康师傅和东鹏饮料几乎同时交了半年报。

把两份财报放在一起看，比单独看任何一份都有意思——一个年卖 116 亿茶饮料的老牌巨头，增速只剩 9%；一个半年卖 10.6 亿茶饮料的新入局者，增速 209%。

一个是把冰红茶从 3 块涨到 3 块 5、利润反而涨得更快的守擂者；一个是拿着 3 块钱的无糖茶、靠 460 万个终端网点往县城猛铺的挑战者。

两种打法，两种命运，背后是即饮茶市场正在经历的一场地震级变局。

01 两份财报，两个世界

康师傅（00322.HK），2026 年上半年：

• 总营收 405.45 亿，+1.1%

• 经调整净利 24.33 亿，+15.2%

• 茶饮料收入116.40 亿，+9.1%

• 包装水 22.59 亿，-4.9%

• 果汁 25.72 亿，-13.0%

• 碳酸及其他 100.70 亿，-2.8%

收入几乎原地踏步，但利润跑赢了营收——毛利率从 34.5% 升到 35.8%，饮品业务毛利率 38.4%。

东鹏饮料（605499.SH），2026 年上半年：

• 总营收 124.43 亿，+15.9%

• 归母净利润 28.67 亿，+20.7%

• 能量饮料（特饮）89.37 亿，+6.9%

• 电解质饮料（补水啦）16.72 亿，+12.0%

• 茶饮料 10.58 亿，+209%

东鹏的茶饮料，半年干了 10.58 亿。去年同期只有 3.42 亿，一年翻了 3 倍。

一个 116 亿，增速个位数。一个 10 亿，增速 209%。

守擂者的体量是挑战者的 11 倍，但挑战者的速度是守擂者的 23 倍。

02 康师傅的 " 涨价炼金术 "

康师傅这份财报最值得玩味的不是收入，而是利润。

收入只涨了 1.1%，经调整利润涨了 15.2% ——多出来的钱从哪来？

2024 年一季度，康师傅开始对饮品提价：1L 装冰红茶从 4 元涨到 4.5-5 元，500ml 从 3 元涨到 3.5 元。管理层在业绩会上说得很直白：「1L 装冰红茶卖 4 元太便宜了，卖 4.5 元可以改善好几个点的毛利率，我们认为这个方向是对的。」

结果呢？消费者买单了。

冰红茶品类占即饮茶市场 30.3% 的份额，康师傅冰红茶在该品类中市占率 62.6%，同比还提升了近 5 个百分点。涨价之后，市占率不降反升。

这就是超级大单品的底气——你对一瓶冰红茶的依赖程度，就像烟民对一个牌子香烟的依赖。换口味是有心理成本的。

但代价也很明显：涨价保住了利润，却掩盖了其他品类的全面溃退。

水跌了 4.9%，果汁跌了 13%，碳酸饮料跌了 2.8%。整个饮品业务 265 亿收入里，唯一在增长的就是茶饮料的 9.1%。换句话说，康师傅的饮品帝国，现在全靠一瓶冰红茶撑着。

茶饮料占饮品收入的比例已经从 40.5% 升到了 43.9%。这既是优势——茶饮料还在涨；也是风险——太依赖一个品类了。

03 东鹏的 " 鲇鱼战术 "

如果说康师傅的关键词是 " 涨价提利 "，东鹏的关键词就是 " 低价抢量 "。

东鹏做茶饮料的路径非常清晰：

第一，价格杀到底。 东方树叶 500ml 卖 5-6 元，东鹏的 " 焙好茶 "" 乌龙上茶 " 直接定 3-4 元。同样的无糖茶，便宜了 30%-40%。

第二，渠道铺到底。 东鹏多年来靠 " 累了困了喝东鹏特饮 " 打下 460 多万个终端网点，覆盖到县城、乡镇的夫妻店。现在把这些渠道复用给茶饮料——相当于把卖能量饮料的网络，顺手用来铺茶饮料，边际成本极低。

第三，大瓶装。 750ml、1L、1.25L 的大规格包装，摊薄单位成本，切入家庭消费和餐饮佐餐场景。跟东方树叶在小瓶精装路线上形成错位竞争。

效果立竿见影：半年从 3.4 亿涨到 10.6 亿，+209%。

东鹏能量饮料的毛利率是 50.79%，而电解质饮料只有 34.77%，其他饮料更低只有 15.53%。茶饮料走的是低价大瓶路线，毛利率大概率也不高。新品类跑得越快，对整体利润率的稀释就越明显。

这本质上是 " 以利润换规模 " 的打法。 能不能跑通，取决于茶饮料最终能长到多大。

04 同一个货架，不同的战争

把康师傅和东鹏放在一起看，真正的看点不是谁赢谁输，而是即饮茶市场正在被两种完全不同的力量重塑。

第一种力量：价格带上移。

康师傅冰红茶从 3 元涨到 3.5 元，背后是整个含糖茶品类的 " 价值重估 "。过去 30 年，中国消费者对瓶装茶的价格锚点就是 3 块钱。但原材料涨价、渠道成本上升、健康化趋势倒逼产品升级，3 块钱的瓶装茶已经很难赚钱了。

康师傅选择了 " 主动涨价 + 产品结构优化 " 的路线：砍掉低效经销商（从 7.7 万家精简到 5.8 万家），推低糖高纤系列、能量冰红茶等升级产品。代价是整体收入增长几乎停滞——消费者被分流到无糖茶和其他替代品了。

