话说，快手刚公布了今年第二季度财报。第一眼看，八姐最明显的感受是，AI 投入确实抬高了成本，也让利润表现承受了一些压力。

不过吧，把同比和环比数据放在一起看，八姐觉得，情况其实没有那么悲观。总体来看，快手的基本盘仍然稳定，核心商业收入保持增长，用户规模没有松动，而利润已经出现环比修复，调整后利润规模也接近 40 亿。

更重要的是，可灵完成独立融资之后，快手继续投入 AI 的资金压力也将下降。换句话说，快手现在经历的更像是 AI 重投入期造成的阶段性利润承压，而不是主营业务出了问题。

好啦，不废话啦，下面怎们来详细盘一盘快手这个季度的财报。

1，可灵依然勇猛：单季收入超 8.5 亿，用户突破 1 亿。

毋庸置疑，快手二季度最大的亮点依然是可灵。

财报显示，二季度可灵 AI 收入超过 8.5 亿元，同比增长超过 200%。这表明，已经形成数亿元季度收入规模之后，可灵仍然保持了相当快的扩张速度。

与此同时，截至今年 6 月，可灵全球用户已经突破 1 亿，而 2025 年底还是 6000 万，半年增长约 67%；企业客户也从 3 万家增加到接近 5 万家。

这意味着可灵已经不只是一个技术产品，而是一项真正形成用户规模和商业收入的业务。

2，快手的基本盘依然挺稳。

可灵很抢眼，但快手的传统业务其实依然挺稳。

第二季度，快手总收入 355 亿元。其中，包含线上营销服务以及以电商、可灵 AI 为主的其他服务在内的 " 核心商业收入 " 同比增长 7.4%。线上营销收入 206 亿元，同比增长 4.4%；其他服务收入 62 亿元，同比增长 18.5%，后者的增长主要来自可灵。

从环比看更明显。快手 Q2 收入较一季度增长 5.4%，线上营销收入从 196 亿元增至 206 亿元，其他服务从 55.8 亿元增至 62.1 亿元。

与此同时，快手的用户大盘也是挺稳的。二季度快手平均 DAU 为 4.123 亿，去年同期为 4.089 亿，基本稳定；平均 MAU 则达到 7.973 亿，同比增长 11.5%，比去年同期增加了超过 8000 万用户。每 DAU 线上营销服务收入也从 48.3 元提高到 50.1 元

这组数据说明，快手的高频核心用户规模已经进入稳定期，但整体用户覆盖仍在扩大，同时单用户商业化效率继续提升。在互联网流量红利已经基本结束的背景下，4 亿以上 DAU 没有明显下滑，本身就是快手商业基本盘仍然稳固的重要支撑。

3，利润同比下滑，但已经开始修复。

快手 Q2 利润确实承压。经营利润 37.6 亿元，同比下降 29%；经调整净利润 39.1 亿元，同比下降 30.3%。当然，这也有去年 Q2 利润基数较高的影响。

不过，从环比来看，利润已经出现修复迹象。Q1 经调整净利润 33.7 亿元，Q2 增至 39.1 亿元，环比增长约 16%；经营利润也从 36 亿元升至 37.6 亿元；经调整 EBITDA 则由 62.3 亿元提高到 71.2 亿元。与此同时，毛利率也从一季度的 51.2% 小幅回升到 51.6%。

但值得关注的是，虽然利润同比下降，但快手的利润规模还是可观的，调整后净利润依然保持在接近 40 亿元。

与此同时，八姐觉得，另外一个值得关注的点是，当一些大厂因为投资 AI 现金流转负时，快手的现金流并没有失守。二季度快手经营活动产生现金净额 59 亿元。截至 6 月底，公司可利用资金总额达到 1213 亿元。在 AI 投入明显加大的情况下，快手仍然能维持数十亿元季度利润和正向经营现金流，这一点很重要。

接下来还有一个变量值得关注。7 月初，可灵完成了一轮近 30 亿美元的融资。融资完成后，可灵仍由快手控股，但可灵拥有自己的大额资金后，对快手母公司的现金需求会显著下降；同时，部分损益将由少数股东承担，因此其对快手归母利润的拖累也有望减轻。相关影响最快从三季度开始逐步体现。

4，快手在内部依然 " 勒紧裤腰带 "，但大力投入 AI。

从费用结构看，快手这一季度实际上已经明显 " 勒紧裤腰带 "。

Q2 销售及营销费用 99 亿元，同比下降 5.5%，费用率从 30% 降至 27.9%，环比也下降 4%；公司给出的原因主要是推广活动开支减少。行政开支同比基本持平；如果看上半年，行政开支也从去年同期 17.25 亿元下降到 16.61 亿元。

但在研发上，快手明显没有省钱。Q2 研发开支达到 45.8 亿元，同比增长 34.7%，环比增长 26.5%，公司明确表示，增长主要来自 AI 投入，包括相关训练支出。研发费用率也从去年同期 9.7% 升到 12.9%。

这种费用变化其实非常说明问题：快手并不是简单扩大总开支，而是在重新提升传统核心业务的运营效率——少花钱的情况下，让用户大盘稳妥增长。与此同时，把更多的钱投向体现公司未来价值的 AI。从短期看，这必然压低利润；但如果可灵能够继续保持现在的收入增长速度，这些投入最终能否换来一条足够大的第二增长曲线，才是判断快手这轮 AI 投入是否值得的关键。

而中信证券最近也算了一笔账：可灵收入或许能从 2025 年的约 11 亿元，做到 2026 年的约 35 亿元，2027 年约 88 亿元，2028 年约 171 亿元，到 2030 年接近 400 亿元。对应 2025 年至 2030 年的收入复合增速，约 104%。

这当然不是保票，但它说明一件事：可灵已经不是单纯的 AI 模型项目，而是一条可以被单独测算的收入曲线。只要这条曲线继续往上走，快手今天投出去的钱，就不只是成本，而是未来业务的期权。

好啦，快手的财报咱们就八到这里吧。

总而言之呢，快手的大盘依然是挺稳的，可灵也依然是增长迅猛的，而快手的利润也进入了修复周期。当然，至于快手未来核心成熟业务是否能持续稳定增长，AI 业务是否能依然快速增长，甚至再度孵化出新的 AI 应用，咱们就走着瞧吧。