近期，一家军工新材料企业更新了 IPO 动态。
格隆汇获悉，11 月 6 日，北京煜鼎增材制造研究院股份有限公司（简称 " 煜鼎增材 "）更新披露招股说明书（申报稿），财务数据已更新至 2026 年上半年。
公司此次科创板 IPO 申请于 6 月 23 日获得受理，7 月 3 日进入问询阶段，本次发行由国信证券担任保荐人。
01
已从北京搬迁至雄安新区，聚焦金属增材制造领域
煜鼎增材的故事要从北京航空航天大学的一间实验室讲起。
王华明 1962 年出生，1989 年博士毕业于中国矿业大学，自 1992 年起任教于北航，长期深耕高性能金属大型关键构件激光增材制造（激光 3D 打印）技术。
2014 年 7 月，王华明与北航等股东共同投资设立煜鼎有限，作为核心关键技术研发中心和成果产业化基地，并专业化运营发改委批复依托北航建设的 " 大型金属构件增材制造国家工程实验室 "；
2019 年，公司整体收购王华明院士团队在北航期间开发的增材制造相关技术全部知识产权；2022 年 12 月，煜鼎有限整体变更为股份公司。
公司现已从北京搬迁至雄安新区，注册地为河北自贸区雄安片区，以雄安新区作为总部及主要生产经营所在地。
自成立以来，煜鼎增材始终聚焦于材料科学及金属增材制造领域，主营业务涵盖金属增材制造、数控加工装备以及特种加工服务三大类。
其中，金属增材制造以钛合金粉末等金属为原材料，通过激光增材冶金快速凝固、热处理精准调控组织性能，为我国航空航天及核能领域重大装备提供关键主承力结构件或核心零部件。
报告期各期，公司金属增材制造业务收入分别为 2.93 亿元、2.89 亿元、2.71 亿元和 1.17 亿元，占主营业务收入的比例分别为 74.33%、73.83%、70.24% 和 66.71%。
各细分业务收入情况，来源：招股书
军工色彩是这家公司最鲜明的标签。公司具有完备的军工业务资质，报告期内主要聚焦于航空航天、核能装备等领域，金属增材制造产品作为大型关键主承力结构件或核心零部件，在我国多型舰载机、大型运输机、新型战斗机、新一代无人机、大型运载火箭、高超音速导弹、新一代核能装备等多项国家重大装备或工程的研制与批产中成功应用。
股权结构上，本次发行前宝象科技通过直接持股及一致行动安排合计控制公司 27.59% 的股权，为控股股东；王华明为实际控制人，本次发行完成后控制比例将摊薄至 20.69%。
招股书同时提示，公司股权相对分散，存在控制权稳定性风险。
公司机构股东主要包括雄安科技成果转化基金、创合鑫材、南京中小基金、中科创星中小基金、中地信、乐普医疗、重庆制造业基金、澜算叁号等。
在 2025 年 12 月的融资中，公司的投后估值约 43 亿元。
本次发行，公司选择的上市标准为 " 预计市值不低于人民币 30 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元 "。
公司本次 IPO 拟公开发行不超过 931.4 万股，占发行后总股本不低于 25%，募投项目总投资 18.02 亿元，拟投向五个项目：
航空航天钛合金构件激光熔化沉积增材制造扩产项目、激光粉末床熔融增材制造扩产项目、超大规格材料高效熔化沉积增材制造产业化项目、增材制造分析测试中心与总部基地建设项目以及补充流动资金。
募投项目及资金用途，来源：招股书
02
三年营收卡在 4 亿元关口，扣非净利润大幅波动
作为深度绑定军工体系的企业，煜鼎增材的业绩成色需要仔细拆开看。
2023 年度、2024 年度、2025 年度和 2026 年 1-6 月（报告期），公司营业收入分别为 3.98 亿元、3.96 亿元、3.92 亿元和 1.80 亿元。
报告期内，公司归母净利润分别为 2687.88 万元、2122.73 万元、7087.01 万元和 1821.45 万元，扣非后归母净利润分别为 2682.40 万元、-401.73 万元、1073.31 万元和 -1619.80 万元，2024 年、2025 年的账面利润主要靠政府补助等非经常性损益撑起。
主要财务数据和财务指标，来源：招股书
报告期各期，公司综合毛利率分别为 35.24%、31.79%、28.48% 和 30.32%，逐期走低后于 2026 年上半年小幅回升。
