$ 钧崴电子 ( SZ301458 ) $   钧崴电子具备全球话语权的核心产品（赛道聚焦电流检测 + 电路保护，电感为新拓展第二曲线，无电容、射频器件）

对标垄断厂商：日本 KOA、罗姆、松下、内桥；美国 Vishay、Littelfuse；赛道和顺络 / 麦捷 / 法拉 / 达利凯普完全错位，是全球高端精密合金采样电阻大陆唯一龙头。

一、AI 服务器 GPU 高精度薄膜合金电流采样电阻（最强全球话语权，细分全球第三、国产独一档）

行业格局

高端算力微欧级低温漂采样电阻长期由日本 KOA、美国 Vishay、台系国巨 / 大毅垄断，国内厂商无法进入英伟达原厂 AVL 白名单；全球前五厂商垄断 67% 市场份额。

全球话语权

1.   行业地位

2024 年全球市占 8.52%，全球第三、中国大陆第一，全球少数掌握薄膜溅镀、黄光微影全制程，可量产 01005 超微型、0.33mm 超薄、± 0.1% 超高精度、0.1m 超低阻值采样电阻的厂商。

2.   英伟达独家一级直供壁垒（核心稀缺话语权）

- 国内唯一直接进入英伟达 GPU 主板原厂 AVL 白名单的国产采样电阻厂商，顺络、法拉、风华仅能二级配套电源机柜，无法切入 GPU 核心 BOM；

- 适配 H200/GB200/Blackwell/Rubin 全系列高功耗 GPU，英伟达内部该品类采购份额稳定约 30%，深度参与下一代平台电源方案联合研发，属于方案级合作伙伴；

- 高温 7 × 24 小时机房工况稳定性对标 KOA，同等规格交付周期、成本显著优于日系，云厂商强制双线供应，削弱海外定价权。

3.   下游全场景覆盖话语权

- 新能源汽车 800V 高压 BMS/OBC：国内头部整车、Tier1 主力二供，替代 TDK、KOA 车载分流电阻；

- 工业储能、光伏逆变器、无人机电调：电流闭环检测核心元件，国内储能、工业无人机本土份额领先；

- 高端 AIPC、快充电源、苹果 / 三星旗舰消费电子批量导入。

二、车规 / 算力大功率贴片晶片熔断器（国内第一梯队，全球重要国产替代玩家）

微型大电流贴片熔断器全球龙头为美国 Littelfuse、日本内桥、瑞士 SCHURTER，日系 / 美企长期把持车载、服务器高压保护高端市场。

话语权体现

1.   完整 AEC-Q200 车规认证，覆盖新能源车 BMS 总回路、OBC 快充、高压 DC-DC 过流保护，批量配套比亚迪、大众、蔚来等整车厂，替代日系高压贴片保险丝；

2.   AI 服务器 HVDC 高压电源配套熔断器，供货台达、光宝等英伟达认证电源厂，为算力整机标配安全元件；

3.   无人机电池主保险、分路保护熔断器，解决炸机短路起火风险，工业 / 重载无人机国产替代核心标的；

4.   快充手机、笔记本大功率快充熔断器切入苹果、华为供应链，分流 Littelfuse 消费类份额。

三、TLVR 耦合功率电感（战略第二曲线，国产少数打入英伟达算力供应链）

高端 GPU 供电 TLVR 电感由村田、TDK、Vishay 垄断，国产批量量产厂商极少。

话语权（增量赛道，快速建立细分影响力）

1.   与铂科新材合资布局，依托自身算力电源客户渠道，批量供货英伟达 GB200 电源模块，进入原厂验证体系；

2.   差异化优势：自带采样电阻配套能力，可向电源厂提供 " 采样电阻 +TLVR 电感 " 一体化供电方案，顺络、麦捷无配套电阻协同优势；

3.   车规一体成型电感同步落地，配套车载 OBC、低压 DC-DC，切入 TDK、太阳诱电车载电感赛道；

4.   现阶段体量小于顺络、麦捷，但算力电源成套方案形成独特差异化话语权。

四、车规高压大功率合金分流电阻（新能源高压细分国产龙头）

1.   适配 400V/800V SiC 电控平台，解决日系电阻高压温漂、温升缺陷；

2.   单车配套数十颗，国内新能源三电高端采样电阻本土市占第一，海外整车厂主动导入双线供应，降低对 KOA、TDK 单一依赖；

3.   大型植保、载人 eVTOL 高压无人机电调专用大电流采样电阻独家国产方案。

钧崴产品话语权分层

1.   全球稀缺顶级话语权（大陆唯一、英伟达一级直供）

AI GPU 高精度薄膜合金采样电阻（全球第三，细分国产无对手）

2.   国内龙头、全球备选话语权

车规贴片熔断器、新能源车高压分流电阻、工业 / 无人机电流检测电阻

3.   算力增量差异化话语权（成套方案独有优势）

TLVR 算力耦合电感（电阻 + 电感一体化配套）

钧崴完全不涉足、无话语权的赛道（五家企业清晰区分）

1.   无任何射频电感、一体成型功率电感（顺络、麦捷主场）；

2.   无 LTCC 滤波器、SAW、Bias-Tee 射频器件（麦捷独有）；

3.   无薄膜 DC-Link 功率电容（法拉电子）；

4.   无射频 MLCC、SLCC 单层高频电容（达利凯普）；

5.   无通用 MLCC、热敏 / 压敏保护电阻（顺络）。

短板（暂未形成全球主导权）

1.   通用小型贴片熔断器、超薄消费保险丝：Littelfuse、日本内桥仍有规模与品牌优势；

2.   军工、航天超低温超高可靠采样电阻：日系 KOA、Vishay 长期可靠性壁垒深厚；

3.   TLVR 电感业务尚处放量初期，全球份额远低于顺络、麦捷。

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