出品：新浪财经上市公司研究院

作者：杳

2026 年前三季度，中科蓝讯实现营业收入 14.47 亿元，同比增长 11.19%；毛利总额约 3.15 亿元，同比增长约 7.03%。

公司在最新季报中披露，BT897X、BT891X 等芯片逐步放量，并在荣耀、倍思、绿联等品牌客户体系内承接多个项目。伴随新品推广和客户合作深化，公司核心业务延续增长。

中科蓝讯在持续扩大芯片销售规模的同时，通过单位成本调整维持了主力蓝牙耳机产品相对稳定的毛利率。但不同芯片品类的成本变化幅度存在差异，其销量增长转化为毛利贡献的程度也有所不同。

规模扩张背后的单位经济变化

中科蓝讯 2025 年芯片主营收入 18.35 亿元，同比增长 1.24%；主营毛利 4.06 亿元，较 2024 年下降 2.04%。

以公司分产品披露的销售量和收入复算，芯片业务平均单颗收入由 2024 年的 0.7995 元降至 2025 年的 0.7126 元，下降 10.86%；平均单颗营业成本由 0.6168 元降至 0.5551 元，下降 10.00%。单颗毛利相应由 0.1826 元降至 0.1575 元，下降 13.75%。

这种单位收入下降并非仅见于 2025 年。

蓝牙耳机芯片 2023 年至 2025 年的平均单颗收入分别约为 0.9305 元、0.7332 元、0.6588 元；蓝牙音箱芯片同期由 1.1660 元降至 0.9852 元。

智能穿戴、数字音频芯片也呈现类似的跨年变化。这里的单颗收入是一个产品大类的收入除以销量，并非同一型号芯片的实际成交价格，可能受不同型号销售占比、功能配置和客户组合共同影响。

从毛利构成看，2025 年芯片业务销量增长对应的毛利增量约 5621.48 万元，而平均单颗毛利变化对应的毛利减量约 6468.18 万元，最终主营毛利净减少约 846.70 万元。

这说明较大的销量增幅并不必然转化为相同比例的毛利增长，也为进一步观察不同产品的成本适应能力提供了线索。

核心蓝牙耳机芯片显示成本适应能力

蓝牙耳机芯片 2025 年实现收入 11.06 亿元，占芯片主营收入约 60.24%，仍是公司最重要的业务基础。该品类销量同比增长 14.73%，收入增长 3.08%，毛利总额增长约 4.75%。虽然平均单颗收入下降 10.15%，但单颗营业成本下降 10.48%，使毛利率从 2024 年的 18.44% 小幅升至 18.74%。

不过，毛利率稳定与单颗毛利稳定并不相同。

该类芯片单颗毛利由 2024 年的约 0.1352 元降至 2025 年的 0.1235 元，下降 8.69%。按销量与单颗毛利拆分，销售量扩大带来的毛利增量超过单位毛利下降带来的减量，推动该产品全年毛利总额增加约 939.69 万元。

主力产品表现出的是以规模扩张配合单位成本下降、维持总体毛利贡献的经营特征，而非单颗芯片盈利水平的同步提高。

年报成本分项为这一变化提供了进一步线索。

2025 年蓝牙耳机芯片每颗分摊的晶圆成本约 0.4112 元，较上年下降 13.37%；每颗封装测试成本约下降 1.02%。

单颗晶圆成本下降，是该产品单位营业成本降低的重要组成部分。

不同品类形成差异化的毛利贡献

主力蓝牙耳机产品之外，其他产品呈现不同的增长组合。2025 年智能穿戴芯片销量增长 48.06%，单颗收入下降 20.12%，单颗成本下降 19.18%。尽管单颗毛利下降 22.37%，该品类全年毛利总额仍增长 14.94%，显示销量扩张对毛利贡献具有支撑作用。

数字音频芯片则是另一种情况。其销量增长 9.19%，单颗收入下降 13.86%，单颗成本下降 4.37%，单颗毛利下降 35.38%，毛利率下降 7.65 个百分点。

无线麦克风芯片也出现类似的单位毛利下降。相较之下，其他芯片类别的单颗成本降幅大于收入降幅，毛利率提高 3.72 个百分点。不同业务的成本结构和销售组合并不一致，因而即使都处于单位收入下降的环境，毛利表现也可能分化。

上述差异不宜被直接理解为特定产品技术竞争力的升降。年报没有披露各类芯片内部的型号结构、终端售价和新老产品占比，尚不足以锁定价格变化的具体原因。

渠道与品牌合作正在拓宽经营基础

从销售方式看，2025 年公司直销收入 4.10 亿元，同比增长 13.82%；直销毛利率提高 2.81 个百分点至 21.65%。

同期，经销收入下降 1.88%，经销毛利率下降 1.61 个百分点至 22.23%。

两种渠道的收入与盈利表现出现差异，为观察客户结构调整提供了另一个切口。

2026 年三季报披露，BT897X、BT891X 等芯片在终端市场逐步放量，公司在荣耀、倍思、绿联等品牌客户体系内承接多个项目。这些进展表明公司继续推进产品迭代和品牌客户合作。不过，2026 年半年报也明确说明，应用于终端品牌厂商的芯片销售收入占比仍较低。

2026 年收入、毛利总额继续增长

2026 年前三季度，中科蓝讯合并营业收入 14.47 亿元，同比增长 11.19%；按合并营业收入和营业成本复算的毛利总额约 3.15 亿元，同比增长约 7.03%。收入与毛利总额均实现同比增长，显示公司产品销售扩张仍在延续。同期综合毛利率为 21.74%，低于上年同期的 22.59%。

分季度观察，2026 年前三个季度综合毛利率分别为 21.05%、22.38% 和 21.68%，均低于 2025 年同期，但毛利率同比差距由第一季度的 1.81 个百分点收窄至第三季度的 0.36 个百分点。

这一变化说明 2026 年以来综合盈利水平的同比落差有所缩小。需要注意的是，季度数据属于合并报表口径，并非蓝牙耳机或其他单一芯片品类的数据，不能据此认定某款新品的单颗毛利已经回升。

总体而言，中科蓝讯近年来形成了以主力蓝牙耳机芯片放量为基础、通过单位成本调整维持核心产品毛利率的经营特点。

不同品类的单位毛利仍有分化，说明规模效应并非自动转化为盈利改善；与此同时，2026 年收入与毛利总额继续增长，品牌客户合作和新品应用也在推进。公司核心业务具备持续扩大销售规模并调整成本结构的能力，而新品和客户结构变化对单位盈利贡献的进一步体现，尚不能由目前披露的数据作出定量结论。