今年的养猪行业，用 " 惨烈 " 来形容一点都不过分。

上半年，全国 15 家上市生猪企业交出全员亏损的成绩单，合计预亏超过 150 亿元。行业龙头牧原股份一家就亏了 57 亿到 67 亿元，日均亏损超过 3100 万元。而去年同期，这些企业还在合计盈利约 174 亿元。一年时间，行业盈亏格局发生根本性反转。

2026 年 4 月，全国瘦肉型生猪价格一度跌至 8.59 元 / 公斤，创下近 10 年来的最低纪录。上半年均价 10.39 元 / 公斤，同比暴跌 30%。对于养殖完全成本普遍在 11 元 / 公斤以上的企业来说，卖一头猪就要亏掉 100 到 150 元，出栏越多，亏得越狠。

一个曾经的暴利行业，怎么就走到了今天这一步？

说白了，核心原因就四个字：猪太多了。

这轮产能过剩的种子，早在 2020 年前后就已经埋下。那时候猪肉价格一度涨到 23 元一斤，养猪利润高得离谱。暴利之下，大型猪企、资本、散户一窝蜂扩产，能繁母猪存栏量长期维持在历史高位。

从母猪存栏到生猪出栏大约需要 10 个月周期，前期疯狂扩产的产能，从 2025 年下半年开始集中释放。结果就是 2026 年的生猪出栏量居高不下，市场供应严重过剩。

更关键的一个变化是，养殖效率的提升让 " 隐性供应量 " 比账面上看到的更大。如今规模化养殖的 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）已经从过去的 16 头左右提升到 25 头以上。同样数量的母猪，实际出栏的猪比过去多了 30% 以上。

就算淘汰了一部分母猪，实际出栏量并没有明显减少。

需求端也在悄悄萎缩。2025 年人均猪肉消费量同比下降 5.4%，猪肉在肉类消费中的占比从 2018 年的 62% 降至 58%。年轻人更偏爱禽肉、牛羊肉和水产，健康意识也在改变着餐桌结构。一边是供给猛增，一边是需求萎缩，价格自然撑不住。

行业到底有多惨？

看一组数据就知道。

截至 7 月 15 日，A 股已披露业绩预告的 20 家上市生猪企业，全部预亏，合计亏损区间约 196 亿到 226 亿元。而去年同期，这个行业的总利润接近 174 亿元。

亏损面之广，令人咋舌。牧原股份预亏 57 亿到 67 亿元，新希望预亏 16 亿到 18 亿元，天邦食品预亏 15 亿到 16 亿元，正邦科技预亏 7 亿到 8 亿元。四大头部猪企合计预亏 95 亿到 109 亿元，几乎占全行业亏损的一半。

更有意思的是，所有企业亏损的归因惊人一致：生猪价格断崖式下跌，降幅远超成本下降幅度。

打个比方。牧原股份上半年商品猪销售均价约 10.4 元 / 公斤，同比下降 28%。但它的养殖完全成本 6 月份仍在 11.7 元 / 公斤左右。售价 10.4 元，成本 11.7 元，每卖一公斤就亏 1.3 元。按一头标猪 120 公斤算，出栏一头净亏损约 150 元。

天邦食品上半年商品猪均价 10.21 元 / 公斤，同比下降 30.78%，同时计提存货跌价准备高达 10.49 亿到 10.99 亿元。正邦科技上半年卖了 558 万头猪，同比大增 56%，但销售收入反而下滑。量增价跌，这就是行业的真实写照。

在行业底部，成本差距直接决定企业的生死。

牧原优秀产线的成本已经压到 10.5 元 / 公斤以下，行业尾部企业成本还在 13 元 / 公斤以上。这 3 元 / 公斤的价差，意味着每头猪的亏损敞口相差 300 到 400 元。低成本企业只是 " 少亏 "，高成本企业则是 " 巨亏 "。

这不只是 " 谁亏得少 " 的问题，而是 " 谁能活到下一个春天 " 的问题。

面对全行业深度亏损，国家出手了。

2026 年 6 月，农业农村部联合国家发改委修订发布新版《生猪产能综合调控实施方案》，将全国能繁母猪正常保有量从 3900 万头下调至 3750 万头，并要求各大养殖企业在 9 月底前完成定量减产任务。

这次调控跟以往最大的不同在于，从口头引导转为刚性执行。

首次将能繁母猪存栏 10 万头以上的大型养殖集团纳入全国监测名单，实施年度生产备案管理。" 四个带头 " 的要求也明确下来：大型企业带头压减产能、带头严控二次育肥、带头淘汰弱仔猪、带头降低出栏体重。

政策的效果已经开始显现。根据国家统计局数据，2026 年二季度末全国能繁母猪存栏量为 3780 万头，同比减少 263 万头，降幅达 6.5%。这个数据仅比国家 3750 万头的红线高出 0.8%，意味着行业基础产能已经基本进入合理区间。

天眼查数据显示，2026 年上半年生猪饲养行业新增企业约 1.2 万家，同比下降 53.5%。大量散户和中小养殖场正在被市场淘汰。从 2018 年的 2706 万户散养户，到 2025 年末仅剩 1672 万户，七年时间超过千万散户退出市场。

拐点可能也要来了。

当前生猪价格已经出现明显回暖迹象。7 月以来，猪价从 4 月的低点累计反弹超过 20%，7 月中旬回升到 11 元 / 公斤以上。仔猪价格也快速上行，6 公斤仔猪多地报价突破 300 元 / 头，终端养殖户补栏积极性明显提升。

但要说大反转，还为时尚早。

市场普遍认为，当前仍处于磨底阶段。7 到 8 月是传统消费淡季，短期供需基本面的彻底扭转还需要时间。真正的拐点窗口可能在 2026 年四季度，届时消费旺季叠加供给收缩，两者共振之下，猪价有望震荡回升至养殖成本线附近。

高盛给出的基准预期是下半年均价中枢上行至 15 元 / 公斤，但明确强调这是 " 行业平均盈利线，而非超级牛市高点 "。本轮周期修复最大赢家，是熬过底部、低负债、低成本的企业。

大量高负债、低效散户很可能在涨价前就被洗牌出局。

行业的规模化率已经突破 70%，未来猪周期波动幅度相比过去会明显收窄。那个 " 养猪就能赚大钱 " 的暴利时代，大概率一去不复返了。

每一次价格暴跌，都是对盲目扩张的惩罚。而真正穿越周期的，永远是那些敬畏市场、守住成本、手握现金流的企业。

对于普通人来说，短期还能买到便宜的猪肉。但对整个行业而言，这是一场残酷的洗牌，也是一次从 " 野蛮生长 " 到 " 质量为王 " 的蜕变。

end.