芯片制造商迈威尔科技 ( MRVL.US ) 周一宣布，将以约 1150 亿美元的全股票交易收购数据中心激光器制造商 Lumentum Holdings ( LITE.US ) 。若顺利完成，这将成为史上最大科技并购之一。交易背后，是 AI 数据中心对高速光互连和激光器供应的需求持续升温。

从 10 亿美元分拆部门到 1150 亿美元并购标的

Lumentum 的前身是硅谷硬件公司 JDSU 的一个光学组件和商用激光器部门。2015 年，JDSU 管理层将该部门分拆，认为它独立追逐增长机会会更好。Lumentum 当年开始交易时，市值约 10 亿美元，季度调整净利润约 1530 万美元。

十年后，Lumentum 单季销售额已超过 10 亿美元，上季度调整利润达 4.611 亿美元，并成为迈威尔科技千亿美元级收购的目标。

Lumentum 的核心产品是激光器。多年来，电信企业依赖这家总部位于加州圣何塞的公司提供激光器、模块和交换机，用于在长距离光纤电缆中传输数据。随着全球数据中心为 AI 系统大规模扩张，Lumentum 的技术被用于在芯片与服务器之间以极高速度传输海量数据。

激光器供应紧张，部分组件 " 完全售罄 " 至 2029 年初

这笔交易最直接的背景，是 AI 数据中心对光器件的强劲需求。Lumentum 首席执行官 Michael Hurlston 此前表示，部分组件到 2029 年初仍处于 " 完全售罄 " 状态，客户已开始锁定 2030 年的订单。

在这种情况下，想绕过排队获得供应，最直接的方式就是收购整家公司。Wolfe Research 在交易公布后指出，迈威尔科技收购 Lumentum 的主要逻辑，是在当前 " 极度紧张 " 的激光器市场实现垂直整合。将 Lumentum 的能力纳入内部，也有助于迈威尔科技在与博通 ( Broadcom ) 的竞争中占据更有利位置，因为博通自身也生产激光器组件。

Wolfe Research 还提到，光互连几乎占迈威尔科技 2031 财年营收目标的一半，确保高性能激光器的稳定供应将形成竞争优势。对迈威尔科技来说，买下 Lumentum，等于在 AI 数据中心光互连的关键环节锁定供应，而不是单纯等待外部供应商扩产。

硅光子兴起：铜互连逼近极限，光互连加速应用

Lumentum 受关注，与硅光子技术的兴起有关。传统互连使用铜，通过电子脉冲传输数据，在短距离内仍然便宜且快速。但 AI 系统需要在芯片和服务器之间传输的数据量越来越大，铜在高效承载信息方面正逼近极限。

激光器本身耗电不低，但将光学器件更紧密地集成到硅上，可以降低成本并减少对昂贵设备的需求。随着铜互连触及瓶颈、光学技术成本下降，使用光学方案带来的额外成本正变得更容易接受。英伟达作为全球最大 AI 芯片供应商，一直在推动组件之间采用光连接。数据传输越高效，其芯片和服务器系统的价值就越高。

光互连普及的一大障碍，仍是其建造成本远高于铜互连。为强化供应链、加速制造并实现硅光子规模经济，英伟达今年向迈威尔科技和 Lumentum 投入 20 亿美元。Lumentum 也在积极寻找扩产地点。Hurlston 此前表示，公司曾寻找可改造的老旧电子设施，考虑购买日本设施并考虑补贴以扩大产能 ; 当时他还表示，公司可能需要考虑通过收购来实现增长。

尽管交易逻辑被分析师认可，市场反应并不积极。交易公布后，迈威尔科技股价一度下跌 14% 至 168.82 美元，Lumentum 一度下跌 19% 至 685 美元。这反映出投资者对潜在 AI 泡沫的担忧，同时分析师也在质疑两家公司业务整合后的成本削减空间。交易预计 2028 年完成，这一时间表也意味着监管审批不会轻松。