瑞财经  2026-07-16 09:05   1.3w 阅读

瑞财经 严明会  近期，广东华成电力能源股份有限公司（以下简称：华成电力）向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为力高企业融资有限公司。

招股书显示，华成电力成立于 2003 年，总部位于广东省珠海市，是中国一家专注于新型电力能源的综合性能源解决方案供应商。2016 年 8 月 15 日，公司在新三板挂牌上市，其后于 2026 年 4 月 1 日自愿从新三板除牌。

目前，华成电力的业务主要分为三大板块，即光伏发电、风力发电、输电、配电及储能项目的勘察、设计及咨询服务；建设发电、输电、配电及储能设施的 EPC 服务；以及其他服务，包括光伏发电设施、输电缆及变电站的运维服务，及光伏发电设施的投资及营运。

其中，EPC 服务是公司的核心收入引擎，2023-2025 年的营收占比分别为 86.4%、81.3% 及 84.5%。

而勘察、设计及咨询服务营收占比较小，2025 年为 13.3%，但其毛利率常年超过 64%，属于典型的优质高毛利业务。

2023 年 -2025 年，华成电力实现总收入为 3.41 亿元、3.22 亿元及 4.07 亿元，有所波动。2024 年收入同比下降 5.57%，2025 年又迅速恢复并超过 2023 年营收水平。

而 2024 年收入下滑的主因是，当期 EPC 服务收入同比下降 11.13% 至 2.62 亿元。华成电力解释，该减少主要由于 2024 年一个重大项目竣工导致营收减少，而减幅超过同年展开的 EPC 服务项目的已确认营收增加。

报告期内，公司净利润分别为 1753.6 万元、3403.7 万元、3691.9 万元，保持增长，且 2025 年净利润是 2023 年的 1.11 倍。

华成电力虽实现业务的持续扩张，但公司面临着现金流与回款压力。

2023 年 -2025 年，公司贸易应收款项及应收票据分别为 8750.2 万元、7370.1 万元、1.33 亿元，2025 年同比大增 80.97%，超过同期营收增速。截至 2026 年 3 月末，贸易应收款项及应收票据进一步增至 1.61 亿元。

除此之外，公司还有大量的 EPC 合约已完成但未开票营收和服务合约的应收保留金计入合约资产，报告期各期，公司合约资产分别达 3726.9 万元、2.47 亿元、3.85 亿元。

随着上述应收款项金额不断升高，期内，公司平均贸易应收款项及应收票据及合约资产（不包括应收保留金）的周转天数也由 118 天延长至 383 天。这意味着，公司资产周转效率大幅降低。

这进一步导致华成电力的现金流承压。2023 年 -2025 年，公司经营活动现金流持续为负，分别为 -3154.9 万元、-3751.8 万元、-6048.8 万元，三年累计净流出 1.3 亿元。

截至 2026 年 3 月末，华成电力拥有现金及现金等价物为 1828.4 万元，同期短债达 1.53 亿元，存在短债缺口 1.35 亿元。

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