来源：新浪证券 - 红岸工作室

三生国健是国内抗体药物领域先行者，专注创新抗体药研发生产，拥有完整抗体药物产业化技术平台。公司成立于 2002 年 1 月 25 日，2020 年 7 月 22 日登陆上海证券交易所，注册及办公地均位于上海市。

公司主营业务为抗体药物的研发、生产及销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 其他生物制品，覆盖高送转、科创企业同股同权、增持回购等概念板块。

经营业绩：营收行业第十，净利润行业第五

2026 年三季度，公司实现营业收入13.92 亿元，在 36 家同行业企业中排名第 10；行业第一名长春高新营收达 82.51 亿元，第二名荣昌生物营收为 67.64 亿元，当期行业平均营收为 13.62 亿元，行业中位数为 7.99 亿元。同期公司实现净利润5.83 亿元，行业排名第 5；行业第一名荣昌生物净利润达 52.73 亿元，第二名甘李药业净利润为 8.58 亿元，当期行业平均净利润为 2.57 亿元，行业中位数为 5508.28 万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为4.43%，较去年同期的 33.51% 大幅下降，显著低于 30.10% 的行业平均水平，偿债压力极小，财务结构极为稳健。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率达81.19%，较去年同期的 76.85% 有所提升，高于 68.61% 的行业平均水平，产品盈利性表现突出。

董事长 LOU JING 薪酬 150.78 万元，同比增加 51.27 万元

公司控股股东为富健药业有限公司，实际控制人为娄竞。董事长 LOU JING（娄竞），1963 年出生，男，安提瓜和巴布达国籍，拥有中国永久居留权。1985 年获得上海第二军医大学临床医学专业学士学位；1994 年获得 Fordham University 分子生物学博士学位；后于美国国家健康研究院进行博士后研究；2008 年获得中欧国际工商学院高层管理人员工商管理硕士学位。LOU JING 为三生制药联合创始人，1995 年 -2002 年任沈阳三生研发主管；2006 年至今历任三生制药董事、执行董事；2012 年至今任三生制药董事长、首席执行官兼总裁，负责三生制药的战略发展及策划、整体运营管理以及主要决策制定。2016 年 3 月至今任三生国健董事长，2025 年薪酬为 150.78 万元，较 2024 年的 99.51 万元同比增加 51.27 万元。

总经理刘彦丽，1981 年 3 月出生，女，中国国籍，无境外永久居留权，硕士。2007 年 -2016 年历任沈阳三生国际药物注册代表、首席执行官助理、外国药物注册项目经理、高级经理；2011 年 -2019 年 9 月历任三生制药高级经理、联席公司秘书；2019 年 6 月至 2025 年 1 月任三生国健董事会秘书，2019 年 6 月至 2023 年 9 月任三生国健副总经理，2023 年 9 月起任三生国健总经理，2022 年 1 月至今任三生国健董事，2025 年薪酬为 273.48 万元，较 2024 年的 143.38 万元同比增加 130.1 万元。

A 股股东户数较上期增加 5.09%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为2.16 万户，较上期增加 5.09%；户均持有流通 A 股数量为4.14 万股，较上期减少 4.64%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，富国精准医疗灵活配置混合 A（005176）为新进股东，持股 395.07 万股，位居第九大流通股东；香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股 305.42 万股，相比上期减少 12.79 万股；平安医疗健康混合 A（003032）退出十大流通股东之列。

渤海证券指出，公司 2026 年前三季度实现营业收入 13.92 亿元，同比增长 24.77%；实现归母净利润 5.87 亿元，同比增长 47.29%，营收稳步增长，研发投入持续加码，前三季度研发费用达 4.07 亿元，同比增长 35.68%。多条自免管线顺利推进，多款产品即将迎来集中上市兑现期：安沐奇塔单抗中重度斑块状银屑病适应症已上市，正处于市场推广早期阶段；卡泰奇拜单抗成人中重度特应性皮炎适应症新药上市申请已获受理，多项适应症临床推进顺利；安弗利奇塔单抗急性痛风性关节炎适应症已获批上市。机构预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.2/7.1/8.6 亿元，维持 " 增持 " 评级。

华泰证券指出，公司 2026 年前三季度收入、归母净利、扣非净利分别为 13.9、5.9、4.4 亿元，同比增速分别达 24.8%、47.3%、25.6%，707 授权收入成为核心增长驱动，研发投入同比增长 36%，多款自免管线推进节奏符合预期。四款中后期自免产品（IL-17、IL-1 β、IL-4R α、IL-5）陆续进入商业化阶段，有望构建全新增长曲线，同时公司在自免领域早研管线布局广泛，多款创新双抗、三抗产品进入临床前或 IND 阶段，自免龙头地位持续巩固。机构给予公司 494 亿元合理估值，对应目标价 55.12 元，维持 " 增持 " 评级。

图：三生国健营收及增速

图：三生国健净利润及增速