$ 智度股份 ( SZ000676 ) $   智度科技股份有限公司于 1996 年上市。公司主营业务为互联网媒体业务、数字营销业务及其他业务。公司主要产品或服务有移动互联网广告、网络游戏、搜索引擎广告代理、精准广告、供应商销售竞价平台服务、社会化营销、娱乐影视跨界营销、互联网软件应用分发。

2026 年半年度，公司实现营收 21.72 亿元，同比基本持平。扣非净利润 8,954.02 万元，同比增长 26.35%。智度股份 2026 年半年度净利润 1.52 亿元，业绩同比大幅增长 41.78%。

一、数字营销业务毛利率持续下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为互联网和相关服务，主要产品包括数字营销业务和互联网媒体服务两项，其中数字营销业务占比 62.18%，互联网媒体服务占比 34.98%。

2、数字营销业务毛利率持续下降

2026 年半年度公司毛利率为 17.01%，同比去年的 17.46% 基本持平。产品毛利率方面，2023-2026 年半年度数字营销业务毛利率呈大幅下降趋势，从 2023 年半年度的 6.58%，大幅下降到 2026 年半年度的 2.58%，2026 年半年度互联网媒体服务毛利率为 39.10%，同比小幅增长 10.92%。

二、净利润近 7 年整体呈现上升趋势

2026 年半年度，智度股份营业总收入为 21.72 亿元，去年同期为 21.66 亿元，同比基本持平，净利润为 1.52 亿元，去年同期为 1.07 亿元，同比大幅增长 41.78%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为 -2,159.19 万元，去年同期为 -315.72 万元，亏损增大；

但是（1）投资收益本期为 6,289.12 万元，去年同期为 1,874.61 万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失 2,215.52 万元，去年同期损失 4,564.64 万元，同比大幅下降。

非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）增加了归母净利润的收益

智度股份 2026 半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益 5,378.81 万元 , 占归母净利润的 37.53%。

本期非经常性损益项目概览表：

（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为 7,470.08 万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是报告期内取得理财产品投资收益、权益法核算联营公司长期股权投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益及金融资产产生的相关收益。

（二）计入非经常性损益的金融投资收益

在 2026 年半年度报告中，智度股份用于金融投资的资产为 9.98 亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为 -1,295.6 万元。

2026 半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

金融投资资产逐年递增

企业的金融投资资产持续上升，由 2024 年中的 5.1 亿元上升至 2026 年中的 9.98 亿元，变化率为 95.62%。

扣非净利润趋势

三、对外股权投资收益逐年递增

在 2026 半年度报告中，智度股份用于对外股权投资的资产为 9.2 亿元，对外股权投资所产生的收益为 5,717.72 万元，占净利润 1.52 亿元的 37.65%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益 -1,748.39 万元和处置外股权投资的收益 7,470 万元。

1、国光电器股份有限公司

国光电器股份有限公司业务性质为电气机械和器材制造业。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

2、深圳智度惠信新兴产业股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 )

深圳智度惠信新兴产业股权投资基金合伙企业业务性质为资本投资服务。

3、对外股权投资收益逐年递增

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由 2022 年中的 414.08 万元增长至 2026 年中的 5,717.72 万元，增长率为 1280.82%。

四、商誉金额较高

在 2026 年半年度报告中，智度股份形成的商誉为 3.05 亿元，占净资产的 6.8%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为 Spigot,Inc 和上海智度亦复信息技术有限公司。

1、Spigot,Inc

收购情况

2016 年末，企业斥资 17.21 亿元的对价收购 Spigot,Inc100.0% 的股份，但其 100.0% 股份所对应的可辨认净资产公允价值仅 2.17 亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达 691.82%，形成的商誉高达 15.03 亿元，占当年净资产的 32.62%。

2、上海智度亦复信息技术有限公司

2016 年末，企业斥资 3.85 亿元的对价收购上海智度亦复信息技术有限公司 100.0% 的股份，但其 100.0% 股份所对应的可辨认净资产公允价值仅 1.17 亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达 229.62%，形成的商誉高达 2.68 亿元，占当年净资产的 5.82%。

上海智度亦复信息技术有限公司承诺在 2015 年至 2018 年实现业绩分别不低于 3500 万元、4550 万元、5915 万元、7098 万元，累计不低于 2.11 亿元。实际 2015-2018 年末产生的业绩为 N/A、4,061.19 万元、6,324.03 万元、1.06 亿元。

上海智度亦复信息技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

五、公司回报股东能力明显不足

公司从 1996 年上市以来，累计分红仅 2.10 亿元，但从市场上融资 42.45 亿元，且在 2020 年以后再也不分红。

六、行业分析

1、行业发展趋势

智度股份属于数字营销与互联网广告服务行业。  近三年，数字营销行业受数字化转型及 AI 技术驱动，市场规模持续扩张，2024 年行业规模突破 8000 亿元。未来趋势聚焦 AI 驱动的精准营销、短视频 / 社交平台投放增长及数据隐私合规优化，预计 2027 年市场规模超 1.2 万亿元，智能场景化营销将成为核心增量。

2、市场地位及占有率

智度股份依托智能语音互动技术及家庭场景营销布局，位列行业第二梯队，在 AI 语音营销细分领域占据约 8% 份额，与头部平台天猫精灵深度合作，2024 年智能家庭场景业务营收占比达 35%。

3、主要竞争对手

4、经营评分排名

智度股份在 2026 年中报经营评分排名为第 3065 名，在广告营销行业中排名为 6 名。

5、全球排名

截止到 2026 年 8 月 26 日，智度股份近十二个月的滚动营收为 41 亿元，在广告营销行业中，智度股份的全国排名为 9 名，全球排名为 20 名。

注：营收和盈利数据为 ttm（最近 12 个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

七、总结

近 3 年半年度公司扣非净利润持续增长，2026 年半年度扣非净利润 8,954.02 万元，较上期有所增长。

2023-2025 年半年度公司主营利润持续增长，2026 年半年度主营利润 1.36 亿元，一方面是因为公司财务费用在大幅增长，另一方面则是毛利率在下降。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

八、估值数据

神奇公式，是由美国 JoelGreenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业 20 年获得 30% 的年回报率。核心思想：好公司便宜买。其仅使用 ROIC 和 ROE 两个指标计算得出，简单有效。

截至 10 月 30 日，智度股份近 5 个交易日累计上涨 4.02%，最新收盘价 6.61 元，其间最高 6.64 元、最低 6.00 元。

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