（来源：中国航空报）

2026 年前三季度，国内民航行业延续温和复苏态势，国内七大上市航司（国航、东航、南航、海航、春秋、吉祥、华夏）合计营收突破 5050 亿元，营收全线实现正增长，行业需求端持续回暖。但利润端大幅承压，增收不增利成为行业核心特征：三大航合计亏损超 84 亿元，民营特色航司虽保持盈利，净利润普遍同比大幅下滑 20%~80%。民航行业进入存量博弈、结构分化、效率制胜的高质量竞争新阶段。

航司盈利走弱具备明确的行业共性逻辑：国际航线恢复红利逐步消退，大量新增运力投放稀释航线收益；国内航空需求弹性收缩，行业票价中枢持续回落；叠加航油成本高位波动、人民币汇率波动、人工及运营刚性成本抬升，全服务航司盈利空间被持续压缩。在此背景下，运营模式、基地区位、网络结构的差异，直接拉开业绩差距，行业格局加速重构。

中国国航营收稳步增长，国际线红利消退拖累盈利。2026 年前三季度，国航实现营业收入 1409.6 亿元，同比增长 8.6%，营收规模稳居三大航第二；但受收益下行影响，公司由盈转亏，实现归母净亏损 20.2 亿元，同比大幅下滑 207.8%，是三大航中业绩同比波动最大的企业。国航本轮盈利承压具备显著的结构性特征。此前行业复苏阶段，国际航线供不应求、票价高企，带动公司业绩快速修复。而随着国内外航司持续投放国际运力，市场供需逐步平衡，国际长航线高收益红利彻底消退。同时，公司宽体机占比高、国际业务结算规模大，受航油价格波动、人民币汇率贬值带来的汇兑损失冲击更大，进一步加大了压力。

东方航空营收增速领跑三大航，长三角区位支撑经营韧性。前三季度，东方航空实现营业收入 1171 亿元，同比增长 10.0%，是三大航中唯一实现两位数增速的航司；归母净亏损 21.2 亿元，亏损规模与国航基本持平。利润亏损源于全行业共性压力：国际长线运力持续投放，新航线、新市场处于培育周期，短期收益尚未达标；叠加高位航油成本侵蚀利润，盈利修复节奏放缓。依托上海超级航空枢纽与长三角一体化红利，公商务客流、高端旅游客流需求稳定，航线结构优质。随着枢纽建设持续深化、运力结构持续优化，公司盈利韧性将逐步释放。

南航凭借全网最大的机队规模与最密集的国内航线网络，持续坐稳国内航司营收龙头地位。前三季度公司实现营业收入 1472 亿元，同比增长 6.9%，营收规模位居七大航司之首；归母净亏损 43.05 亿元，为全行业亏损规模最大的航司。作为国内市场依存度最高的大型航司，南航是本轮国内需求走弱、票价下行最直接的承接者。国内航空需求弹性收缩、市场竞争加剧，导致干线票价中枢持续回落，压制主业盈利。同时，公司宽体机队规模庞大，国际航线持续恢复过程中，长航线收益尚未修复至疫情前水平，进一步拖累整体利润表现。整体而言，南航本轮业绩承压，完全反映当前国内民航市场存量竞争、收益下行的行业现状。

海南航空是唯一盈利全国性航司，重整红利释放强韧性。前三季度，海航实现营业收入 557.3 亿元，同比增长 4.3%；实现归母净利润 8.2 亿元，虽同比下滑 71.2%，但逆势盈利的表现远超行业平均水平。海航的盈利优势来自区位红利 + 重整降本双重支撑。一方面，公司深度绑定海南自贸港，依托稳定的进出岛旅游客流、免税经济客流，基地航线收益水平长期优于行业均值；另一方面，破产重整彻底剥离高额历史债务，财务费用大幅下降，公司精细化成本管控、精益化运营成效持续落地。

春秋航空前三季度实现营业收入 193.5 亿元，同比大增 15.4%，营收增速位居七大航司之首；实现归母净利润 18.4 亿元，同比下滑 21.1%，盈利规模领跑全行业，大幅跑赢所有国有大型航司。在全行业票价回落、利润压缩的背景下，春秋航空依托行业领先的运营效率与成本控制能力，依然保留充足盈利空间。航线结构上，公司避开竞争白热化的远程国际长线，重点深耕国内干线及东南亚、东亚短途国际航线，客座率、票价稳定性显著优于行业。

前三季度，吉祥航空实现营业收入 188.5 亿元，同比增长 7.8%；实现归母净利润 3.3 亿元，同比下滑 69.9%。在行业普遍大幅亏损的环境下，持续盈利彰显极强的经营韧性。公司核心优势来自差异化布局：高端全服务的吉祥航空深耕上海公商务及中高端旅游市场，锁定高价值客源；低成本子品牌九元航空扎根珠三角，覆盖大众出行市场。双品牌错位竞争、双市场协同，有效对冲单一区域、单一模式的经营风险。

作为国内唯一专注支线航空的上市航司，华夏航空在下沉市场需求疲软的背景下，依旧维持盈利状态。前三季度，华夏航空实现营业收入 58.5 亿元，同比增长 2.1%；归母净利润 1.3 亿元，同比下滑 79.8%。虽然利润大幅收缩，但在支线市场持续承压的环境下，连续盈利已属行业优质表现。公司短期压力来自支线赛道的阶段性调整。高铁网络持续下沉三、四线城市，对短途支线航线形成客流分流；同时，下沉市场消费复苏节奏偏慢，支线航空需求弹性更大，受宏观环境影响更明显。但长期壁垒并未动摇：华夏航空深耕支线市场多年，与全国中小机场建立深度绑定，构建了独一无二的干支联动网络壁垒。随着国内支线航空扶持政策持续落地、低线城市出行需求不断提升，公司长期成长空间充足，后续有望迎来业绩修复。

复盘七大上市航司 2026 年前三季度业绩可以清晰看到：中国民航已经彻底告别规模扩张、普涨复苏的旧周期，全面进入存量竞争、结构分化、提质增效的新周期。当前行业 " 营收普增、利润普降 " 的格局，核心是行业红利消退后的优胜劣汰。大型全服务航司受航线收益下行、刚性成本抬升影响，盈利压力最大；低成本航司、区域特色航司、细分赛道龙头，凭借精准定位和成本优势，展现了较强的抗周期能力。未来，民航航司的核心竞争逻辑已彻底改变：不再比拼运力规模与市场份额，而是比拼成本控制、网络结构、区位壁垒和运营效率。行业分化将持续加剧，优质头部航司、特色细分航司的长期价值将持续凸显。（陈朔）