作者 | 龚兴朝

编辑 | 陈肖冉

三季报业绩分化，AI 算力与半导体增长强劲

科创板近期出现阶段性波动，长鑫科技、寒武纪、中微公司、电科蓝天、源杰科技、中国通号等六家龙头企业密集回应市场关切。

从三季报业绩、股份回购到扩产计划，企业释放的信号各不相同。AI 算力、半导体设备和光通信正在兑现增长，而商业航天、低空经济等新赛道，仍在等待更大规模的商业化落地。

长鑫科技：存储利润狂飙

AI 算力需求持续增长，正在重塑全球存储芯片市场。

近期，长鑫科技（688825.SH）在投资者交流会上表示，预计 2026 年第四季度毛利率保持稳定，单季度营业收入有望继续增长。

这一判断主要来自 DRAM 供需紧张，以及高附加值产品持续导入量产。

2026 年三季报显示，长鑫科技前三季度实现营业收入 2690.24 亿元，同比增长 738.51%；第三季度营业收入 1187.14 亿元，同比增长 613.18%。

盈利表现更加突出。

2026 年前三季度，公司归母净利润达 1320.40 亿元，同比增长 2600.77%；综合毛利率达到 86.85%。

其中，第三季度归母净利润达到 544.35 亿元，同比增长 1946.55%，环比增长 3.01%；综合毛利率达到 89.53%，较第二季度提升 1.94 个百分点。

如此高的毛利率，在半导体制造领域相当罕见。

公司解释，盈利能力改善主要得益于产品结构优化、销售价格上涨以及生产规模扩大带来的成本优势。

2026 年以来，全球存储芯片市场受 AI 需求推动，供需关系持续偏紧。

三星、SK 海力士、美光等厂商不断增加高端存储产品投入，服务器和高带宽存储器需求增长，也在影响传统 DRAM 产能分配。

对于长鑫科技而言，当前行业景气提供了扩大销售规模和改善盈利能力的机会。

不过，存储芯片始终具有较强的周期属性。

当供给紧张推动产品价格上涨，企业利润往往迅速释放；但随着新增产能进入市场，供需关系也可能发生变化。

因此，不能简单将当前高毛利率视为长期稳定水平。

2026 年前三季度，长鑫科技研发投入 110.71 亿元，同比增长 73.03%，基于第六代技术平台开发的 DRAM 产品已完成工程样片验证。

比短期利润更加重要的，是公司能否在行业景气阶段加快技术升级，并在下一轮价格周期中保持竞争力。

寒武纪：国产算力兑现

相比存储芯片的价格周期，寒武纪（688256.SH）的增长更加直接地体现了国产 AI 算力需求。

近期，寒武纪表示，公司经营正常，业务和研发工作有序推进，将继续拓展市场，推动人工智能应用落地。

三季报则显示，公司的商业化已经取得实质性进展。

2026 年前三季度，寒武纪实现营业收入 95.26 亿元，同比增长 106.76%；归母净利润 37.15 亿元，同比增长 131.49%。这一利润规模已经较 2025 年全年增长 80.38%。