公司客户主要为军工总体单位、主机厂及科研院所，客户集中度高是军工 IPO 的老话题。
报告期各期，公司前五大客户收入占比分别为 82.45%、90.16%、82.66% 和 82.68%，第一大客户收入占比分别为 54.01%、70.81%、60.92% 和 53.43%，各期均超过 50%。
更关键的是军品审价的不确定性。报告期各期，公司以暂定价确认的主营业务收入分别为 2.06 亿元、2.01 亿元、1.39 亿元和 0.61 亿元，占主营业务收入的比例分别为 52.15%、51.47%、36.03% 和 35.08%。
截至报告期末，公司未完成审价的主营业务收入累计达 9.12 亿元。若最终审定价格大幅低于暂定价格，将直接冲击当期业绩。
这一风险已经反映在报表上，受产品 A 在整机军方审定价格前暂不结算的影响，报告期各期末公司应收账款及合同资产账面余额分别为 3.22 亿元、4.95 亿元、5.95 亿元和 6.94 亿元，持续攀升、已超过年收入规模。
现金流方面，报告期内公司经营活动现金流净额分别为 5773.61 万元、-9487.34 万元、7200.28 万元和 -8999.35 万元，两年为负。
现金流量整体情况，来源：招股书
研发投入方面，报告期各期，公司研发费用分别为 4984.40 万元、4168.15 万元、2861.35 万元和 2851.42 万元，占营业收入的比例分别为 12.51%、10.52%、7.29% 和 15.87%。
2025 年研发费用下降，主要系 " 十四五 " 规划末期部分研发项目进入结项收尾、新课题尚在起步；2026 年上半年研发重新加码。
截至 2025 年年底，公司共有研发人员 66 名，占当年员工总数的比例为 12.48%。
03
中国和亚太地区的金属增材市场规模约 17 亿美元，面临铂力特等的竞争
增材制造又称 "3D 打印 "，是基于三维模型数据、以逐层叠加材料的方式（与传统减材制造相反）直接制造三维实体的制造方法，被视为对传统制造业格局具有颠覆性影响的前沿生产力平台。
按原材料划分，增材制造可分为金属、非金属和生物增材制造等领域，煜鼎增材所处的金属增材制造是目前发展最迅速的细分领域，已广泛用于航空航天、核电、医疗和工业模具等领域。
与传统铸锻造相比，它加工周期短、材料利用率高、设计自由度高，能与传统铸锻造形成有效互补。
产业链上，金属增材制造上游为金属原材料（钛合金粉末等）、设备核心软硬件供应商；中游为金属增材产品制造及服务商、增材制造设备厂商；下游为航空航天、能源工业、工业制造、科学研究、消费电子等应用领域。
市场规模方面，根据《Wohlers Report》统计，2024 年全球增材制造市场规模达 219 亿美元（约 1588 亿元人民币），同比增长 9.1%；其中金属增材制造市场 2024 年约 47 亿美元，行业研究机构 VoxelMatters 预计到 2034 年将增长至近 600 亿美元。
另据 SmarTech Analysis 统计，中国和亚太地区的金属增材市场规模 2025 年达 17 亿美元，预计 2028 年达到 29 亿美元。
全球增材制造市场规模，来源：招股书
技术路线上，工业级金属增材制造的主流路径为定向能量沉积（DED）与粉末床熔融（PBF）两种。
前者成形尺寸不受舱体限制、可制造米级以上构件，是大尺寸、高效率、高性能与增材修复的核心路线；后者是高精度精密制造的主流技术。
煜鼎增材正是国内 DED 路线的代表性企业，并已拓展至粉末床熔融领域，承接了我国新一代重大核能装备精密换热装置关键构件的研究试制任务。
竞争格局方面，国内粉末床熔融路线上铂力特、华曙高科、易加增材等设备厂商已经崛起；DED 路线上除煜鼎增材外，铂力特、鑫精合、陕西飞设、中航天地激光（中航重机控股子公司）也在持续拓展；此外，航空结构件领域公司还与传统锻造企业存在竞争，主要对手为三角防务等。
同行业公司对比而言，2025 年铂力特营业收入 18.52 亿元，华曙高科营业收入 7.15 亿元，三角防务营业收入 15.89 亿元；煜鼎增材 2025 年营收 3.92 亿元，约为铂力特的五分之一。
同行业可比公司经营情况对比，来源：招股书
格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。