一级市场的叙事正在换轨。" 大模型双雄 " 智谱 AI、MiniMax 顺利港股上市，" 人形机器人第一股 "宇树科技、DRAM 存储芯片龙头长鑫科技登陆科创板，月之暗面、DeepSeek 融资额反复刷新纪录，具身智能、商业航天、量子计算等前沿科技项目投资热度持续走高。与此同时，这些公司也在成体系地通过股权投资布局，打造全新的产业生态。

据公开信息不完全归纳，企业的产业投资目前主要以四条路径为主：直接投资、成立孵化器、作为普通合伙人（GP）设立股权投资基金以及作为有限合伙人（LP）参投基金。与上一代互联网大厂相比，科技新秀的产业投资展现出明显的三大特征。

其一，跨界投资速度更快。腾讯成立于 1998 年，其公开可查的第一笔直接投资发生于 2007 年，第一家登记备案的股权投资机构直至 2018 年 10 月才正式成立；百度风投首次亮相于 2016 年，距离百度成立近 16 年，美团龙珠也在美团成立 7 年后才设立首期基金。相较之下，智元机器人成立仅一年就开始作为战略投资方出资，智谱的第一只股权投资基金于 2024 年完成首轮关账，彼时距公司成立还不足 5 年。

其二，投资偏好更加垂直。互联网大厂的股权投资除了寻求业务协同、吞并竞争对手，也格外注重边界扩张，共享单车、生鲜前置仓、社区团购等轰轰烈烈 " 烧钱大战 " 的背后都有互联网大厂的身影。而科技新秀主要沿着产业链上下游布局，银河通用先后参投过揽月动力、一星机器人等人形机器人公司，还和博世集团旗下的博原资本成立合资公司 " 博银合创 "，主攻工业装配、质检场景的灵巧机器人开发；中微公司旗下的智微资本围绕半导体产业链进行 " 补链强链 "，芯联集成的投资机构芯联资本明确聚焦半导体产业链上游及下游新兴应用。

其三，更早进入 LP 角色。互联网大厂作为 LP 反哺创投生态的起点普遍较晚，大多发生在其主业成熟、现金流较为充裕之后，这本质上是一种成熟生态的外溢。而科技新秀与头部机构的合作关系起步更早、形式也更多元。宇树科技近期宣布与红杉中国共同成立 " 杉宇 · 创计划 "，专注于发掘和投资具身智能、机器人应用及其上下游关键技术，致力于成为创始人的 " 创业合伙人 "；星海图联合凯辉基金对外发布产业投资生态计划 " 星途计划 "，5 年预计将投入 10 亿元，目标投 100 家具身智能早期项目，覆盖零部件、数据、算法、场景应用。

本系列将以智谱 AI、智元机器人和地平线三家公司为样本，分四类路径围绕产业投资活跃度、行业及地域偏好等角度展开盘点。

超六成直投聚焦具身智能 四分之一投向 " 大本营 " 上海

智元机器人成立于 2023 年 2 月，联合创始人彭志辉曾在华为从事昇腾 AI 芯片和 AI 算法相关工作，另一位创始人邓泰华曾任华为副总裁、计算机产品线总裁，主导鲲鹏、昇腾 AI 计算生态的构建。成立一个月后，智元获得来自高瓴创投和奇绩创坛的第一笔融资，同年 6 月便向外完成第一笔股权投资，对象是从内部拆分的子公司之一「智鼎机器人」，专注商用清洁机器人业务。

天眼查公开信息显示，智元的直接投资自 2025 年开始 " 爆发式 " 走高，2026 年前 10 个月已经出手 30 次，约等于 2024-2025 年投资数量总和。高歌猛进的背后，是其自身业务发展带来的底气。Omdia 和 IDC 统计数据均显示，2025 年智元以接近 5200 台出货量拿下全球第一，销售收入超过 10 亿元，而 2024 年该指标仅为数千万元级别。在 10 月末的 2026 智元创新日发布会上，彭志辉透露 2026 年上半年智元整体出货量已达 9700 台，营收逼近 20 亿元，Counterpoint 数据亦显示，其市占率已攀升至 43.1%。

2023-2026 年前 10 个月，智元共参与了 56 家公司的 62 笔投资，接近八成投资集中在人工智能行业。其中，具身智能约占 79.2%（约占投资总量 61.3%），机器人系统、机器人数据、机器人训练、具身智能基座大模型等领域也皆有所布局。而在排名第二的先进制造赛道中，机器人零部件生产占比超过四分之三，覆盖机器人传感器、关节模组、柔性电子皮肤和驱动与传动系统等领域。

值得关注的是，2025 年 11 月，智元联手智能物流上市公司传化智联、蚂蚁集团和浙江人形机器人创新中心设立了具身智能训练场「传智未来」，围绕工业制造和现代生产服务业构建多方资源共创共享平台。同年 12 月，公司又成立了机器人租赁平台「擎天租」，目前已在全国超过 60 座城市展开服务。2026 年 1 月，机器人灵巧手业务分拆为独立品牌「临界点」，最新一轮融资投后估值已超过 10 亿美元。2 月，具身智能数据服务平台「觅蜂科技」获得云锋基金、百度风投、红杉中国、鼎晖投资等头部机构天使轮融资。