其中，第三季度公司实现营业收入 35.31 亿元，同比增长 104.47%；归母净利润 14.04 亿元，同比增长 147.74%。

过去几年，市场评价寒武纪，更多围绕国产 AI 芯片技术突破和市场替代空间。

如今，寒武纪正在通过实际产品销售兑现业绩。

寒武纪主要提供云端智能芯片、加速卡、智能计算系统及相关软件，产品应用于人工智能训练和推理等场景。

随着国内大模型企业、互联网平台和行业客户持续投入算力基础设施，国产智能芯片迎来更多商业化机会。

不过，AI 芯片竞争并不只取决于单颗芯片的计算性能。

大型算力集群还需要完善的软件生态、高效的芯片间通信、稳定的模型适配能力，以及具有竞争力的整体使用成本。

2026 年前三季度，寒武纪研发投入 12.25 亿元，同比增长 45.35%。

这说明公司在收入增长的同时，仍需要持续投入技术和软件生态建设。

值得注意的是，公司前三季度经营活动现金流净额约 2.28 亿元，明显低于同期归母净利润。

随着业务快速扩张，客户回款、存货和营运资金管理仍值得关注。

对寒武纪而言，盈利已经不再只是预期。未来真正的挑战，是能否保持产品竞争力，将快速增长的市场需求转化为持续订单。

中微公司：回购提振信心

在半导体设备领域，中微公司（688012.SH）选择以股份回购提议回应市场波动。

10 月 29 日，公司董事长尹志尧提议使用自有资金，通过集中竞价交易方式回购 4 亿元至 5 亿元公司股份。

此次回购拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本，具体方案仍需履行相应程序。

中微公司的经营表现同样值得关注。

2026 年前三季度，中微公司实现营业收入 103.26 亿元，同比增长 28.08%；归母净利润 41.34 亿元，同比增长 241.31%。

不过，净利润的大幅增长，并非全部来自主营业务。

2026 年前三季度，中微公司对外股权投资产生的公允价值变动收益和投资收益合计约 19.40 亿元，其中出售部分拓荆科技股份产生约 9.53 亿元投资收益。

扣除非经常性损益后，中微公司实现净利润 16.23 亿元，同比增长 83.01%。

这一增幅虽然低于归母净利润，但仍反映出半导体设备主营业务较强的增长势头。

产品方面，中微公司已开发 54 种高端半导体设备，涉及刻蚀、薄膜沉积等领域。

截至 2026 年 9 月末，中微公司累计已有超过 9300 个反应台在国内外 220 余条生产线实现量产应用。

随着国内先进逻辑和存储芯片制造能力提升，关键半导体设备的国产化需求持续增长。

中微公司也在扩大产品布局。

中微公司提出，未来几年计划通过自主研发和外延并购，使产品覆盖范围达到 60% 以上的集成电路高端设备市场，以及 70% 以上的先进封装设备市场。

需要注意，这属于未来产品覆盖目标，并非实际市场占有率。

2026 年前三季度，中微公司研发支出 32.22 亿元，同比增长 27.70%，占营业收入的 31.20%。

持续研发是半导体设备企业的重要竞争基础，但新产品仍需要经历客户验证、产线导入和规模采购。

中微公司已经在刻蚀设备领域建立一定优势，未来能否将其复制到更多工艺环节，将决定下一阶段增长空间。

源杰科技：光芯片扩产

AI 数据中心建设不仅带动计算芯片和存储芯片需求，也让高速光通信产业进入新的增长阶段。

源杰科技（688498.SH）正是这一变化的受益者之一。

2026 年前三季度，源杰科技实现营业收入 16.09 亿元，同比增长 319.83%；归母净利润 10.24 亿元，同比增长 866.88%。

同期综合毛利率达到 81.70%，同比提升 26.88 个百分点。

高速增长背后，是数据中心对高性能光芯片的需求持续扩大。

随着 800G、1.6T 高速光模块加快应用，大规模 AI 计算集群需要更高带宽、更低能耗的光互连系统。

激光器芯片是其中的重要组成部分。源杰科技表示，面向数据中心的连续波（CW）激光器是今年主要交付产品，市场需求旺盛。

面对订单增长，公司正在加快扩产。

10 月 16 日，源杰科技披露光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目进展。

该项目计划投资约 12.51 亿元，目前土建工程、部分洁净室及配套设施已经完成，首批生产设备预计近期进厂，预计 2026 年底至 2027 年初开始形成产能。

这意味着，源杰科技正在将当前需求转化为新的生产能力。

但光芯片制造并非简单增加设备就能立即扩大交付。

产品需要经过外延生长、晶圆加工、测试等多个环节，新增设备投产后还要经历调试、良率提升和客户验证。

与此同时，光通信技术迭代速度较快。

随着单通道速率提升，以及硅光、共封装光学等方案发展，上游激光器芯片的需求结构也可能变化。

源杰科技目前已经通过订单兑现了业绩增长，下一阶段需要观察新增产能利用率，以及新一代产品能否持续进入客户供应链。

电科蓝天：航天需求增长

与 AI 算力产业链不同，电科蓝天（688818.SH）的增长主要来自宇航及特种电源市场。

根据电科蓝天上市后披露的首份三季报，2026 年前三季度实现营业收入 22.84 亿元，同比增长 33.73%；归母净利润 1.32 亿元，同比增长 16.75%；扣非净利润 1.20 亿元，同比增长 41.99%。

