珠免集团（SH600185，股价 4.28 元，市值 80.68 亿元）11 月 11 日晚间公告，公司当日与珠海投资控股有限公司（下称海投公司）、珠海康格投资有限公司（下称康格投资）签署《意向协议》，拟以发行股份及支付现金的方式购买两家交易对方合计持有的珠海市免税企业集团有限公司（下称免税公司）49% 股权，并募集配套资金。因该事项尚处筹划阶段，公司股票自 2026 年 11 月 12 日开市起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

截至 11 月 11 日收盘，公司股价报 4.28 元，当日上涨 0.94%；年初至今前复权累计跌幅为 37.15%。公司今年前复权盘中最高价为 8.28 元，出现在 2 月 9 日，以 11 月 11 日收盘价计算，较年内高点回撤约 48.31%。

收购剩余 49% 股权，免税公司拟 " 全资化 "

据公告，本次交易的标的为免税公司 49% 股权，具体为海投公司持有的 26% 股权、康格投资持有的 23% 股权。免税公司成立于 1987 年 9 月 20 日，注册资本 5 亿元，经营范围为免税商品销售等，目前珠免集团持有其 51% 股权，上述两家交易对方分别持股 26% 和 23%。交易完成后，免税公司将成为上市公司的全资子公司。

公告称，筹划本次交易的目的是 " 贯彻落实国企改革工作部署，推动优质免税业务资源整合，提升上市公司经营效益 "。交易方式为发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，具体交易方式、交易方案、交易定价等将由交易各方协商确定，以后续公告披露的信息为准。

值得注意的是，本次交易构成关联交易。海投公司为珠免集团控股股东，截至三季度末持有公司 8.47 亿股，占总股本 44.95%；康格投资则由珠海格力集团有限公司 100% 持股，而海投公司 96.28% 股权亦由康格投资持有。公告明确，本次交易预计构成重大资产重组，但不会导致公司控股股东、实际控制人变更，不构成重组上市。

公司在公告中同时提示，本次交易仍处筹划阶段，交易各方尚未签署正式交易协议，具体方案尚需提交董事会、股东会审议，并经有权监管机构批准后方可实施，最终能否实施尚存在不确定性。

上半年去地产化后扭亏，前三季度营收降 28%

珠免集团前身为格力地产，2024 年完成与免税公司的重大资产重组，2025 年底完成去地产化，目前全面聚焦以免税为核心的大消费产业。半年报显示，公司上半年营业收入 12.31 亿元，同比下降 29.26%，主要因上年末房地产资产出售后本期无房地产业务收入；归母净利润 3487.07 万元，同比实现扭亏为盈。

上半年的盈利改善主要来自结构优化与降本。公司披露，上半年免税主业毛利率超过 46%，免税业务实现净利润 4.41 亿元，其中归属于上市公司股东 2.25 亿元；三项费用同比减少 3.28 亿元，降幅 75.04%；经营活动现金流净额 3.25 亿元，同比增长 46.18%。

从主营业务构成看，上半年免税商品销售收入 10.71 亿元，仍是收入的主要来源。网络拓展方面，公司上半年中标横琴、南宁等 11 个重点口岸、机场进出境免税店项目，港珠澳大桥珠海口岸珠港、珠澳进境店扩容方案获批；2026 年 2 月，三亚市珠海免税日用消费品免税店在三亚湾壹号开业，切入海南本地居民岛民免税业务，离岛免税牌照申请仍处综合评估阶段。

前三季度，公司营业收入 17.96 亿元，同比下降 28.05%；利润总额 4.94 亿元，归母净利润 1869.63 万元，扣非归母净利润 3060.12 万元，同样实现扭亏。其中第三季度营业收入 5.66 亿元，同比下降 25.26%，归母净利润为 -1617.44 万元。公司在季报中解释，利润指标改善主要系上年末完成房地产资产出售后，收入结构优化推动总体毛利率同比提升、期间费用同比下降，公司前三季度经营活动现金流净额 3.75 亿元，同比增长 6.30%。

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