用设计师资源赋能新 " 吊顶 "

  作者 | 方璐  

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 5538 篇原创

本文约 3965 字，阅读时长约 7 分钟

1 元就能买下一家上市公司子公司，是 " 大羊毛 " 吗？这笔账不能只看交易对价，还要看隐形成本，比如人员、负债等。

10 月 26 日，主营集成吊顶、5K 木墙板、集成阳台、百变柜、挂挂墙等产品，以 " 设计更好的顶与墙 " 为核心战略的友邦吊顶（002718.SZ）发布公告，拟以 1 元价格转让控股子公司富球智能股权。该子公司近年持续亏损，截至 2026 年 9 月末资不抵债。

这个几乎象征性的价格，与其说是出售，不如说是一次考量后的了断——新实控人上任仅数月，便以最干脆的方式，切掉这块持续失血的旧资产。与此同时，友邦吊顶 26 日当天释放多条信息—— 1 元甩卖、三季报披露、副总经理补位、办公地址从浙江海盐迁往上海虹口，这一系列动作在同一天落地。

图源：友邦吊顶公告截图

友邦吊顶是集成吊顶赛道的开创者，靠着地产红利站稳脚跟，如今控制权交到跨界而来的施其明手上，转型的方向自然备受市场关注。

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，" 友邦吊顶的情况，本质是一家‘地产周期红利公司’在周期反转后，被迫从制造逻辑切换为‘设计 + 数字’逻辑，新管理层正在做减法，但加法还没被验证。" 目前，减法是看得见的，加法能否成立，则要留待时间作答。

截至 10 月 30 日收盘，友邦吊顶报收于 78.18 元 / 股，跌幅 1.31%，总市值 101.2 亿元。

一元出清旧包袱

10 月 26 日，友邦吊顶披露，拟将浙江富球智能约 62.31% 股权作价 1 元，转让给上海启鸣和欣实业。

富球智能并非外界收购来的资产，而是友邦吊顶自行孵化的项目。2019 年 2 月 18 日，友邦吊顶作为发起人之一，联合多名自然人股东出资设立该公司。公司注册于友邦中顶产业园内，主营智能电器、电子元器件的研发与生产，是友邦当年布局吊顶配套智能家电业务的尝试。

然而，这个孵化项目效果不佳。截至 2026 年 9 月末，富球智能的所有者权益已经转为负值。交易完成后，该公司将不再纳入友邦吊顶的合并报表，后续亏损也不再拖累上市公司业绩。友邦吊顶还同步披露，本次交易价款 1 元需由受让方在协议签署后 3 天内支付完毕，显示出这次资产处置的干脆利落。

在柏文喜看来，富球智能的失败并非偶然，而是有着清晰的样本意义。他认为，富球智能 2019 年设立，长期亏损，2026 年以 1 元出清，是典型建材企业 " 沿产业链外扩却缺产业能力 " 的失败样本——有制造和客户，但缺智能电器的研发迭代、渠道独立性和规模效应，最后变成低效配套。

图源：友邦吊顶官网截图

简言之，友邦吊顶做制造是强项，但在智能电器这个跨界赛道上，它既没有持续迭代的研发能力，也没有独立的市场渠道，最终只能沦为不赚钱的内部配套。

从这层意义上说，1 元出清富球智能，是新管理层为存量资产 " 做减法 " 的第一步。柏文喜表示，这确实是新管理层 " 业务洗牌起点 " ——先切掉长期出血的伪协同资产，回笼管理精力。但单笔处置不等于全面重组，真正标志要看后续：是否继续清理非核心子公司、是否重构销售体系、是否把 AI/ 设计师资源做成可量化收入。换言之，这次 1 元转让本身分量有限，真正的看点在于它是否只是一个更大动作的开端。

