据格隆汇梳理，高盛研究员 Guillaume Jaisson 发布报告，围绕 AI 四阶段框架分析欧洲股市投资机会。

核心判断逻辑：欧洲属于 AI 二阶受益者，AI 基础设施权重偏低，盈利增长更分散，在 AI 支出退潮、行情回调时防御性更强；AI 基建资本开支增速见顶但绝对规模仍上行，板块需精选具备长期竞争壁垒的标的；欧洲软件 IT 板块估值大幅回调但基本面稳健，AI 变现标的迎来逆向布局窗口；AI 生产力提升是长期机会，劳动密集型企业盈利抬升空间更大，但收益兑现存在不确定性。

关键数据：AI 基础设施占 STOXX600 市值 15%，对标标普 500 占比 40%；八轮 AI 抛售行情中 STOXX600 平均上涨 2%，标普 500 下跌 4%；欧洲软件 IT 板块市盈率由 25 倍降至 17.5 倍；精选标的潜在每股收益提升 45%。

风险提示：AI 盈利兑现不及预期、行业竞争加剧、监管政策收紧、技术红利被客户分摊、劳动力替代放大经济周期波动。

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