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（来源：山海新财经）

中华企业当下需要的，是一场治理层面的化学反应，而非仅仅停留在物理层面的股东叠加。

赖苏婷 李叶丨文

上海老牌国企中华企业（600675.SH）迎来重大人事调整。

近日，公司公告称，经控股股东上海地产集团与第二大股东华润置地推荐，中华企业董事会于 2026 年 6 月 23 日正式选举上海地产集团总经济师孙毅为新任董事长，华润置地上海公司总经理娄山杰为副董事长。

市场普遍解读认为，此次核心高管的落定，意在将上海地产本土资源优势与华润置地市场化操盘能力深度结合，从而推动公司打破发展僵局。

这一安排并非偶然。从 2018 年引入华润置地作为战略股东，到 2020 年华润派驻的凌晓洁离职，中华企业的混合所有制改革已走过 7 年曲折历程。

眼下，面对业绩的剧烈波动与顶豪市场的 " 央企内战 " 正形成双重挤压，对中华企业的新班子而言，真正的考验才刚刚开始。

三大央企 " 正面交锋 "

此次人事调任被业内戏称为 " 上海地产圈最有话语权的 3 名男子集结东安路 " ——招商蛇口上海公司总经理温恩奇、中海地产上海公司总经理金天，以及刚刚履新中华企业副董事长的娄山杰。

这句调侃背后，是上海顶级豪宅市场最核心的一场 " 央企内战 "。位于上海徐汇区内环核心地段的东安新村旧改项目，3 宗涉宅地块出让总金额约 523 亿元，一举成为 " 全国总价地王 "。

三大央企操盘手在此同台对垒。

招商蛇口与中海地产联合体斥资 439.5 亿元拿下两宗核心地块，打造了备受瞩目的 " 安澜上海 " 项目，该项目总价一举创下全国涉宅用地成交纪录。项目定位为顶豪大平层，备案均价达 17.88 万元 / 平方米。2025 年 12 月，项目首开 211 套建面约 192 至 588 平方米的房源，当日即揽金约 90.77 亿元，去化率高达 9 成。

中华企业与宸嘉发展联合体入局开发第三宗地块（127b-23），项目定名 " 嘉佰道 · 上海 "。该地块以 29.87 亿元成交，规划 5 栋 17 至 25 层住宅，共 206 户，主打建面约 260~360 平方米纯粹大平层，套均面积约 330 平方米，业内预计套均总价超 6000 万元，瞄准高净值改善客群。项目已于 2025 年 10 月取得施工许可证，桩基工程全面启动，展厅预计 2026 年 6 月下旬开放，最快三季度末或四季度入市。

在上海高端市场 " 神仙打架 "、去化极快的当下，一线操盘手的直接交锋，意味着中华企业新班子将在竞争激烈的顶豪市场中，接受产品力与操盘能力的直接检验。

中华企业面临的不仅是外部竞争，还有内部品牌信任度的透支。据媒体报道， 近年来，公司旗下部分项目在交付环节暴露出工程质量与宣传标准不符等问题，遭遇业主集中维权。

2022 年 12 月，中企光华雅境业主在预看房环节后发起集中维权，反映部分楼栋外墙出现高低不平、鼓包、开裂等施工缺陷，且消防楼梯通道存在漏水隐患。

无独有偶，定位高端的中企云萃江湾项目也深陷质量争议。据媒体报道，2022 年 8 月至 9 月，业主发现该项目外墙存在拼接鼓包、生锈等质量问题，并要求开发商出具正式的修补方案。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受山海新财经采访时表示：" 面对招商、中海等央企操盘手在东安路等核心地段的正面竞争，中华企业的劣势不仅是产品力，此前部分项目的口碑危机，已经让‘中华企业 ' 在上海购房者心中的溢价能力大打折扣。"

由盈转亏，业绩 " 过山车 "

新班子接手的是一个极具挑战的局面。

2026 年一季度，中华企业归属母公司净利润亏损 9266.56 万元，由盈转亏。业绩的剧烈反转如同坐上 " 过山车 "，暴露出企业深层次的结构性隐患。

2025 年，中华企业受益于 " 中企云萃森林 " 等大型项目的集中交付，实现营业收入 105.57 亿元、归属母公司净利润 1.19 亿元，但这种增长对核心项目结转的依赖度较高，属于阶段性修复。