图源：罐头图库

主业压力仍在

友邦吊顶主动出清子公司，底层原因在于主业本身的持续承压。

拉长时间看 2021 至 2025 年这五年的经营表现，友邦吊顶的营收在 2023 年站上 10 亿元的阶段高点之后，2024 年、2025 年连续两年回落，增长势头没能延续。盈利端的波动更加突出，五年当中，2021 年、2024 年两个年度录得亏损，2025 年全年净利润仅约 1237.05 万元，盈利体量明显收窄。

图源：巨潮网 - 友邦吊顶财务报表截图

针对这份业绩，柏文喜认为，2021 亏 3.33 亿、2024 亏 1.12 亿、2025 营收仅 4.98 亿（较高点近乎腰斩），工程渠道受地产拖累，零售又没长出溢价。根源是地产下行、行业内卷、产品同质化，叠加信用减值与费用刚性。这几组数字揭示了问题的严峻程度：亏损并非偶发，而是连续的结构性恶化；营收从高点近乎腰斩，工程渠道随地产一同萎缩，而本应成为对冲的零售渠道，却始终没能长出足够的品牌溢价。

图源：友邦吊顶官网截图

这背后，是整个行业深度绑定地产周期、需求持续收缩的现实。集成吊顶属于家装配套品类，需求高度依赖新房交付市场。地产行业景气下行，新房装修需求持续萎缩，直接压缩了吊顶行业的整体盘子。与此同时，存量翻新市场门槛更低，大量同行涌入，价格战日趋激烈，产品同质化严重，进一步挤压企业的利润空间。需求萎缩叠加行业内卷，叠加信用减值与费用刚性，让友邦吊顶原有的主业增长逻辑难以为继。

主业承压，也是推动这轮控制权变更的重要背景。当创始团队多年经营仍然无法扭转业绩颓势时，引入新的实控人、调整经营策略，成为友邦吊顶试图突围的一条路径。而新实控人上台后的第一步，正是出清长期亏损的存量资产、为轻装上阵做准备。

图源：罐头图库

赛道迎来新主

友邦吊顶由时沈祥、骆莲琴夫妻共同创办，2004 年时沈祥率先研发推出集成吊顶方案，开创了这个全新的家装细分赛道。发展过程中，友邦吊顶牵头主编行业标准，是行业重要的会长单位，累计拥有五百多项有效专利，也是 "A 股集成吊顶第一股 "，见证并带动了整个集成吊顶行业从小到大发展壮大。

转折发生在 2025 年末。2025 年 12 月 30 日，时沈祥、骆莲琴以及其持股平台上海徜胜，与明盛智能、施其明、武汉明数湾签署股份转让协议，约定转让方合计转让上市公司 3882.14 万股股份，占公司股本总数的 29.99%，交易价格 29.41 元 / 股，转让总金额超过 11 亿元，并配套受让方对上市公司 15.01% 股份的要约收购。受让方承诺，收购的公司股份将在交易完成后 18 个月内不转让。

友邦吊顶在要约收购报告书摘要中指出，公司主要从事集成吊顶等业务，为房地产行业的下游，近年来受行业影响业务面临一定的经营压力。

交易的关键安排在于表决权的设计。转让完成后，时沈祥、骆莲琴夫妇手中仍保留部分股份，但自愿放弃剩余全部股份的表决权，由此交出了上市公司的控制权。2026 年 2 月，股份过户完成，公司实际控制人变更为施其明一方；同年 4 月，董事会换届，时沈祥卸任董事长，退出经营管理层。其子时间则保留董事席位，继续留在公司董事会。

对这种 " 交控制权但不退干净 " 的治理结构，柏文喜认为，这是 " 交控制权不退干净 " 的过渡安排。好处是平稳交接、保留行业经验；风险是决策责权不完全对称，若出现战略分歧，容易形成 " 新实控人扛结果、老家族保影响力 " 的摩擦。创始团队保留股权、家族成员仍居董事席位，这一安排一方面保障了平稳过渡、为行业经验留有余地，另一方面也可能埋下决策责权不对称的隐患——一旦新老两方在战略上出现分歧，摩擦在所难免。

