿在三季报中称，相关财务指标受 2025 年同期高基数及本报告期资本市场短期波动等因素影响，但上述情况不影响公司长期价值创造和长期经营韧性。在投资端，中国人寿在固收投资领域加强配置择时和主动管理，持续稳固配置底仓，夯实收益基础；在权益投资领域深化多元策略和长远布局，不断优化持仓结构，增强收益韧性。前三季度，其实现总投资收益 1901.77 亿元，总投资收益率为 3.23%。

    新华保险则在三季报中表示，前三季度，该公司保险业务规模增长、效益提升、品质改善，保险服务业绩稳定增长。受资本市场波动影响，投资业绩在上年同期高基数的基础上出现阶段性波动，导致营业收入和净利润同比下降。在投资端，该公司积极调整配置结构，加大对长久期债券、红利及高股息资产的配置，资产结构更加稳健。

    对外经济贸易大学保险学院教授王国军对《证券日报》记者表示，要评价险企经营是否稳健，应更加关注承保端的变化，包括险企的业务结构、偿付能力充足率、风险评级等。

    天职国际金融业咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者分析称，今年三季度上市险企的净利润波动，更多反映的是市场价格的短期波动，而非险企经营基本面的根本变化。应从三方面来看待上市险企净利润的波动。第一，险企的投资业绩随市场起落，而保险服务业绩则相对稳定，单季净利润天然对权益市场高度敏感。第二，险企部分看似 " 缩水 " 的利润并未消失，而是转入了 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）或净资产，因此，不能只看账面盈亏。第三，寿险负债的长期特点，决定了其应该属于跨周期经营的行业，不宜以单季度利润波动判断其经营成色。

     " 评价保险公司，短期利润可观察业绩趋势与市场敏感度，但判断经营实质更应回到负债端价值、承保质量和长期资本累积能力。" 周瑾表示，建议以 " 长期价值 + 资产负债匹配 + 资本偿付能力 + 承保质量 " 为主线来构建较为全面的评价体系，从多维度评价险企经营。