年一季度财报

进入 2026 年一季度，中华企业核心财务指标全面承压：营业收入同比下降 43% 至 32.9 亿元，归属母公司净利润亏损 9266.56 万元，扣除非常性损益的归属母公司净利润亏损 8009.53 万元，经营活动现金流净额为至 6.35 亿元。单季度毛利率降至 17.14%，基本每股收益为至 0.02 元，主营业务连续性面临考验。

年财报

盈利质量的下滑，正暴露出更为深层的隐患。作为核心支柱的房地产业，2025 年营业收入大增 59.81%，但营业成本激增 77.55%，毛利率缩水至 30.68%，较上年减少 6.93 个百分点。

与此同时，商业板块正成为 " 利润漏斗 "。2025 年该板块营业收入仅 3.05 亿元，营业成本却高达 3.1 亿元，毛利率为至 1.6%。资产减值损失大幅扩大（主要来自昆山等地商业地产），存量资产正在持续吞噬净利润。

需关注的是，尽管中华企业 2025 年账面营业收入实现增长，但经营活动产生的现金流量净额已转为净流出。这主要系销售回款规模缩减，叠加新增土地储备支出所致。进入 2026 年一季度，公司经营性现金流仍呈净流出态势，短期资金周转压力尚未得到有效缓解。

如果说现金流的波动是财务端显露的表象，那么业务结构的失衡则是更为深层的隐患。2025 年，上海地区贡献营业收入 103.7 亿元，占比超过 98%，毛利率 28.33%；江苏、吉林等地区营业收入规模极小且大幅萎缩。这种极度 " 偏科 " 的布局意味着公司命运完全绑定在上海楼市单一周期，一旦市场降温或政策收紧，将缺乏缓冲地带。

混改 7 年

中华企业创建于 1954 年，是上海解放后经国务院批准设立的首家专业房地产开发国企，并于 1993 年改制为 A 股上市公司。作为上海地产（集团）有限公司旗下的二级控股平台，其业务涵盖住宅与商办开发、持有型物业经营及物业管理等。

然而，顶着 " 上海首家专业房企 " 的光环，这家老牌国企在激烈的市场搏杀中却一度步履蹒跚。2014 至 2015 年间，公司接连遭遇重创，累计亏损额一度逼近 30 亿元。

生死存亡之际，控股股东上海地产集团牵头 " 大手术 "。2016 年重大资产重组后，中华企业成为上海地产集团旗下市场化房地产项目开发主要平台。2018 年，公司通过定增募资约 19.94 亿元，正式引入以高周转、强产品力著称的华润置地作为第二大股东，试图注入市场化基因。

同年，凌晓洁空降。 时任华润置地华北大区副总经理的凌晓洁，带着市场化运营期望出任总经理，但这场 " 联姻 " 未能持续——不到两年，凌晓洁便匆匆辞任回归华润体系，成为中华企业历史上任期最短的高管之一。这场 " 水土不服 " 的短暂交集，也给混改之路蒙上了阴影。

针对此次 " 双巨头 " 高管集结，柏文喜表示，凌晓洁此前的黯然离场，暴露了混改中 " 股东派驻—水土不服—黯然离场 " 的典型困境。要避免重蹈覆辙，中华企业必须从单纯的 " 人事叠加 " 走向深度的 " 机制融合 "。

他进一步分析背后的深层矛盾，" 两大股东的治理逻辑天然存在张力。上海地产集团偏重资产保值增值与政策合规，而华润置地则追求 ROE（股东权益报酬率）最大化与周转效率。真正的协同绝非权力的简单切分，而是需要建立起‘战略共识—决策边界—利益绑定’的三层机制。"

" 混合所有制改革最大的陷阱，就是‘混而不改’。股权虽然混合了，但治理文化仍是各说各话。" 柏文喜认为，" 中华企业当下需要的是一场‘治理层面的化学反应’，而非仅仅停留在‘物理层面的股东叠加’。"

值班编委：苏志勇

编 辑：马琳 徐汇清