10 月份，股债两市均不平静——市场加速调整，成交规模继续萎缩，权益市场投资胜率偏低；债市也未持续走强，月末出现了部分债券品种的抛售，核心还是资金对债市投资拥挤度的担忧。

在此背景下，10 月份股债资产都在经历回调，公募 FOF 的业绩整体表现欠佳。

债券型 FOF 现调整，仅 6 只单月业绩收正

债券型基金本就是偏固收类的投资工具，虽然收益体量可控，但呈现负收益的情形比较少，而 FOF 基金得益于组合配置的优势，更能平滑风险，债券型 FOF 的胜率应该更大。不过从 10 月份数据来看，债券型 FOF 中，只有 6 只录得正收益。

这 6 只基金当中，南方浩祥 3 个月持有 A 的单月净值增长率达到 0.34%，华夏聚顺优选六个月 A 录得 0.26%，还有平安盈盛稳健配置三个月 A、永赢慧盈一年持有 A、华安盈安稳健优选 3 个月 A、海富通聚益优选三个月 A 实现正收益。其余债券 FOF 单月均录得负收益，这在过往公募 FOF 的单月业绩统计中不多见。

10 月 30 日，A 股结束 10 月全部交易，当月主要指数全线收跌，整体呈现缩量下跌走势。当日，国内债券市场突然集中调整，城投债以及流动性较好的银行二永债等多品种收益率快速上行，成交显著放量。

截至尾盘，上证城投债 ETF（511220）当日下跌 0.51%，净值创 2 个月来新低，全天成交额 92.55 亿元，换手率高达 16.35%，为平日交易水平的 4 倍以上。此外，固收 + 产品快速赎回，多只大行二永债收益率普遍上行 5BP~6BP，部分中小行品种调整幅度甚至达到单日 10BP 以上。与此同时，利率债品种也全线走弱，10 年期国债一度回调近 3BP 至 1.64%。

债市调整不改宽松基调，权益投资关注 " 哑铃策略 "

对于股债市场在月末出现 " 双杀 " 的现象，历史上并不是没有过，而每逢权益市场调整，债市都会遭遇一波资金的避险潮。只不过，这一次债市赶上了供给压力，长端债券的资产价格性价比进一步下降。

有市场分析指出，随着 10 年期国债现券收益率逼近 1.6% 关口，前期市场拥挤度过高，信用利差处于历史极低位，交易盘止盈抛压持续加重，边际利空极易引发踩踏效应，这一现象上周就已经较为明显。

而对于权益市场，10 月以来，白酒等大消费、医疗服务、港口航运逆势走强，银行等红利板块表现强势。光模块、半导体、软件、国防军工、传媒等科技成长方向跌幅领先。对于后市的研判，机构建议采用何种策略是关键。

金信基金杨超表示，科技板块经过深度调整，部分优质公司已经再次进入布局阶段。一方面，AI 算力、半导体国产替代等方向的产业趋势并未因单日调整而改变，订单与盈利的验证仍在推进，国内流动性宽松、扩内需政策加码的基本面支撑仍在；另一方面，高低切换表明资金并未离场，而是沿业绩确定性重新布局，市场在剧烈换手中完成风格再平衡。历史经验看，拥挤交易充分出清之后，产业主线往往更具配置价值。

杨超表示，在目前的震荡市场环境中，哑铃策略尤其值得关注。所谓哑铃策略，就是把资金集中在风险光谱的两端——一端是高股息、低估值的红利资产作防守，另一端是科技成长作进攻。用红利资产作为压舱石，控制组合波动，用科技端保留进攻弹性，在科技反弹中不至于完全踏空。