从机器人零部件到具身智能模型和系统，再到机器人租赁、训练和数据采集，智元通过拆分独立控股子公司和直接投资打造起近乎完整的生态链。

就投资阶段而言，智元约 37.1% 的直接投资以出资设立的方式实现，种子轮、天使轮和 Pre-A 轮早期阶段投资合计约占 43.5%。而在其被投项目中，约四分之一位于上海 " 大本营 "，北京紧随其后，前者具备完善的芯片设计、AI 大模型及高端制造产业链，后者拥有顶尖高校和科研院所，是前沿技术策源地；江苏、浙江、安徽投资事件分别为 10 起、7 起、2 起，长三角在新材料、精密制造等领域产业集群效应突出。

创投 A 计划三年投入数十亿 筹备独立大型 CVC 基金

2025 年 8 月，智元启动国内首个聚焦具身智能产业链的早期创新创业加速计划——创投 A 计划。该计划主要面向成立未超过天使轮的初创企业或短期内计划注册公司的团队，为其提供启动资金、全栈开发平台、产业资源对接等支持。智元 A 计划预计将在 3 年内投入数十亿元，目标孵化包括具身智能软硬件、机器人零部件等 50 余个早期项目，打造千亿级产业生态。

近日，智元再次推出‌产业赋能平台——元苼沃土计划，主要针对物理 AI 领域的高校科研团队、前沿技术研发团队和早期创新企业。该计划更侧重技术平台、场景资源和产业赋能，不仅开放机器人本体平台、真实场景资源及行业训练数据，为科研团队提供工程化验证环境，还联动智元内部产业及市场资源，对接制造、服务等领域的真实产业需求，探索技术产品落地走向规模化应用。

此外，智元明确表示正在筹建规模更大的、独立的 " 智元 CVC 基金 "。

成慕华科创新基金最大 LP 通过厚为资本参投可灵 AI

近年来，智元已多次参与多家头部机构新基金募集。

2025 年 7 月成立的上海瓴智新创创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：瓴智新创），由高瓴创投管理，智元直接持股 4.55%。而另外持有基金 4.55% 股权的上海瓴智新创企业管理合伙企业（有限合伙），是高瓴创投和智元合资成立的平台，二者各占 50%，这意味着智元直接和间接持有该基金 6.82% 股份。瓴智新创目前的注册出资额约为 2.20 亿元，运营周期为 10 年，主要围绕具身智能产业链相关创新企业展开投资，核心出资方 LP 还包括龙旗集团、尚颀资本、浦东资本、沃赋创投等。

慕华科创旗下的共青城慕智合创创业投资合伙企业（有限合伙），成立于 2025 年 2 月，注册出资额约为 7250 万元，目标规模约为 2.90 亿元。智元对该基金的认缴出资比例约为 20.69%，是最大的投资方 LP。据大洋电机、弘景光电、同星科技等上市公司的公告披露，基金将重点投向人工智能、具身智能等相关产业。

高瓴创投和慕华科创都是智元的重要投资方。除了前文提及的天使轮，高瓴创投持续跟投智元的 A 轮和 A+++ 轮，高瓴资本也出现在其 A 轮系列融资的股东之列，慕华科创则出资了其 2024 年的 A+++++ 轮。

2026 年 9 月，智元入股了厚为资本的新基金共青城钧芒云泽创业投资合伙企业（有限合伙），出资比例约为 7.49%。厚为资本是湖南广电旗下的股权投资平台，新基金于 5 月刚刚成立，LP 大多为湖南国资机构，包括湖南出版投资、财信产业基金、泊富基金等。基金的首笔投资对象是从快手分拆的「可灵 AI」，其最新投后估值已高达 180 亿美元。

21 亿入主上纬新材 已启动赴港上市

尽管暂未登陆二级市场，智元已成功拿下一家 A 股上市公司。

2025 年 7 月，上纬新材宣布智元拟通过两家持股平台，采用 " 协议转让 + 部分要约收购 " 的组合方式收购公司，协议转让价格为每股 7.78 元，交易总金额约为 21 亿元。消息一出，随即引发市场对智元借壳上市的猜测，上纬新材股价一路上涨，最高触达 223.24 元 / 股。

然而，仅一年后，智元确认启动赴港上市流程，" 借壳上市 " 的说法不攻自破。半年报显示，上纬新材将逐渐转型个人与家庭场景消费级机器人业务。2026 年上半年，公司消费级具身智能机器人预收货款约为 2.10 亿元，研发投入已达 1.64 亿元，约占当期营收的 20.4%，导致归母净利润由盈转亏。

而智元能否成功在港交所敲钟也是未知数，一方面，港股至少有超过 50 家具身智能企业排队递表，竞争激烈的同时 IPO 审核趋严；另一方面，宇树科技以 " 人形机器人第一股 " 上市后，股价经历大幅回撤，市场对于具身智能估值空间承压。