11 月 3 日，东方证券发布保险行业 2026 年三季度综述报告。

三季度权益市场回调拖累上市险企盈利，保险主业经营稳健，净资产保持增长。2026 年前九月五家 A 股上市险企合计实现归母净利润 2765.8 亿元，同比 -35.1%；第三季度合计亏损 408.1 亿元，主要受交易性金融资产公允价值变动损益下降及去年同期高基数影响。同期中国平安 / 中国太保归母营运利润分别同比 +8.3%/ +5.6%，财险承保盈利保持增长。五家公司归母净资产较年初均实现增长，保险主业累计盈利及部分 OCI 权益资产浮盈形成支撑。

人身险增速放缓但不改结构改善的趋势，新业务价值增速明显放缓。2026 年前 9 月人身险行业保费同比 +0.5%，9 月单月同比 +10.4%，去年同期高基数扰动逐步消退。2026 年前九月中国人寿 / 中国平安 / 中国太保 NBV 分别同比 +13.1%/ -13.3%/ -6.5%，较 2026 上半年明显放缓，主要受到去年同期新单高基数及银保渠道调整影响。渠道结构方面，个险渠道整体经营稳健；银保新单保费普遍下降，部分公司期交业务保持增长；银保费用规范及分红险转型有望推动新业务负债成本持续改善。

财险保费稳健增长，非车险贡献主要增量，承保盈利持续改善。2026 年前 9 月人保财险 / 平安产险 / 太保产险原保险保费分别同比 +1.7%/ +3.5%/ +1.9%，车险整体持平，非车险分别同比 +3.2%/ +10.0%/ +3.7%，贡献绝大部分保费增量。三家公司综合成本率分别为 95.8%/ 95.6%/ 96.2%，同比分别优化 0.3/ 1.4/ 1.4%，承保盈利改善为集团经营业绩提供支撑。非车险综合治理及费用管控有望继续推动承保成本下降。

权益市场回调拖累总投资收益率，OCI 资产浮盈对综合投资收益形成支撑。3Q26 中证 800 指数下跌 14.0%，去年同期上涨 19.8%，上市险企交易性权益投资收益明显承压。2026 年前 9 月中国人寿 / 中国太保 / 新华保险 / 中国人保总投资收益率分别同比下降 3.2/ 2.7/ 5.1/ 1.9%。净投资收益率方面，长端利率持续下行加大再投资压力，中国平安 / 中国太保净投资收益率分别同比下降 0.3/ 0.2%。综合投资收益率方面，OCI 债券及高股息股票估值收益形成支撑，新华保险综合投资收益率为 5.0%，高于总投资收益率 1.5%；中国平安高分红 OCI 股票税前浮盈超过 580 亿元，增厚净资产。