第二种力量：价格带下探。

东鹏反过来，用 3 块钱的无糖茶冲击 5-6 元的价格带。无糖茶市场 2025 年规模已达 1352 亿元，正式取代含糖茶成为主流。东鹏的逻辑是：既然无糖茶是大趋势，那我就用最低价、最密的渠道、最大的瓶子去抢份额。

有意思的是，康师傅和东鹏其实在打同一场战争的两面。 一个往上走（涨价、提利、守住存量），一个往下走（低价、铺量、抢增量），最终在中间某个价格带会短兵相接。

马上赢的监测数据已经给出了行业全景：2026 年 Q2，饮料类目整体线下销售额同比下降 11.78%。汽水滴 12.23%，即饮果汁跌 14.84%。传统大品类全线溃退，只有无糖即饮茶和即饮咖啡还在增长。

不是消费者不喝饮料了，是他们的选择变了。

05 从冰红茶到无糖茶：一场 30 年的大众茶饮进化

1996 年，康师傅推出一瓶黄色塑料瓶的 " 冰红茶 "，彻底改变了中国人喝茶的方式。在此之前，茶要么是茶馆里的盖碗茶，要么是家里用茶壶泡的。康师傅用 3 块钱、500ml、甜甜的口感，让 " 喝瓶茶 " 变成了一种国民级的日常消费习惯。

这本质上是一次 " 茶的民主化 " ——把原本需要泡茶、等凉的仪式感，压缩成了拧开瓶盖就能喝的效率。

30 年后的今天，同样的一场变革正在发生，只不过方向反了过来。

无糖茶的崛起，本质上是消费者在说：我不需要你给我加糖了，我要喝真正的茶味。东方树叶从 " 难喝 " 到 " 真香 " 的逆转，不是口味变了，而是健康意识进化了。

从加糖到去糖，从甜味刺激到茶味回归，即饮茶用了 30 年走完了这个循环。

唐代人喝茶，加酥油、加花椒、加盐。宋代以后，才逐渐发展出清饮的传统。西方人喝茶，加奶加糖。日本的抹茶、印度的 masala chai，也都是在茶里 " 加东西 "。

人类对茶的口味偏好，一直在 " 纯饮 " 和 " 加料 " 之间摇摆。

现在轮到瓶装茶了。从康师傅冰红茶的甜，到东方树叶的淡，再到东鹏 3 块钱的无糖茶——变化的是配方，不变的是那个底层需求：

06 即饮茶的下半场：谁能活到最后？

现在的问题不是 " 即饮茶还做不做得大 "，而是 " 谁能吃到下一波增长 "。

康师傅的优势： 116 亿的茶饮料体量，冰红茶 62.6% 的品类市占率，30 年积累的 5.3 万家经销商网络。品牌认知是碾压级的——你说 " 冰红茶 "，大多数人脑子里第一个浮现的就是康师傅。

康师傅的隐忧： 茶饮料是唯一增长品类，其他全线下跌；经销商数量从 7.7 万砍到 5.8 万，渠道在收缩；2025 年曾短暂丢掉 " 饮料一哥 " 的位置（农夫山泉饮料收入 525 亿超过康师傅的 501 亿）。

东鹏的优势： 增速惊人（+209%），460 万终端网点的渠道复用能力，3 元价格带对下沉市场的穿透力。从能量饮料到电解质水到茶饮料，"1+6" 多品类战略的复制能力已经被验证。

东鹏的隐忧： 特饮 Q2 增速仅 1.4%，基本盘进入成熟期；新品类毛利率远低于能量饮料，以利润换规模的风险在累积；茶饮料 10.6 亿的体量虽然增速快，但和康师傅 116 亿的差距是 11 倍，要追上来需要很长时间。

但还有一个更深层的问题：即饮茶到底是个多大的市场？

康师傅 116 亿，东鹏 10.6 亿，加上农夫山泉（东方树叶 + 茶 π）、统一（茶里王 + 绿茶）、三得利等玩家，整个瓶装即饮茶市场规模在千亿级别。

听起来很大，但相比现制茶饮（新茶饮）2025 年约 1870 亿的规模，瓶装茶的增长空间其实被挤压了。年轻人越来越倾向去奶茶店买一杯 " 活的 " 茶，而不是一瓶 " 死的 " 茶。

瓶装即饮茶的最大对手，可能不是对面的竞品，而是街对面的奶茶店。

写在最后

从 1996 年康师傅冰红茶开创瓶装茶时代，到 2026 年东鹏 3 块钱杀入无糖茶赛道，30 年间即饮茶市场经历了三次范式转移：

第一次（1996-2010）：从无到有，有糖甜茶为王。康师傅、统一双寡头，核心能力是渠道铺货和品牌心智。

第二次（2010-2020）：品类分化，果汁、咖啡、功能饮料崛起。冰红茶不再是唯一选项，市场从增量进入存量。

第三次（2020- 现在）：健康化重塑，无糖茶成为新主流。1352 亿的无糖茶市场重新定义了 " 什么是一瓶好茶 "。

康师傅和东鹏，一个是旧时代的王，一个是新时代的鲇。30 年前的冰红茶革命，和今天的无糖茶革命，本质上做的是同一件事——把茶变成最大多数人随手就能拿起的那瓶饮料。

只不过上一次，是康师傅干的。这一次，轮到别人了。

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