（来源：财新数据通）

既然 " 同归于尽 " 不可能，未来的走向会怎样？市场格局可能会经历三个阶段的演变

十公里之内，两家全球智能影像巨头从盟友走向对手。这不是一场偶然的商战，而是一场由资本市场、地缘政治与产业边界共同驱动的结构性冲突。

在深圳，大疆总部所在的南山区与影石总部所在的宝安区，距离很近，堪称 " 十公里内的对手 "。过去十年，这两家全球智能影像巨头各自守着一条 " 楚河汉界 "：大疆在无人机领域建立了无坚不摧的护城河，影石则凭借全景相机稳坐全球头把交椅。井水不犯河水，双方甚至曾是某种意义上的盟友。

2025 年 6 月 11 日，刘靖康携影石登陆科创板，原有行业格局自此改写。上市倒逼企业持续兑现增长预期，影石为突破增长瓶颈大举跨界，目标直指大疆的核心领地。两家相距十公里的同城厂商，就此陷入激烈厮杀。

现实的碰撞：实力悬殊却 " 贴身肉搏 "

先看影石。2025 年，影石上市后的首份财报 " 增收不增利 "，全年营收 97.41 亿元，同比暴增 74.76%，但其归母净利润反而下跌了 6.62%，仅为 9.29 亿元。2026 年一季度这一背离延续，营收同比增长 83.11% 至 24.81 亿元，归母净利润却仅 0.85 亿元，同比下降约 52%。公司 2025 年全年和 2026 年一季度的研发费用同比增幅均超过 95%，而重点砸钱的领域，就是大疆赖以发家的无人机和云台相机。

当然利润的下降一方面是因为上游的核心元器件涨价，据瑞银测算，SoC、DSP、DRAM 等芯片涨价推高物料成本约 9%，拖累毛利率约 4 个百分点。另一方面费用高增，2025 年公司销售费用为 16.79 亿元，同比增长了 103.31%（高于营收增速），销售费用率升至 17.23%。2026 年一季度销售费用继续同比增长 75.54% 至 4.49 亿元。销售费用和研发费用的同步高增，共同吞噬了部分收入增长带来的利润弹性。其中，销售费用反映渠道和品牌投放压力，研发费用则反映公司向无人机、云台相机、芯片等新品类扩张的前置投入。压力同时传导至现金流与存货：2026 年一季度影石经营性现金流净额转为约 -14.7 亿元，存货升至约 37.9 亿元。

以上内容节选自财新数据通付费文章《【交易簿】十公里内的对手：大疆与影石的棋局推演》

这篇文章还将为你呈现：要推演终局，先要看清双方 " 底牌 " 的长短