10 月 28 日，国际食品饮料巨头达能递交出 2026 年第三季度的业绩报告。从此次报告披露的数据来看，公司各大区域市场、各业务板块实现的销售额无不取得了同比增长，共同推动季度内总销售额来到 72.33 亿欧元水平，可比销售增长 4%，高于此前市场普遍预测的 3.7%。

但仔细拆分这份报告的细节又可以发现，在这 4% 的增长中，价格因素贡献了 3.6 个百分点，销量与产品组合仅贡献了 0.4 个百分点。这也就是说，达能此轮取得的增长大多依靠提价等手段实现，实际卖出的产品增量贡献较少。在如今国际消费市场需求普遍疲软、部分重点市场新生儿数量减少、市场竞争趋于激烈的大环境下，这种主要靠价格推动的增长模式又能撑多久，成为悬在达能头顶的核心矛盾。

" 我们在第三季度再次实现了强劲的业绩表现，反映出各品类和地区广泛而均衡的增长势头。多引擎增长模式持续展现出韧性，这得益于我们以健康为核心的产品组合。" 达能首席执行官 Antoine de Saint-Affrique 盛睿安表示，" 在北美，我们已经采取果断行动，进一步加强执行力度，并可持续地恢复业绩表现。在依然波动的环境中，我们充满信心地重申全年业绩指引。"

全区域全业务同增

但增长离不开提价贡献

分区域市场来看，欧洲、中东和非洲依旧是旗下最大的区域市场，第三季度实现销售额 32.15 亿欧元，可比增长 3.9%，其中销量与产品组合的贡献为 -0.4%，价格的贡献为 4.3%。

欧洲市场内，受到 Danone、Alpro、Activia 和 HighProtein 品牌的推动，基础乳制品和植物基业务（EDP）实现强劲增长；饮用水业务在期内迎来消费旺季，且销量和产品组合也实现正向增长，Volvic 品牌更是录得两位数的增长。区域内专业特殊营养业务的表现整体不容乐观，季度内销量和产品组合录得同比 1.3% 的下滑，中东地区的形势逐步走回正轨，欧洲市场继续沉淀复苏。

中国所在的亚太市场内，第三季度实现销售额 16.46 亿欧元，可比增长 3.6%，其中销量和产品组合贡献 1.7%，价格贡献 1.9%，呈现 " 量价同增 " 的趋势。其中，中国、北亚及大洋洲地区的总体增速较缓，客户销售仅增长 0.1%，销量与产品组合更是录得 1.6% 的负增长。达能方面表示，这主要是因为饮用水业务内 Mizone 脉动品牌在原本的消费旺季中受天气影响，公司实施了更为审慎的库存管理所致。而在亚太市场的其他区域，各版块发展较为稳定，日本市场的基础乳制品和植物基业务继续展现强劲增长势头，Activia 和 Oikos 两个品牌也表现良好。

美洲市场方面，第三季度实现销售额 23.72 亿欧元，可比销售增长 4.4%，其中销量和产品组合贡献 0.7%，价格贡献 3.7%。在 Aptamil、Neocate 和 Kate Farms 等品牌的驱动下，专业特殊营养业务表现突出，饮用水业务也在 evian 依云的稳健表现下实现增长。较令人担忧的是北美区域市场的表现，该区域在三季度内的可比销售增长为 2.4%，其中价格因素贡献 3%，销量和产品组合下滑 0.6%。

为了重振美国市场的增长动力，达能在此次财报中同步披露了新管理层的人事任命信息。Henri Bruxelles 接棒执掌，旨在让其带领美国业务实现执行层面的跃升，并发展高蛋白之外的业务布局，例如 Kefir 品牌业务与发酵酸奶衍生产品等。

脉动销售并不理想

天气背锅还是竞争升级？

聚焦中国市场来看，针对此次饮用水业务表现不够理想一事，达能方面给出的解释也很坦诚。达能首席财务官 Juergen Esser 表示，主要是受到脉动品牌的不利影响，因考虑到不利的天气影响，渠道端进行了相应的库存调整，导致脉动销售额的下滑最终对整体可比销售造成了约 1 个百分点的负面影响。不过这一影响具有明显的季节性特征，因此预计会在四季度回归正常。

此外除了天气这一外部客观影响外，其多年深耕的维生素饮料赛道在近年间也已发生翻天覆地的变化，竞争更是推演至白热化阶段。康师傅、农夫山泉、东鹏饮料、元气森林、果子熟了等一众选手在无糖茶、电解质水、维生素饮料、植物饮料等细分赛道高频布局，脉动深耕多年的维生素饮料市场快速涌入一众劲敌。如此，当终端动销的速度与渠道压货的节奏出现脱节，则容易出现业绩明显下滑的问题。

好在达能在中国市场还有其他底牌，专业特殊营养业务在三季度中依旧保持了中个位数的增长，这一强势板块的韧性很大程度对冲了脉动的疲软。盛睿安也评价称，中国专业特殊营养业务对该业务的全球表现做出了 " 超额贡献 "。只是在综合考虑未来市场走向的过程中，中国新生儿数量同比下滑的现状也成为无法绕开的现实问题之一，婴幼儿配方奶粉业务在未来行业的存量博弈中虽仍手握优势，但达能也需要尽快完成成人医学营养、银发经济等第二增长曲线的布局。

全年指引不变

但 " 以价换量 " 的边界在哪里？

值得注意的是，达能于此次报告期内正式完成了对代餐营养品牌 Huel 的收购，旗下成人医学营养业务再添一名大将。相较传统的大型消费品企业，Huel 以 DTC 营销模式与社群化运营见长，这往往是达能这样传统快消巨头的短板。将 Huel 收入囊中后，达能不仅能快速获取 Huel 在这些方面的优势，更能将其线上社群的运营经验与达能的全球体系融合，是公司在专业营养赛道落下的又一枚重要棋子。

展望未来，达能重申了先前立下的全年指引：可比销售增长 3% 至 5%，经常性营业利润增速高于销售增速。在成本波动较大与部分市场需求疲软的多重不稳定因素下，达能需要在手握爱他美、依云、脉动等强势品牌的基础上保持敏捷，并持续找寻新的增量。而达能选择用涨价来填补销量与产品组合的缺位是否可持续？北美市场的改革进度与人事变动安排几时能见成效？这些疑问或许也将在不远的未来被一一揭晓。

图片来源品牌官方