" 国产 DPU 第一股 "，要来了。

9 月 18 日，国产 DPU 厂商深圳云豹智能股份有限公司（下称：云豹智能）更新创业板 IPO 招股书，拟募资 30.35 亿元，用于新一代全功能 DPU 研发及产业化项目、新一代 AI DPU 研发及产业化项目、下一代高性能 DPU 核心技术研发项目。

IPO 进程显示，2025 年 12 月 31 日，云豹智能上市辅导备案获深圳证监局受理；2026 年 6 月，获深交所受理，7 月 " 已问询 "。

值得一提的是，2026 年 4 月，创业板正式增设第四套上市标准，不设盈利要求，专门适配前期投入大、收入起点低但价值跃升快的新兴产业和未来产业企业。云豹智能，正是创业板第四套上市标准下首家申报的 DPU 芯片企业。

云豹智能创始人萧启阳出生于中国香港，后到美国开始了求学生涯，24 岁时拿到了美国斯坦福大学电子工程博士学位。毕业后，他在美国麻省理工学院（MIT）担任讲座副教授并创立了自动识别研究中心，长期专注于网络和分布式计算研究领域。

萧启阳是一位连续创业者，他曾在硅谷创办了 RMI 公司。据悉，RMI 是一家著名研发多核处理器的芯片公司，其芯片被国内和国外最大的几家通讯网络设备商大规模广泛应用在路由器、无线基站、控制器、核心网、安全设备和智能网卡上。2009 年，RMI 公司与 NetLogic 公司合并，两年后，博通公司又以 37 亿美金并购 NetLogic，震惊业界。

2019 年，早已财务自由的萧启阳准备创业，去攻克 DPU 芯片。2020 年 8 月，云豹智能正式成立——一家专注于云计算和数据中心数据处理器芯片（DPU）和解决方案的领先半导体公司。

不过，在云豹智能成立两个月后，即当年 10 月的英伟达 2020 年秋季 GTC 大会上，英伟达推出一款新型处理器，命名 DPU，并制定了相关的发展规划。在 2021 年 GTC 大会上，英伟达宣布 "GPU+CPU+DPU" 的 " 三芯 " 战略。

DPU 被巨头押注，作为初创企业的云豹智能并没有选择妥协。很快，为解决云计算技术新需求，云豹智能提供了中国第一款高性能云原生 DPU SoC 芯片和解决方案。

成立后不久，云豹智能就获得了耀途资本、弘卓资本、五源资本、正心谷资本、中芯聚源、华业天成等机构加持的种子轮融资。之后，云豹智能不断完成资本注资，背后站着腾讯、红杉、深创投、淡马锡、IDG、蔚来等知名机构。

2025 年 11 月底，云豹智能完成最新一轮融资，同创伟业、东方富海、基石资本、IDG 资本、腾讯等，此时其估值达 142.73 亿元。

IPO 前，云豹智能实际控制人萧启阳、张学利合计直接持有公司 7.1520% 股权，通过云豹创芯、云豹创智两个持股平台间接控制公司 22.6588% 的表决权。

此外，腾讯通过深圳腾讯、广西腾讯、苏州湃益等主体合计持有云豹智能 19.7792% 的股权，为云豹智能第一大股东；珠海依棠持股 2.2956%；宝安引导基金、深圳市引导基金分别持股 2.2358%；瀚辰创业持股为 2.0853%。

来源：云豹智能招股书

值得一提的是，腾讯不仅是云豹智能的 " 大股东 "，还是后者的 " 第一大客户 "。

按终端客户统计，2023-2025 年及 2026 年上半年（下称：报告期），云豹智能向第一大终端客户腾讯的直接及间接销售金额占当年营业收入的比例分别为 0%、93.16%、95.22%、97.86%。

发展至今，作为数据处理器（DPU）芯片设计企业，云豹智能专注于 DPU 及相关产品的研发、设计和销售，率先实现 400Gbps 高性能全功能 DPU 芯片技术突破与规模化商用。公司 DPU 创新地实现了通用可编程能力，能够提供包括弹性网络与存储、虚拟化、安全及低时延 RDMA 等功能在内的一站式解决方案。

招股书显示，云豹智能 DPU 作为支持人工智能与数字经济产业发展的关键网络基座，承担了低时延传输、存储、数据管控、AI 加速及安全等核心职责，广泛应用于 AI 智算、云计算、存储、通信、网络安全及边缘计算等关键战略领域。

根据弗若斯特沙利文报告，按 2025 年收入统计，云豹智能在中国全功能 DPU 市场排名国产独立厂商第一。

报告期内，云豹智能的营收分别约 17.32 万、3635.57 万、3.70 亿、9.40 亿元；净亏损分别约 6.67 亿、6.10 亿、11.89 亿、2.35 亿元；扣非归母净亏损分别约 6.73 亿、6.20 亿、5.62 亿、2.22 亿元。

云豹智能预计，2026 年前 9 个月营收为 14.5 亿 -15.5 亿，较上年同期的约 1.44 亿元增长 907.80%-977.31%；预计净亏损为 3.2 亿 -3.6 亿，较上年同期净亏损约 10.62 亿元收窄 66.11% 至 69.88%；预计扣非归母净亏损为 3.1 亿 -3.5 亿，较上年同期的约 4.30 亿元收窄 18.64%-27.94%。

云豹智能称，营收增长，净亏损收窄主要系受益于国内算力基础设施建设需求快速增长，下游客户加速推进算力集群部署，公司 DPU 产品获得客户广泛认可，产品出货量快速提升，营业收入将实现高速增长，带动公司亏损持续收窄。

本文源自：直通 IPO

作者：王非