过年时，宇树科技的人形机器人还在春晚舞台上跑跳、翻跟头，引来全网围观。

转眼间，宇树科技就要上市了。

资本也闻风而动，互联网巨头和头部机构纷纷下注，押注下一个万亿级市场。

但投资从来不是比谁看得早，而是比谁看得准、拿得住。

同一家公司，有人谨慎观望，有人见好就收，也有人一路加码，把筹码押到最后。

美团王兴属于后者。他显然不只是想用 AI 降低成本。早在 2025 年，他就明确表示：" 我们对 AI 的策略是进攻，而不是防守。"

所谓进攻，不只是研发模型、改造业务，也包括提前寻找下一代技术的落点。

当机器人从舞台上的新鲜事物，逐渐走向工厂和商业场景，几年前埋下的筹码，也到了重新估价的时候。

近日，A 股 " 人形机器人第一股 " 宇树科技启动网上、网下申购。宇树科技的发行价为 150.80 元 / 股，发行后总市值约 609.93 亿元，募资总额接近 61 亿元。

伴随宇树科技走向资本市场，一批早期投资者也迎来了收获时刻。

除了持股比例最高的创始人王兴兴，公司背后还站着红杉中国、顺为资本、经纬创投、美团等一众知名机构。

从招股书披露的股权变化来看，宇树科技一路成长，投资者也在不断进出。有人早早入场后选择退出，也有人持续追加投资，陪着公司一路走到上市。

在众多外部股东中，美团的持股最为引人注目。

招股书显示，美团系资本通过汉海信息技术、Galaxy Z 和成都龙珠三个主体分别持有宇树股份，合计占发行前总股本 9.65%。

新股发行后，美团系的持股比例将摊薄至约 8.68%。按照宇树科技约 610 亿元的发行估值计算，这部分股份对应的市值约为 53 亿元，其账面浮盈约 48.8 亿元，投资回报接近 12 倍。

宇树科技主要外部股东 图源：企业家杂志

凭借这一持股比例，美团成为宇树科技最大的外部机构股东。

不过，仔细梳理这笔投资就会发现，美团并不是等到宇树科技成为风口之后，才匆忙挤进牌桌。

相反，美团第一次出手时，人形机器人还远没有今天这么火。

2023 年，宇树科技营收只有 1.59 亿元，公司尚未实现盈利，未来能否大规模商业化仍是未知数。

彼时，人形机器人虽然已经受到产业关注，但距离走进真实生产和生活场景，还有很长一段路要走。

即便如此，美团依然先后参与 B2 轮、B3 轮融资，又在 C1 轮继续追投。

2024 年 1 月，美团全资子公司汉海信息拿出 2.48 亿元，首次入股宇树，持股比例约为 8%。

第一次出手之后，美团并没有止步，反而开始连续加仓。

2024 年 6 月至 8 月，美团龙珠以 1000 万美元从顺为资本手中受让部分股权，美团战略投资部随后又追加 2277.59 万元。

到了 2025 年 6 月，美团再次增资 7246.10 万元。

经过多轮投资，美团系累计投资宇树科技约 4.20 亿元。

4.2 亿元的投入，换来约 53 亿元的持股市值。仅从账面上看，美团已经获得了相当可观的回报。

当然，上市后的股价仍会波动，账面收益也不等于真正落袋。

但无论如何，这笔投资已经证明，美团对机器人赛道的判断，至少走在了市场热度之前。

那么，问题也随之而来。

一家以外卖和本地生活服务起家的互联网公司，为什么会如此看重机器人？

答案就藏在美团自己的业务里。

2021 年，美团将集团战略升级为" 零售 + 科技 "。王兴在财报电话会上表示，公司的业务发展不仅需要软件，也需要硬件，机器人是美团投资的关键垂直领域之一。

美团连接着数百万商家和数亿消费者，业务覆盖外卖、闪购、到店、酒旅、买菜等多个场景。

订单越多、履约链条越长，平台对配送、分拣、仓储和门店服务效率的要求就越高。

随着即时零售规模继续扩大，人力成本、履约效率和服务稳定性，也会成为平台必须面对的问题。

而机器人恰好为其提供了另一种解法。

在仓储场景中，机器人可以替代人工完成货物搬运、分拣、库存盘点等重复性工作。

在餐饮门店场景中，能够承担店内送餐、日常清洁等基础工作。

在酒店、写字楼等场景中，可落地末端物资配送服务。

在户外开放场景中，自动配送车、具身智能机器人能够承接部分末端履约任务。

由此可见，美团投资机器人，既是在押注一个新赛道，也是在为自己的业务寻找下一代基础设施。

事实上，美团的投资布局全面覆盖具身智能、工业机器人、末端配送机器人、自动驾驶等多个核心赛道。

据不完全统计，美团目前已投资至少 16 家机器人相关企业，其中 10 家企业成长为估值超 10 亿美元的行业独角兽。

其中，银河通用整体估值约 210 亿元，美团自企业创立之初便以天使投资人身份入场，目前仍是其最大外部股东。

星海图在一年内连续收获美团龙珠三轮投资加持，它石智航在今年 4 月完成 4.55 亿美元 Pre-A 轮融资，美团战略投资部与美团龙珠双双参与投资。

除此之外，自变量机器人、非夕科技、普渡科技、立镖机器人等行业优质企业，均出现在美团的投资名单中。

美团龙珠资本合伙人王新宇曾公开表示，下一个时代的答案之一是具身智能，另一个是新的 AI 驱动硬件终端。

美团不仅在外部寻找机会，也在内部搭建自己的技术能力。

早在 2022 年 7 月，美团便成立了深圳市美团机器人研究院。

也就是说，美团对机器人的布局早已不只停留在资本层面，而是准备把相关技术真正带进业务。

到了 2024 年，美团跟银河通用签了合作协议，双方联手推出了全球头一个由人形机器人操作的智慧药房方案。

从识别商品到把药品交到顾客手中，一整套流程都可以由机器人独立完成。

药店既是零售门店，也是即时配送的重要场景。机器人如果能够在这里稳定工作，就有机会继续进入仓库、便利店和其他本地生活门店。

相似的探索，也出现在美团无人机业务中。

到了今年 5 月，美团无人机宣布其打造的" 低空航网 "正式投入常态化运营。

在沟通会上，美团副总裁、美团无人机业务部负责人毛一年透露，美团无人机商业化订单量已经突破 90 万单，在全球同类企业中位居前列。

7 月，美团联手清华大学正式成立 " 清华大学—美团数智生活联合研究中心 "。

据悉，双方将 " 具身智能（物理 AI）" 列为正式研究方向，结合本地生活配送场景推进技术探索。

整体看下来，美团的机器人布局已经形成两条清晰路线。

一条是通过投资宇树科技、银河通用等企业，提前占据技术和产业高地；另一条是依靠机器人研究院、无人机业务和联合研究中心，把新技术放进真实场景中反复验证。

两条路线同时推进，美团便能把外部技术、内部场景和现有业务连接起来。这才是美团不断加码机器人的真正逻辑。

而王兴口中的 " 进攻 "，也正从 AI 模型延伸到现实世界。