Meta 的这份财报，Muse 成为全场最亮眼主角

当地时间 10 月 21 日，Meta 公布三季度财报。公司营收超预期，但 99 亿和解费砸穿利润。

另外，上市以来现金流首次转负，资本开支下限上调，拟发新股给 AI 融资。

受财报影响，Meta 盘后一度大涨逾 7%，现回落至约 2% 的涨幅，最新总市值 1.78 万亿美元。

营收超预期

财报显示，Meta 三季度营收 646 亿美元，同比增长 26%，高于预期的 633.7 亿美元。

这也是 Meta 连续多个季度保持 20% 以上的营收增速。

三季度，净利润 98.6 亿美元，同比大增 264%；摊薄每股收益（EPS）3.83 美元，同比增长 265%。

不过在亮眼营收之下，利润和现金流也暴露了压力。

GAAP 营业利润 129.88 亿美元，同比下降 37%；营业利润率从上年同期的 40% 降至 20%。

利润同比下滑的核心原因是受到一笔 98.9 亿美元的一次性法律和解费用拖累。

据悉，这笔费用与今年 8 月 Meta 同美国 48 个州达成、总额最高 180 亿美元的未成年人成瘾相关和解有关。

在剔除这笔开支后，本季度营业利润将达到 228.78 亿美元，同比增长 11%；摊薄 EPS 将达到 7.40 美元；有效税率将从 24% 降至 17%。

另外在财报发布当天，新墨西哥州一名法官还裁定 Meta 支付 250 亿美元罚款，认定其在用户数据共享及仇恨言论、虚假信息政策执行上存在误导。

与此同时，成本与研发费用持续高增。

三季度，Meta 总成本费用同比大增 68% 至 516.1 亿美元，明显快于 26% 的营收增幅。

其中，营业成本 133.69 亿美元，同比增长 45%，主要受基础设施成本和第三方 AI 代币成本推动。

研发费用 200.54 亿美元，同比增长 32%；营销与销售费用 33.33 亿美元，同比增长 17%。

一般与行政费用 148.57 亿美元，同比暴增 323%，几乎全部来自上述 98.9 亿美元的法律和解费用。

分业务来看，广告仍是基本盘，Reality Labs 亏损收窄。

三季度，Family of Apps（FoA，含 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 等）营收 641.58 亿美元，同比增长 26%；营业利润 171.17 亿美元。

其中，广告收入 630.61 亿美元，同比增长 26%；广告展示量同比增长 10%，平均广告价格上涨 14%；家庭日活跃人数 36.4 亿，同比增长 3%，略低于分析师预期的 36.5 亿。

其他收入 10.97 亿美元，同比增长 59%，主要来自 WhatsApp 付费消息和订阅收入。

Reality Labs（RL，含 VR/AR 硬件、软件和内容）营收 4.43 亿美元，同比下降 6%；营业亏损 41.29 亿美元，去年同期亏损 44.32 亿美元，亏损有所收窄。

主要因 Quest 头显销量下降，部分被 AI 眼镜收入的持续强劲增长所抵消。

9 月份，Meta 全系应用日活跃用户（DAP）平均为 36.4 亿，同比增长 3%。Facebook 和 Instagram 的参与度均创历史新高。

Threads 月活跃用户已超越 X（原 Twitter）；Instagram 全球每用户使用时长创历史新高，同比增长双位数，Reels 和 Feed 均表现强劲。

Muse 成为最大亮点。

本次财报的核心主线，依旧是 Meta   9 月上线的 AI 助手 Muse。

发布仅一个半月，其下载量已经突破 1000 万，约 25% 的用户每天使用。

扎克伯格在电话会上称，这一留存水平比 Threads 起步时或其他 AI 应用起步时高出两倍以上。

商业模式上，普通用户免费，企业为促成交易付费；需要最先进模型的用户和企业则走订阅，Muse 提供每月 20 美元和 100 美元两档方案。

有机构测算，到 2030 年 Muse 有望为 Meta 带来 285 亿美元增量收入。

但 Muse 的商业化道路并不平坦。因 AI 助手的大众接受度整体偏低，亚马逊等数十家网站已经屏蔽 Muse 访问。

不少企业出于数据安全顾虑，限制它接入，直接削弱了它在购物场景的能力。

Meta 的钱正涌向 AI

受华尔街关注的还有：现金流首次转负、资本开支还在加。

三季度，Meta 自由现金流在转负至 22 亿美元，这也是公司上市以来首次出现自由现金流转负。

不过，该结果好于市场此前预估的负 94 亿美元。

因大规模芯片和数据中心投入，Meta 三季度资本开支（含融资租赁本金偿付）就达到 349.1 亿美元。

但即便现金消耗加剧，Meta 依旧上调全年资本开支指引，将下限由 1300 亿美元抬至 1350 亿美元，上限维持 1450 亿美元不变。

另外，Meta 拟发新股给 AI 融资。

为给 AI 投资提供资金、同时不削弱扎克伯格的投票控制权，Meta 宣布创设无投票权 C 类普通股，2027 年 1 月生效。

新股以股票股利形式派发给现有股东，一股配一股，本质等同于一拆二拆股。

这套安排既能拓宽融资渠道支撑 AI 投入，又不会稀释创始人投票权。

公司预计第四季度营收指引 730 亿至 760 亿美元，中值 745 亿美元，高于市场预期的 737.3 亿美元左右。

2026 年全年总费用为 1750 亿至 1790 亿美元（上调，以纳入 Q3 确认的 99 亿美元法律费用）。

剔除 Q3 法律费用后，2026 年营业利润预计仍高于 2025 年。

2026 资本开支指引为 1350 亿至 1450 亿美元，较此前 1300 亿至 1450 亿收窄。

展望明年，Meta 预计将继续大力投资，以支持核心业务和新兴人工智能项目。

不过，公司未提供 2027 年全年收入预测。

此外，Meta 还表示仍专注于提高 Reality Labs 的盈利能力，预计明年亏损将收窄至约 150 亿美元。

Meta 创始人扎克伯格指出，Meta 的投资正在获得回报，核心业务表现强劲，并且各方面都在加速发展。

" 本季度，我们在为每个人提供个人超级智能方面取得了重大里程碑式的进展，包括推出我们的首款前沿机型 Muse 和 Muse Wonder。"

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