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（2026 年 10 月，上海）当中国创新药产业从 " 讲故事 " 进入 " 交答卷 " 的阶段，上海复星医药（集团）股份有限公司（股票代码：600196.SH；02196.HK，以下简称 " 复星医药 "）2026 年的中期成绩单提供了一个值得拆解的样本：营收 204.42 亿元，按恒定汇率口径同比增长 7.17%；扣非归母净利润 11.44 亿元，同比增长 19.09%，利润增速显著跑赢收入增速。更关键的结构性变化藏在细节里——创新药品收入 49.11 亿元，同比增长 13.84%，占制药业务收入比重升至 33.21%；境外收入 63.79 亿元，同比增长 16.45%，占比突破 31%。创新与国际化不再是 " 增量选项 "，而是驱动增长的主引擎。

复星医药成立于 1994 年，是一家创新驱动的全球化医药健康产业集团。公司深耕制药业务，以创新药为发展重点，直接运营医疗器械与医学诊断、医疗健康服务业务，并通过联营公司国药控股覆盖医药商业领域，构建医药健康全产业链生态。

01

创新药进入密集兑现期，差异化管线加速落地

2026 年上半年，复星医药共有 7 个创新药品、20 项适应症于境内外获批上市，覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等实体瘤核心战场。核心产品汉斯状 ®（斯鲁利单抗）于欧盟新增获批三项适应症，全球上市国家和地区扩展至约 50 个，并被纳入英国、德国、意大利等 12 个国家医保或公共支付体系。汉倍优（帕妥珠单抗）在中国与欧盟同步获批，与汉曲优 ®、汉奈佳 ® 等乳腺癌产品形成协同放量。复迈宁 ® 新增儿童及青少年朗格汉斯细胞组织细胞增生症适应症，填补国内临床空白。

管线纵深同样在加厚。ALK 抑制剂 SAF-189、BCMA × CD3 双特异性抗体 GR1803 的多发性骨髓瘤上市申请均已获受理；潜在同类最优的 PD-L1 ADC HLX43 的国际多中心研究同步覆盖中美欧澳日，早期临床展现出 " 高效、低毒 " 特征。上半年的研发总投入达 32.47 亿元，同比增长 25.66%，其中创新药相关投入占比 81.61%，资源进一步向高价值项目集中。

02

" 反向 BD" 与 " 体系出海 "：国际化逻辑的升维

如果说过去中国药企出海的主流路径是将海外权益授权给跨国药企，复星医药 2026 年的一系列动作则指向另一种可能。5 月，公司与韩国 AriBio 签署阿尔茨海默病在研新药 AR1001 的全球独家选择权协议，在原有中国及东南亚权益基础上，将许可区域拓展至美国、欧洲、日本等核心市场，复星医药将主导全球开发与商业化。复星国际联席 CEO 陈启宇将这一模式概括为 " 反向 BD"：" 过往是中国药企把全球权益交给跨国药企，我们今天是反向的。"

8 月，控股子公司复宏汉霖与全球仿制药巨头 Sandoz AG 达成合作框架协议，就至多 10 款单抗及 ADC 生物类似药开展海外注册与商业化合作，首批 3 款产品已达成具体商业条款，首付款及里程碑款项合计至多 3.14 亿美元。同月披露的中报首次将国际化表述从 " 产品出海 " 升级为 " 体系出海 "，覆盖研发、注册、生产质量与商业化全链条。生物药生产基地已建成 84,000 升产能，全球供货覆盖欧洲、加拿大、拉美、东南亚、印度等市场。

03

AI 从工具走向生产力：2 个 AI 辅助新分子进入 PCC 阶段

效率变量正在被重新定义。2026 年上半年，复星医药完成 PharmAID 医药数智体系 V2.0 升级，超过 25 个高价值 AI 项目投入实际应用，2 个借助 AI 辅助生成及结构优化的新分子已进入临床前候选化合物阶段。AI 不再停留在 " 概念验证 "，而是开始嵌入从靶点发现、分子优化到临床决策的实际链条，为创新药研发的 " 时间函数 " 提供了压缩的可能。

从 7 款创新药密集获批，到 " 反向 BD" 切入全球核心市场，再到 AI 辅助分子进入 PCC ——复星医药 2026 年的中期轨迹指向一个更清晰的判断：中国药企的全球化竞争力，正在从 " 能不能做出创新药 "，转向 " 能不能在全球体系里驾驭创新药的完整价值 "。这条路刚刚展开，但方向已经不再模糊。

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