公司表示，收入增长主要来自宇航及特种电源板块。

目前，面向载人航天、低轨卫星星座等领域的宇航电源产品，是公司重要的交付品类。

随着卫星互联网建设推进，航天器数量增加，有望带动太阳电池、储能系统及电源管理设备需求增长。

宇航电源与普通电子产品电源存在明显区别。

航天器需要在真空、辐射和复杂温差环境中长期运行，对电源系统的可靠性、稳定性和寿命要求较高。这为具有长期研发和工程验证经验的企业提供了竞争优势。

但商业航天产业也在发生变化。

随着低轨卫星星座建设加快，行业逐步从少量高价值航天器向批量化制造发展。

对于上游供应商而言，订单规模扩大往往伴随着更严格的成本要求。

电科蓝天前三季度营业收入增速高于归母净利润增速，正说明收入增长尚未完全转化为同等幅度的利润提升。

与此同时，2026 年前三季度，电科蓝天经营活动现金流净额为 -3.86 亿元。

在扩大产品交付的过程中，采购备货、项目验收及客户回款，都可能形成一定资金压力。

未来，电科蓝天需要证明的不只是宇航电源需求旺盛，还包括规模化生产后能否改善盈利能力和现金流表现。

商业航天带来的市场机会正在扩大，但产业链企业能否真正受益，还取决于交付效率与成本控制。

中国通号：低空寻找增量

相比其他五家企业，中国通号（688009.SH）的业务基础更加成熟，但增长压力也更加明显。

近期，中国通号表示，将继续聚焦轨道交通与智能低空两大方向，并通过现金分红、市值管理等方式回报投资者。

作为国内轨道交通控制系统领域的重要企业，中国通号长期深耕铁路、城市轨道交通通信信号及相关系统集成业务。

不过，2026 年前三季度，中国通号经营表现有所承压。

报告期内，中国通号实现营业收入 210.33 亿元，同比下降 3.28%；归母净利润 20.21 亿元，同比下降 11.53%。

分业务来看，铁路领域实现收入 126.61 亿元，同比增长 0.45%；城市轨道交通收入 55.08 亿元，同比下降 4.72%；海外业务收入 11.43 亿元，同比下降 17.31%；工程总承包业务收入 15.58 亿元，同比下降 14.52%。

传统业务增长放缓，使中国通号加快探索新的应用场景。

其中，低空经济成为重点方向之一。

2026 年前三季度，中国通号累计新签外部合同 259.79 亿元，同比下降 5.44%。其中，智能低空领域新签合同达到 2.02 亿元，同比增长 281.13%。

虽然增速较高，但在公司全部新签外部合同中，低空业务占比仍不足 1%。

这意味着，低空经济目前还处于早期培育阶段，短期内难以替代传统轨道交通业务。

不过，中国通号在通信、信号控制、调度指挥等领域积累的技术，有机会向低空交通管理延伸。

低空经济发展不仅需要飞行器，还需要空域管理、通信导航、运行监控等基础设施。

但低空交通与轨道交通的运行环境并不相同，相关技术标准、监管规则和商业模式仍需逐步完善。

对于中国通号而言，未来能否获得稳定订单，并形成可复制的产品和服务，将决定低空业务的实际价值。

科技股分化背后

六家企业密集回应市场波动，表面上看是释放信心，实际上也揭示了中国科技产业正在发生的变化。

从三季报来看，AI 算力带来的需求增长，已经沿产业链向多个环节传导。

寒武纪直接受益于智能计算芯片需求增长；长鑫科技迎来存储行业供需改善；源杰科技则凭借光通信激光器芯片切入数据中心产业链。

中微公司受益于半导体设备国产化需求，电科蓝天面对商业航天产业扩张，中国通号则尝试将轨交技术延伸至低空经济。

但这六家企业的增长逻辑并不相同。

首先，行业需求增长不等于企业利润能够长期保持高增长。

长鑫科技当前盈利受到 DRAM 价格上涨推动，未来需要观察供需周期变化。

寒武纪已经实现规模化盈利，但仍需持续完善软件生态并拓展客户。

源杰科技目前毛利率较高，随着产能扩大，未来仍可能面临市场竞争和产品价格变化。

其次，研发投入也不等于收入兑现。

中微公司需要不断完成新设备验证，电科蓝天需要提高宇航电源批量交付能力，中国通号则要证明低空业务能够形成持续订单。

最后，利润表之外，现金流和资本使用效率正在变得更加重要。

中微公司归母净利润受到投资收益等因素影响，扣非净利润更能体现主营业务增长。

寒武纪、电科蓝天等企业虽然收入保持增长，但客户回款、备货和项目交付带来的资金占用同样值得关注。

对于资本市场而言，科技股短期波动并不必然意味着产业需求发生逆转，但长期成长空间也不等于当前估值一定合理。

真正需要区分的，是已经完成商业化的产品、正在释放的新增产能，以及仍处于规划和验证阶段的技术方向。

随着 AI 算力、半导体设备、光通信和商业航天持续发展，中国科技产业链正在出现更多具有实际收入和利润的企业。

下一阶段，企业之间的竞争可能不再只是比拼谁率先实现技术突破，而是看谁能够更快取得订单、扩大交付规模，并在持续研发投入的同时创造稳定现金流。

当科技产业从技术突破走向规模化应用，资本市场的关注点也将逐步从增长预期，转向盈利兑现和资本使用效率。

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