来源：新浪证券 - 红岸工作室

申能股份是上海地区核心综合能源供应商，电力供应占上海约三分之一，兼具电力、油气全产业链布局优势。公司成立于 1993 年 2 月 22 日，1993 年 4 月 16 日于上海证券交易所上市，注册及办公地均位于上海市。

申能股份所属申万行业为公用事业 - 电力 - 火力发电，业务覆盖电力、石油天然气的开发建设、经营管理，以及相关项目勘探开发、投资运营、节能环保技术、燃料贸易等领域，属于价值股、绿色电力、天然气概念板块。

经营业绩：营收行业第 13，净利润行业第 8

2026 年三季度，公司实现营业收入205.45 亿元，在 29 家同行业企业中排名第 13；行业第一名华能国际营收达 1658.49 亿元，第二名国电电力为 1243.55 亿元，当期行业平均数为 314.32 亿元，行业中位数为 167.2 亿元。同期公司实现净利润28.12 亿元，行业排名第 8；行业第一名华能国际净利润为 114.61 亿元，第二名大唐发电为 84.46 亿元，当期行业平均数为 20.5 亿元，行业中位数为 8.65 亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为56.17%，较去年同期的 54.23% 小幅上升，低于 62.03% 的行业平均水平，整体偿债压力可控。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为17.53%，较去年同期的 22.84% 有所回落，高于 14.25% 的行业平均水平，盈利表现优于行业整体。

总裁陈涛 2025 年薪酬 180.46 万元，同比增加 56.03 万元

公司控股股东为申能（集团）有限公司，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。董事长史平洋，男，1974 年 5 月出生，汉族，中共党员，大学学历，工学学士学位，正高级经济师，现任申能集团副总裁、申能股份党委书记，此前历任上海发电设备成套设计研究院工程师、高级工程师，申能集团投资管理部多岗位职务，安徽淮北平山电厂相关管理岗位，淮北申皖发电公司多个部门负责人、副总经理，申能集团投资管理部副经理、副总经理（主持工作）、总经理，上海燃气集团常务副总经理，上海燃气公司党委副书记、常务副总裁，上海申能诚毅股权投资公司、上海诚毅投资管理公司董事长，上海燃气公司党委书记等职。总裁陈涛，男，1973 年 3 月出生，汉族，中共党员，研究生学历，工商管理硕士，正高级工程师，现任申能股份党委副书记、总裁、董事，此前历任上海外高桥第二发电公司策划部副主任、副主任（主持工作）、物资供应部主任、发电部副主任、主任，申能吴忠热电公司总工程师，申能股份投资部副经理、经理，上海申能电力销售公司党支部书记、总经理，上海化工区申能电力销售公司总经理，上海申能能源服务公司党总支副书记（主持工作）、副总经理（主持工作）、党总支书记、董事长，申能股份副总裁（主持工作）等职；其 2024 年薪酬为 124.43 万元，2025 年薪酬达 180.46 万元，同比增加 56.03 万元。

A 股股东户数较上期增加 4.69%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为7.71 万，较上期增加 4.69%；户均持有流通 A 股数量为6.35 万，较上期减少 4.48 万。当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股 7464.54 万股，相比上期增加 1504.05 万股；南方标普红利低波 50ETF 联接 A（008163）位居第六大流通股东，持股 6066.65 万股，相比上期减少 1467.54 万股。

中国银河证券指出，公司是上海核心综合能源供应商，股息率优势突出，2025 年现金分红对应股息率达 5.1%，预计 2026 年股息率仍有望达 4.1%，具备配置性价比。业务亮点包括：

上海电力供需与竞争格局双优，区域内煤电、气电权益装机 CR4 分别达 85%、89%，电价韧性充足；

煤电业务盈利持续修复，2027 年起有望进入稳中向好阶段；

气电业务依托两部制电价政策，盈利能力强且波动远低于可比公司；

新能源 " 十五五 " 规划装机有望翻倍，累计新增装机超 1000 万千瓦，同时布局临港海风直连数据中心项目，成长空间进一步打开。

该机构预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 32.41、36.39、38.24 亿元，对应合理每股价值区间为 10.41-11.79 元，首次覆盖给予 " 推荐 " 评级。

光大证券指出，2026 年上半年公司气电电价上行拉动整体上网电价，高股息属性凸显配置价值，基本面后续将持续向好。业务亮点包括：

截至 2026 年上半年末公司控股装机容量达 2067.07 万千瓦，新能源控股装机占比提升至 42.8%；

煤电发电量随上海本地用电需求增长实现 2% 的同比提升，售煤业务受益于煤价高企营收同比增长 10.71%。

该机构下调公司 2026-2028 年归母净利润预测至 35.15、37.84、39.10 亿元，维持 " 增持 " 评级。

图：申能股份营收及增速

图：申能股份净利润及增速