图源：罐头图库

新实控人施其明属于跨界入局。他是一位 "80 后 "，拥有墨尔本大学计算机科学硕士、墨尔本皇家理工大学计算机信息技术硕士双学位。天眼查显示，他是国家新闻出版广电总局出版融合发展（武汉）重点实验室总工程师，澳洲皇家科学院研究员，澳洲信息科技实验室核心成员。墨尔本大学计算机科学硕士，墨尔本皇家理工大学计算机信息技术硕士。曾获澳大利亚维州政府科技人才高级担保认证；曾担任新浪微博澳洲区总公司（维州）副总裁，是新浪体系最年轻的副总裁之一，在互联网运营和互联网产品规划与实现上，有多个成功案例。此外，施其明为武汉理工数字传播工程有限公司（简称，数传集团）联合创始人，深耕数字出版赛道；数传集团主打出版融合数字化，并推出出版行业垂直 AI 大模型 BOOKSGPT。

值得注意的是，2026 年 9 月 15 日，友邦吊顶副总经理胡江辞职，10 月 26 日聘任现年 44 岁的张颐担任副总经理。张颐在 2014 至 2018 年，曾任支付宝澳洲总经理；2018 年至今，任芥舟网络科技（深圳）有限责任公司执行董事。

友邦吊顶公告指出，在重要流量入口的室内设计师等专业人士的引流及推荐设计师渠道，上市公司此前无较多资源深耕。收购人拥有多年面向专业编辑和读者进行数字化培训和服务的丰富经验，包括室内设计类图书的编辑和读者，因此积累了大量的设计师资源，具备拓展设计师引流渠道的资源。

要约收购报告书摘要披露了收购人起初的构想：一方面通过设计师引流及推荐，提升友邦吊顶的销售表现，另一方面通过设计师深度参与友邦吊顶的研发设计，协助友邦吊顶产品升级，此外还将通过经验复刻及裂变，助力友邦吊顶构建面向设计师及用户的数字化综合服务体系，增强设计师及用户黏性。

图源：罐头图库

对施其明的赋能前景，柏文喜在肯定想象空间的同时，也提示了落地的难度：" 设计师资源 +AI/ 数字化是友邦最缺的‘流量与产品定义能力’，理论上能打通 C 端推荐链路、提升客单价。但出版科技的数字化经验不等于建材交付能力，落地关键看三件事：设计师转化率、智能产品毛利、供应链能不能接住定制需求。" 换言之，资源具备理论上的赋能价值，但数字出版的经验能否迁移到建材交付，仍需通过设计师转化率、产品毛利、供应链承接能力这三重检验。

而在主业重塑的方向上，在柏文喜看来，别再重资产做电器，更靠谱的是四条：首先是，存量房翻新与旧吊顶替换；其次是，" 吊顶 + 照明 + 新风 + 传感 " 的智能空间模块；再者是，设计师渠道驱动的高端定制零售；最后是，装配式内装部品。须注意的优先级则是，要先保现金流，再做智能溢价。这意味着，新管理层应跳出此前 " 重资产扩产做电器 " 的路径，转而聚焦存量翻新、智能空间模块、高端定制零售与装配式部品，先守住现金流，再谋智能溢价。

从赛道开创者易主，到新掌舵人启动资产梳理，友邦吊顶正在经历一场深刻的换血。1 元出清富球智能，只是这场调整的开端。柏文喜强调，友邦吊顶现在处于 " 旧地产模型出清、新设计模型试错 " 的窗口期，短期看止血，中期看渠道重构，长期看智能空间能否从概念变成复购。对于这位擅长数字内容运营的跨界实控人而言，能否把 AI 与设计师资源真正落地到集成吊顶这个传统制造行业，重塑公司的发展路径，仍有待时间检验。

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