大众集团还在为保时捷买单，豪华品牌之前太风光，现在就需要还债。
大众集团 2026 年三季度财报：
◎收入 752.77 亿欧元（约 5,731 亿元人民币），
◎报告营业亏损 58.60 亿欧元（约 -446 亿元人民币），前三季度营业利润只剩 0.71 亿欧元（约 5 亿元人民币）。
◎三季度特殊项目费用 77.60 亿欧元，保时捷商誉减值约 64 亿欧元（约 -487 亿元人民币）、中国并表企业资产减值约 10 亿欧元（约 -76 亿元人民币）。
◎加回后当季营业利润约 19 亿欧元（约 145 亿元人民币）、利润率约 2.5%，上年同期同口径 32.56 亿欧元（约 248 亿元人民币）、4.1%。
前三季度交付 601.10 万辆，比上年同期少 59.33 万辆，其中中国少 59.52 万辆，中国的销量拖累了整体的交付。
斯柯达比主品牌赚得更多
Q3 的 77.60 亿欧元特殊项目里，Porsche 商誉减值约 64 亿欧元，中国并表企业资产减值约 10 亿欧元。
Porsche 减值测试调整了未来销量、回报率和资本成本假设。
Porsche 汽车业务前三季度营业利润 14.93 亿欧元（约 114 亿元人民币），含金融业务 17.35 亿欧元（约 132 亿元人民币）。
各品牌分化比销量更清楚：
◎大众乘用车品牌：前三季度收入 619.53 亿欧元（约 4,715 亿元人民币），营业利润 8.13 亿欧元（约 62 亿元人民币），利润率 1.3%（剔除特殊项目 2.6%）
◎斯柯达：收入 231.32 亿欧元（约 1,760 亿元人民币），营业利润 19.23 亿欧元（约 146 亿元人民币），利润率 8.3%。
斯柯达离开中国之后，在欧洲和全球反而利润率高，这点意外也不意外。中国市场现在能赚到钱的企业，真的要具备非常强的整合能力
◎ SEAT/CUPRA：利润率 0.1%
◎大众商用车：利润率 3.8%
◎ Progressive 品牌组：利润率 2.7%
◎大众主品牌 301.40 万辆、降 13.7%；
◎斯柯达 81.24 万辆、增 6.1%；
◎ TRATON 增 2.6%、Q3 增 10.5%。
大众的纯电动的交付主要集中在欧洲，欧洲 BEV 交付 58.61 万辆、增 12.1%，占集团全球 BEV 交付 67.87 万辆的 86%。
集团 BEV 整体降 5.4%，美国降 78.4%，中国降 42.5%，因为之前 MEB 平台单纯拿出来没有竞争力，成本高，消费者不买单。
下半年推的纯电产品，特别是一汽大众的纯电 T6 让消费者看到了大众纯电价格开始合适了。
斯柯达 Elroq 前三季度 9.22 万辆，超过 ID.4/ID.5 的 8.19 万辆。
中国市场还赚钱吗？
前三季度集团交付 601.10 万辆，上年同期 660.43 万辆。
◎中国 137.88 万辆，上年同期 197.40 万辆，少 59.52 万辆。
◎西欧前三季度增 1.1%、Q3 降 2.8%；南美累计增 4.3%、Q3 降 2.4%；
◎北美累计降 4.0%、Q3 降幅扩到 5.8%。
大众集团 Q3 交付降 14.3%，中国降 38.5%，中国以外 Q3 降约 3.8%。
中国合资企业按权益法计入，销量减少不逐项进集团收入表。
合资企业按比例经营业绩从去年前三季度盈利 7.44 亿欧元（约 57 亿元人民币）转为亏 1.13 亿欧元（约 -9 亿元人民币），前两季分别是 +0.83 亿、+1.01 亿欧元，Q3 转负 2.97 亿欧元（约 -23 亿元人民币）。
前三季度汽车业务净现金流 43.94 亿欧元（约 335 亿元人民币），同比增约 145%。
但 Q3 单季只有 2.19 亿欧元（约 17 亿元人民币），上年同期 33.63 亿欧元（约 256 亿元人民币）。
累计改善落在前两季。
研发与资本支出合计 224.12 亿欧元（约 1,706 亿元人民币），上年同期 243.40 亿欧元。CARIAD 和 Battery 仍分别亏 13.16 亿、10.49 亿欧元。Core 管理层暂缓未来 ID.Golf 开发。
全年汽车净现金流指引 30 亿至 60 亿欧元（约 228 亿至 457 亿元人民币），前三季度已实现 43.94 亿欧元。
大众汽车集团的出路，是围绕中国这个市场，开始本地化开发本土自研、面向未来持续迭代的一体化技术矩阵 VEGA。
涵盖 CMP/CSP 整车平台、CEA 电子电气架构与 HS8 高级驾驶辅助系统三大核心，进入 " 深耕中国，共赢全球 " 新阶段，依托本土全栈研发能力，把中国从最大单一市场重构为面向全球南方的产品与技术出口枢纽。
2026 年底前进一步拓展至墨西哥、埃及、越南等市场，目标到 2030 年每年从中国出口至少 30 万辆汽车，同时推动 CMP 平台与 CEA 架构在南美等目标市场本地化应用，把中国研发的能力直接变成海外市场可落地的产品。
VEGA 包含 CMP/CSP 平台提供硬件底座，CEA 以 " 软件先行、中央计算 + 区域控制 " 打通整车。
酷睿程（CARIZON）开发的 HS8 完成约行业两倍的 30 万公里真实路测并按 15 年寿命设计，2026 年已搭载于五款纯电车型、明年将覆盖插混及燃油车型。
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