（来源：财闻）

以提供主做市服务为关键词搜索，8 月以来上交所发布的相关公告数量达到百余条，然而新增的同时，撤出也在同步发生。

近日，上海证券交易所发布了一批基金做市业务相关公告。

其中，兴业证券（601377.SH）公告 8 月 14 日起为创新药 ETF 天弘、价值 ETF 富国提供主做市服务；国信证券（002736.SZ）则为科创芯片设计 ETF 银华、中证 500 价值 ETF 银华提供主做市服务。

同一批公告里，有人进场，有人离场，中金公司（601995.SH）、广发证券（000776.SZ）、东方财富（300059.SZ）证券等多家券商月内均公告终止了部分 ETF 产品的主做市服务。

ETF 做市版图大换血

券商 ETF 做市版图正在经历一轮明显的调整。

以提供主做市服务为关键词搜索，8 月以来上交所发布的相关公告数量达到百余条，从新增做市的服务类型来看，覆盖了科创板、银行、创新药、芯片设计、船舶、纳斯达克 100 等多个方向。

不同券商新增的做市 ETF 方向存在较大差别，兴业证券此次新增的两只产品分别指向医药创新与价值投资两个方向；国信证券新增的科创芯片设计 ETF 银华与中证 500 价值 ETF 银华，则覆盖了科创板芯片设计与中小盘价值两大领域。国泰海通新增的科创 50ETF 富国规模接近 25 亿元，聚焦科创板龙头，被视为新质生产力方向的代表性产品；东吴证券新增的天弘银行 ETF 规模约 38.60 亿元，属于典型的高股息红利资产方向。

新增的同时，撤出也在同步发生。8 月 13 日起，中金公司终止为科创 100ETF 易方达、科创 100ETF 华泰柏瑞、科创 100ETF 银华等多只科创 100 产品提供主做市服务。同日，中金公司还终止了为上证 180ETF 华泰柏瑞、上证 180 价值 ETF 等多只产品的主做市服务。

除了中金公司，广发证券于 8 月 7 日起终止为华夏纳斯达克 100ETF（QDII）、博时标普 500ETF 提供主做市服务；中国银河证券 8 月 7 日起终止为中证 1000 增强 ETF 工银提供主做市服务；东方财富证券 8 月 6 日起终止为华夏中证 5G 通信主题 ETF 提供主做市服务。

梳理中金公司此次终止做市的标的，可以发现两个较为集中的方向——科创 100 和上证 180。科创 100ETF 易方达、科创 100ETF 华泰柏瑞、科创 100ETF 银华均在此次终止名单之列；上证 180 方向则涉及上证 180ETF 华泰柏瑞和上证 180 价值 ETF 两只产品。此外，终止名单中还包含了上证 50、沪深 300 等宽基指数产品，以及科技 100、物联网主题、央企科技引领等细分主题 ETF。

从产品规模来看，部分被终止做市的 ETF 体量偏小。截至 2026 年 8 月，科创 100ETF 易方达资产规模约为 4.06 亿元、上证 180ETF 华泰柏瑞净资产规模约为 0.44 亿元、上证 50ETF 工银规模为 1.74 亿元，上述产品规模相比 2025 年末均存在一定程度的下滑。

然而规模并非终止做市的全部原因，部分被终止的产品如沪深 300ETF 工银，规模达到 33.76 亿元。有分析认为，部分 ETF 产品经过一段时间运行后流动性已经较为充分，不再需要券商持续投入主做市资源；此外，对于部分规模较小且成效不佳的产品，做市商持续投入的成本与收益之间存在不匹配，可能会考虑主动收缩战线，将有限资本和人力集中配置到更看好的赛道。

ETF 做市的生意经

券商对 ETF 做市业务的精细化管理，背后是这个市场本身已经具备相当的规模。

数据显示，2025 年二季度时，上交所基金市场共有主做市商 20 家、一般做市商 12 家，共为 746 只产品提供流动性服务；而到了 2025 年底，上交所 34 家做市商为 770 只 ETF 产品提供流动性服务，覆盖率维持在 98% 以上。

政策层面，上交所层面也在持续优化做市机制，2026 年 3 月 30 日起，修订后的《上海证券交易所基金业务指南第 2 号——上市基金做市业务》正式实施，调整了做市业务管理、做市业务评价等内容。

从收入端来看，ETF 做市对券商而言已不是简单的合规动作。多家机构认为，做市业务通过双边报价提供流动性、赚取买卖价差，收益源于价差而非方向判断，盈利波动较小，有助于提升收入质量。

华创证券在 2026 年 8 月的报告中指出，做市业务为券商提供了稳定的价差收入，开辟了投行 + 交易的协同空间。太平洋证券研报认为，创业板引入做市商制度后，可做市标的显著增加，做市业务通过双边报价赚取价差，收入更为稳定，有望成为券商新的利润增长点。

无论新增还是退出、布局科技还是加码红利，这些决策背后是对产品流动性、做市成本、资金效率以及市场风格走向的综合权衡，ETF 做市版图的重构或许才刚刚开始。