十五五核电战略落地，东方电气作为国内唯一核岛总包商迎来五年业绩高增长周期

一、十五五核电规划官方核心原文

根据国家《新型能源体系建设 " 十五五 " 规划》明确要求：积极安全有序发展核电，以三代压水堆技术为主，稳步推进国内核电规模化建设，2030 年全国核电在运装机容量达到 1.1 亿千瓦左右。

截至 2025 年末，我国核电在运装机约 0.62 亿千瓦。

对应十五五周期 2026 — 2030 年五年时间，国内需要全新新增投产核电装机 4800 万千瓦，是国内核电历史上规模最大、确定性最高的一轮集中建设周期。

二、国内核电上网电价（度电收益稳定）

当前国内核电市场化定价机制成熟、收益极其稳定：

全国核电综合上网电价稳定在 0.35 – 0.39 元 / 千瓦时。

叠加各省核电保价兜底政策，核电 70% 以上电量锁定基准电价，不存在光伏、风电的剧烈电价下跌风险。

稳定的运营商收益，直接保障未来五年核电项目持续核准、持续开工、持续设备招标，为上游设备龙头带来确定性极强的五年超级景气周期。

三、东方电气：国内唯一 NSSS 核岛设备总承包商（核心壁垒）

在国内核电装备体系中，东方电气是国家核安全局认证、国内唯一具备完整 NSSS 核蒸汽供应系统成套总承包资质的企业。

行业通俗定义：东方电气是国内唯一真正意义上的核岛设备总包商。

NSSS 核岛系统包含核电站最核心、技术壁垒最高、价值最大的一回路全套主设备：

反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、堆内构件、主泵、控制棒驱动机构等全部核一级核心设备。

国内其他电气企业仅能做零散配套设备，无法承接整套核岛总包任务，不具备成套交付资质与统筹能力。

四、按行业标准：核岛设备单价 4300 元 / 千瓦（官方行业公允口径）

目前国内三代核电华龙一号、国产化压水堆，整套 NSSS 核岛总承包单价统一为：4300 元 / 千瓦

基于十五五新增 4800 万千瓦 核电增量：十五五核电核岛总市场空间 = 4800 万千瓦 × 4300 元 / 千瓦 = 2064 亿元

由于东方电气为国内唯一核岛成套总承包商，整套核设备订单全部由东方电气统筹总包承接，构成公司未来五年确定性最高的增量收入来源。

五、五年等额平摊：2064 亿核岛订单，每年新增核电营收 412.8 亿

按 2026 – 2030 五年建设周期均匀释放营收计算：每年新增核电确认营收 = 2064 亿 ÷ 5 = 412.8 亿元 / 年

关键对比（爆发式增长）

2025 年东方电气全年核电总营收仅 56.6 亿元

十五五周期开启后，年均核电营收直接跃升至 412.8 亿元

核电业务营收五年提升 7 倍以上，属于 A 股顶级赛道级业绩爆发。

六、营收增速看似温和，净利润将走出超级主升浪

市场最大误区：只看整体营收增速，忽略结构质变

核电毛利率高达 24%+，是公司最高毛利核心主业

新增每年 400 亿 + 高毛利核电收入，完全替换、稀释原有低毛利风电、煤电业务

叠加燃气轮机大规模扩产、海外高毛利 G50/G200 机组交付

叠加电站维保 38% – 42% 超高毛利业务稳步增长

最终结果：

公司整体营收增速属于稳健增长

公司净利润、扣非净利润、经营性现金流，将迎来连续五年超高增速

七、最终总结（核心投资逻辑）

十五五明确 0.62 亿千瓦 → 1.1 亿千瓦，新增 4800 万千瓦，增量空间史无前例；

东方电气国内唯一核岛设备总承包商，独享整套 NSSS 千亿市场；

按行业公允 4300 元 / 千瓦测算，核岛总空间 2064 亿，年均新增核电营收 412.8 亿；

核电从 56 亿营收直接跃迁 400 亿 + 级别，业务质变；

核电高毛利 + 燃机扩产 + 维保高利润三重共振，未来五年净利润弹性远超营收弹性。

东方电气正式进入：核电爆发 + 燃机出海 + 高毛利维保放量的五年超级成长周期。

风险提示：本文为行业逻辑推演分析，不构成任何投资建议